黑色金属周报（钢材）：宏观情绪回暖 估值快速修复

宏观情绪回暖估值快速修复 2025年1月20日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 宏观情绪回暖估值快速修复 上周国内钢材现货价格震荡偏弱，截止至1月13日，华东上海螺纹3340元（-10），唐山螺纹3220元（-60）；热卷方面，上海热卷3390元(+10),天津热卷3300元(-40)。 截至1月16日，五大品种钢材整体产量增15.64万吨，五大品种库存厂库环比增3.68万吨，社库增15.47万吨。表观需求804.91万吨，环比增13.09万吨。截至1月17日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3206元，点对点利润174元左右，热卷长流程现金含税利润134元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3355元左右，谷电成本在3178左右，华东螺纹平电利润-45元左右，谷电利润132元。 废钢端，截止1月16日，张家港废钢价格2150元/吨，环比回升70元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率40.2%，环比下降25.2个百分点；255家样本钢厂日耗40.2万吨，环比降7.34万吨；其中，132家长流程钢厂日耗20.6万吨/天，环比降4.26万吨；短流程日耗9.3万吨，环比下降5.82万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货43.9万吨，环比下降7.04万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计715.8万吨，环比增19.2万吨，增幅2.8%。综合来看，本期铁废价差持续走强，废钢经济性有所体现，考虑到节前短流程企业将陆续停产，价格波动或放缓，价格表现坚挺。 结论：基本面来看，材端供需矛盾有限，另外，本期铁水产量见底回升，成本端价格表现坚挺，估值来看，受宏观预期提振，主力合约呈升水结构，并大幅高于平电成本，短线不宜追涨，谨慎操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 2024年粗钢产量（统计局）降1.7% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； 12月PMI为50.1% 1-12月投资数据 1-12月地产数据 2024年粗钢平衡表，供应上，粗钢产量较2023年下降2200万吨至10.06亿吨（日均275万吨），生铁产量在8.5亿吨左右，全年铁水日均产量在232.5万吨，粗钢表观消费下降5.6%。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢到货 废钢日耗 废钢钢厂库存 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量193.29万吨（-6.12），其中，长流程产量168.77万吨（-3.15），短流程产量24.52万吨（-2.97）。 热卷供需 热卷本周产量320.19万吨，环比增16.3万吨，热卷表需313.65万吨，环比增12.55万吨，库存方面，厂库增1.7万吨，社库增4.84吨，总体库存增6.54万吨。 热卷分区域社会库存 热卷出口利润情况 截止1月17日，中国FOB出口价格472美金（-），出口利润-5.6美金（-8.4）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。