黑色金属周报（钢材）：高估值修复 钢价下跌

高估值修复钢价下跌 2024年7月8日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 高估值修复钢价下跌 截止7月5日，华东上海螺纹3530元（+40），唐山螺纹3560元（-）；热卷方面，上海热卷3760元（+10），天津热卷3640元（+10）。 截至7月4日，五大品种钢材整体产量降12.8万吨，五大品种库存厂库环比降11.68吨，社库增17.76万吨。表观需求891.84万吨，环比降6.54吨。截至7月3日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3505元，点对点利润25元左右，热卷长流程现金含税利润155元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3699元左右，谷电成本在3544左右，华东螺纹平电利润-285元左右，谷电利润-122元。 废钢端，截止7月4日，张家港废钢价格2480元/吨，周环比反弹10元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率54.3%，环比下降7.1百分点；255家样本钢厂日耗46.6万吨，环比下降2.52万吨，降幅5.1%；其中，132家长流程钢厂日耗24.5万吨/天，环比降0.47万吨；短流程日耗12.5万吨，环比下降1.65万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货41.2万吨，环比降4.42万吨，降幅9.7%。库存方面，255家钢企废钢库存总计389万吨，环比降27.92万吨，降幅6.7%。估值来看，供应降速快于需求降速，整体库存水平偏低，铁水成本冲高后回落，铁废价差或有走弱，废钢供应维持偏低水平，目前虽无明显矛盾，但考虑到短流程利润情况较差，价格短期或承压。 结论：上周钢材期货价格先涨后跌，宽幅震荡运行。基本面来看，当前五大材总供需矛盾有限，分品种来看，结构延续分化走势，建材类产品进入需求淡季，消费同比降幅仍较大，但产量同时维持偏低水平，淡季累库不及预期；板卷类产品产销双旺，库存绝对水平较高，价格波动弹性较差。估值方面，螺纹盘面升水现货较高，短期或延续调整走势，关注3450-3500支撑。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 1-5月粗钢产量（统计局）降1.4% ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-5月统计局口径，生铁产量累计36113万吨，累计同比-3.7%，5月日均产量在245.58万吨；粗钢产量累计43861万吨，累计同比-1.4%，5月日均产量在299.5万吨。 5月货币数据 1-5月投资数据 1-5月地产数据 2024年粗钢平衡表，首先从供应上，我们认为产量仍会以市场化运行为主，粗钢产量较2023年下降408万吨至10.15亿吨（日均277万吨），生铁产量在8.67亿吨左右，全年铁水日均产量在237万吨，实际消费-0.3%左右。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：环比持续下降 废钢库存：环比下降 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量236.75万吨（-8.01），其中，长流程产量211.34万吨（-2.02），短流程产量25.41万吨（-5.99）。 建材成交 热卷本周产量326.29万吨，环比增4.44吨，热卷表需317.7吨，环比降6.96万吨，库存方面，厂库增0.35万吨，社库增8.24吨，总体库存增8.59万吨。 热卷出口利润情况 截止7月4日，中国FOB出口价格527美金（-），出口利润+2.9美金（-0.3）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。