钢材期货周报：市场情绪好转，估值低位修复

核心观点与关键数据

市场情绪好转，估值低位修复：本周钢价强势上涨，修复前期跌幅。美加征关税转向递增预期，大盘企稳上涨带动商品情绪回暖，黑色系估值低位修复。

供需双弱，淡季特征：供给端，产量有见底迹象，铁水产量环比增加，废钢日耗环比下降，五大材产量逆季节性回升，主要是热卷增产。需求端，季节性下降，板材表需保持同比增长，螺纹表需下跌斜率放缓。库存端，五大材库存转为累库，累库晚于季节性，螺纹钢库存逆季节性走平。

成本和利润：钢厂利润有所走扩，主要是焦炭上涨慢贡献，螺纹钢价格再次从电炉谷电回升至平电成本线，考虑螺纹钢库存处于低位，价格大概率回升至平电成本之上。热卷维持正利润。

持仓：持仓量有所抬升，螺纹和热卷持仓量均有所增加，铁矿石、焦煤、焦炭持仓量均有所下降。螺纹仓单上行，热卷仓单下行。

库存分结构：钢材库存开始季节性累库，建筑材累库偏缓，工业材正常累库。

供给：产量呈现季节性下降走势，铁元素产量季节性走弱，成品材产量见顶下降。废钢日耗同比下降，铁水产量同比增长。工业材产量见顶回落，建筑材产量低位持稳。

需求：四季度需求是年内高点，近期季节性回落。市场成交季节性走弱，五大品种表需见顶回落，冷轧和中厚板表需见顶。

地产销售：地产销售有改善迹象，关注持续性。

研究结论

预计价格将有所反复，本周重点关注特朗普上台后的政策情况。操作上多单可部分止盈，空单逢低逐步止盈，卖出看涨期权可止盈。