黑色金属周报（钢材）：预期摇摆 估值修复

预期摇摆估值修复 2023年8月7日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 预期摇摆估值修复 上周钢材现货市场价格震荡偏强，截止8月4日，华东上海螺纹3720元（-60），唐山螺纹3660元（-70）；热卷方面，上海热卷3990元（-100），天津热卷4000元（-40）。 截止8月3日，五大品种钢材整体产量降4.97万吨，五大品种库存厂库环比增7.82万吨，社库增25.22万吨。表观需求895.56万吨，环比下降46.26万吨。截至8月4日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3754元，点对点利润-34元左右，热卷长流程现金含税利润136元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3906元左右，谷电成本在3754左右，华东三线螺纹平电利润-286元左右，谷电利润-70元。 废钢端，上周废钢价格平稳运行，截止8月7日，张家港废钢价格2560元/吨，环比上周降20元/吨。整体来看，上周行情平稳运行，商家出货节奏放缓，生产企业对调价持观望态度，周中钢价大幅调整后，商家有恐慌情绪，钢企到货量速度有所加快，钢厂顺势压价收货。近期关于粗钢压减政策，还未看到实质性政策落地，预期反复叠加消费走差，致钢价调整，短期预计废钢价格震荡偏弱运行。数据显示，上周89家独立电弧炉企业产能利用率64%，环比回落一个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗50.21万吨，环比增加0.43万吨，增幅0.87%。其中，132家长流程钢厂日耗26.45万吨/天，环比增加0.63万吨。上周华南新增1家停产，2家复产；西部新增1家复产。华北部分电炉因利润等情况进行了减停产。供应方面，上周255家样本钢厂日均到货44.44万吨，环比减少1.62万吨，降幅3.52%；库存方面，上周255家钢企废钢库存总计440.73万吨，环比下降5.91万吨。257家基地库存43.14万吨，环比上周降2.86万吨，降幅6.2%。 结论，从基本面看，上周周前期价格反弹后出口利润收缩叠加盘面升水结构致反弹驱动减弱，需求端受暴雨影响，成交出现明显减量，供应端来看，产量整体继续处于季节性下降阶段，由于降产政策预期摇摆，交易重心回归基本面，高估值得到修复，当前主力合约下破谷电成本支撑，建议短暂观望。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 短流程利润亏损扩大 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-6月粗钢产量增1.3% ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-6月统计局口径，粗钢产量5.36亿吨，较2022年增1.3%；1-6月生铁产量4.5亿吨，较2022年增2.7%。 6月货币数据 6月PMI为49% 6月房地产开发投资维持弱势 6月商品房销售进一步走弱 粗钢供需平衡表推演 2023年粗钢平衡表，供应按照平控政策测算，全年粗钢产量约101079万吨，日均产量277万吨，1-6月数据显示，粗钢累计产量53830万吨，同比增1195万吨，增幅2.3.%，日均产量297.4万吨；7-12月预计粗钢累计产量47249万吨，日均产量降40.6万吨至256.8万吨，降幅13.65%；对于铁水产量的影响，我们目前暂不能确定是否要求减高炉产量，若按照2021年政策做预估，7-12月生铁产量在41261万吨左右，日均铁水产量约在224万吨左右，较去年同期降2.7%。综上，2023年粗钢在产量平控的背景下，我们同步下调了H2出口需求，全年来看，消费较2022年下降0.5%，年末库存较2022年降175万吨至3753万吨，降幅4.5%左右。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：长流程环比回升 废钢库存：小幅去化 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量269.78万吨（-4.34），其中，长流程产量240.7万吨（-4.87），短流程产量29.08万吨（+0.53）。 螺纹供需情况 截止8月3日，螺纹表需269.78万吨（农历同比-14.8%）。 热卷本周产量305.26万吨，环比降2.33吨，热卷表需301.55万吨，环比降13.13万吨。库存方面，厂库降0.43万吨，社库增4.14万吨，总体库存增3.71万吨。 板材需求：冷热价差 热卷出口利润情况 截止8月3日，中国FOB出口价格570美金（-10），出口利润9.5美金（+6.5）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。