多晶硅周报：多晶硅料价格企稳，下游价格上涨，多晶硅期货上行纪元菲

多晶硅周报纪元菲

主要观点

• 供应端：行业自律协议达成后，多晶硅产量预计降至9-10万吨/月。2025年1月产量预计下滑至9.5万吨左右，涉及2-3家减产企业。大型企业报价重心上移，市场情绪好转，至少三家企业逐步提产。N型硅料占比稳定在75%左右，颗粒硅占比全年达到16%。
• 需求端：一季度淡季来临，下游需求逐步走弱。硅片和电池片价格上涨，带动企业利润修复。电池片价格受海外需求支撑，价格偏强。组件步入淡季，需求维稳为主，1-2月产量维持低位，预计3月需求和生产将有所提升。装机端步入淡季，假期前后装机量预期较少。
• 库存：多晶硅库存2024年累库最高约达30万吨，12月降至21.9万吨，2025年1月10日小幅回升至23万吨。
• 期现价格：N型料与菜花料报价企稳，价差为10500元/吨。期货盘面升水现货，关注企业菜花料的交割意愿。硅片电池片报价上涨，关注下游产品价格回升对上游多晶硅价格的带动作用。
• 成本利润：电力、工业硅粉和折旧摊销为主要成本项，电力成本占35%。目前多晶硅价格跌至全行业亏损。
• 进出口：多晶硅由净进口转为净出口。
• 期货建议：期货主力合约价格上涨破前高，超过目标价格44000元/吨，可以考虑平仓止盈一半。春节前夕，企业放假为主，市场交投转弱，建议平仓或轻仓过节。目前做多逻辑未改变，剩下一半可持仓观望价格是否能到达45000-46000元/吨一线。

关键数据

• 多晶硅月度产量：2024年1月预计9.5万吨左右。
• 多晶硅库存：2024年12月21.9万吨，2025年1月10日23万吨。
• N型料价格：38-42元/千克。
• 菜花料价格：31-32元/千克。
• 期货主力合约价格：震荡上涨。
• 多晶硅生产成本：26404元/吨。
• 多晶硅利润：-100元/吨。

研究结论

随着供应端减产和需求端价格回升，多晶硅库存小幅去化，市场对未来价格重心上移较为乐观。期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存，甚至有望带来需求增长带动价格上涨。建议投资者关注下游产品价格回升对上游多晶硅价格的带动作用，以及期货仓单需求的变化。