电力设备与新能源行业周报：电动车全球合作频繁 多晶硅料价格止跌趋稳

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年07月15日 杨超0755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号:S1070512070001 联系人（研究助理）： 马晓明021-31829702 Email:maxiaoming@cgws.com 从业证书编号:S1070116080094 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<双积分交易启动 电动车升级逐渐验证>> 2018-07-08 <<电动车升级消费崛起 光伏产业链持续降价>> 2018-07-01 <<宁德时代IPO申请获批 单晶需求旺盛价格坚挺>> 2018-05-20 电动车全球合作频繁 多晶硅料价格止跌趋稳 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 杉杉股份 0.88 1.08 22.06 17.97 新纶科技 0.37 0.57 34.08 21.94 通威股份 0.65 0.97 9.79 6.49 创新股份 1.98 2.78 20.32 14.46 资料来源：长城证券研究所  新能源汽车：本周要点：1）中汽协数据显示6月份电动车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，环比下降10.6%和17.5%，缓冲期结束后，抢装效应趋缓；2）2018年第7批推荐目录发布，各车型均朝向高续航与高能量密度方向发展，高端车型释放加速，电动车性能提升趋势明显；3）7月各大整车厂均动作频繁，如特斯拉落户上海临港计划年产50万辆特斯拉纯电动汽车、长城汽车与宝马投资51亿设立光束汽车、宁德时代与宝马达成40亿欧元电池采购意向等。我们推荐：1）进入主流供应链的中游龙头企业：推荐关注宁德时代、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料）等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注当升科技（高镍三元正极）、高端三元电池企业亿纬锂能、猛狮科技；3）新纶科技（软包电池铝塑膜）。  光伏：1）本周中美贸易战再度升级，特朗普政府发布了一份关于对价值2000亿美元的中国商品的征收10%的进口关税清单，其中包括逆变器和AC组件。我国逆变器企业2017年全球总出货量超过67GW，占全球逆变器企业出货量的68%，出口额为14.9亿美元，美国占比23.35%，即3.38亿美元。华为、阳光电源与特变电工等企业将会受到一定程度影响，但是中国集中式逆变器产品价格更低，价格优势仍然存在；2）上游硅料厂商纷纷停产后，本周硅料与硅片价格基本持平，电池片、组件因为下游需求依然疲软，仍然处于供过于求的去库存阶段，价格继续下压。光伏产业经过531新政洗礼后，小厂商纷纷停产后上游原材料已经实现供需平衡，价格止跌企稳，下游由于低质产品出货不够顺畅，导致价格依然下行。在这一过程中，我们发现：1）龙头企业主动降价体现其制造成本压缩能力和硅料议价能力，小厂商在这一过程中将会面临发电成本过高的压力，从而不得不停工，有助于整个行业去产能；2）高效产品不断凸显，降低光伏发电成本，加速推动平价上网进程；3）补贴总额度减少，缓解可再生能源基金缺口压力，并且补贴集中于高效产品，帮助优质企业覆盖研发成本。  风电：我们认为行业在经历2017年的底部调整，距离2019年电价调整越来越近，企业开工动力提升，同时光伏指标受到限制，我们看好下半年及明年全年风电放量行情。原因是：1）随着成本下降和利用小时数的上升，风电投资的收益率维持稳定；2）风电招标、核准及在手订单量将会趋于-30%-20%-10%0%10%沪深300 电力设备与新能源 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 收敛；3）弃风率有望持续好转。我们认为行业复苏带来龙头企业盈利改善，推荐关注金风科技、天顺风能。  工控： 2016年三季度开始的本轮工控复苏，主要是受益于宏观经济回暖带动下游需求增长，偏周期性。预计2018年工控行业将持续增长，更偏成长性，主要驱动力结构上将发生变化：1）自动化渗透率提升替代人力，以及用户差异化的需求将倒逼的装备制造向高端演化，本轮增长将更偏成长性；2）全球工控行业将逐步从制造型过渡为服务型，我国企业具备高性价比、定制能力强及售后响应快等优势，企业进口替代的进程将会加速。我们持续看好两类企业：1）专注于细分市场，研发能力与技术壁垒较强，能够高效的将客户需求转化为产品，充分参与全球化竞争的企业，推荐关注信捷电气、英威腾；2）国内细分行业龙头，在全球化工控行业转型浪潮中，能够从产品提供商向系统服务商布局的平台型企业，推荐关注汇川技术、宏发股份。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、风电装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 7 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 8 4. 公司新闻 ............................................................................................................................. 10 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 7 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 8 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 8 图4：新能源汽车月度销量数据（万辆） ............................................................................. 13 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 13 图6：硅片价格走势（美元/片） ........................................................................................... 13 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 7 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：过渡期结束抢装趋缓 三季度电动车升级将至 中汽协数据，6月份电动车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比分别增长31.7%和42.9%，环比下降10.6%和17.5%。乘联会数据，新能源乘用车产量为7.3万辆，其中纯电动乘用车5.2万辆，环比下降32%，插电式混合动力乘用车2.1万辆，环比上升14%；新能源商用车产量为1.2万辆。结构上来看，A00级乘用车占比由5月61.5%下降到33.6%，主要系5月抢装透支6月A00车需求，也是导致纯电乘用车6月下降的主要原因；相反，A0及以上乘用车占比由12.45%上升到25.33%，乘用车消费属性逐渐显现，高端车型产销量占比的提升不断验证消费升级趋势。 2018年第7批推荐目录于本周发布，1）能量密度方面：平均电池能量密度变化不大，由5月140.52wh/kg上升到142.54wh/kg，但是能量密度高于160wh/kg的车型数量为9款，而第6批仅3款。这9款车均为纯电动汽车且其中7款为乘用车，带领电动车不断追求高能量密度；2）分车型看：乘用车能量密度在160wh/kg以上的有7款，获得1.2倍补贴，占比16%，140-160wh/kg区间则有25款，获得1.1倍补贴，占比56%；146款纯电动客车中，7款能量密度在115-135wh/kg，剩余139款车型能量密度在135wh/kg以上。12款能量密度高于150wh/kg，数量高于第六批出现的7款。整体纯电动汽车能量密度不断上升，追求高补贴倍数；3）续驶里程方面：乘用车400km以上有16款，获得最高5万元补贴；客车则有13款达到续航500km，交5月续驶里程小幅提升；4）单车带电量方面：50kWh以上有83款，占比64%，30-50kWh23款，剩余5款低于30kWh，与第6批变化程度不大；5）整体来看：第7批目录中，各车型均朝向高续航与高能量密度方向发展，纷纷追求高额补贴，高端车型释放加速，电动车性能提升趋势明显。 动力电池方面，受缓冲期抢装高增长需求透支，6月电动车装机2.87GWh，环比下降36.57%。其中，乘用车装机1.85GWh，环比小幅增长2.01%，叠加销量下降导致单车带电量上升，提升续驶里程；客车装机0.82GWh，环比下降65.86%，缓冲期后客车补贴吸引力较小，因此降幅明显；专用车装机0.2GWh，环比下降35.48%，专用车缓冲期后补贴数量虽然高于缓冲期，但是依然低于17版补贴，因此上半年装机量不足。从电池类型上看，三元装机1.81GWh，占比63.01%，铁锂1.01GWh，占比35.16%，锰酸锂与钛酸锂装机0.04GWh和0.01GWh，分别占比1.38%和0.46%。从电池企业来看，宁德时代依然占据绝对优势