电力设备与新能源行业周报：目录出台续航里程提升，继续看涨多晶硅料价格

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 目录出台续航里程提升，继续看涨多晶硅料价格 ——电力设备与新能源行业周报 2018年04月09日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  上周电力设备板块下跌1.77%，同期沪深300指数下跌1.12%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.65个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第16位，总体表现中等。  从估值看，电力设备行业整体处于历史中位，34.6倍，估值在合理范围。  从子板块看，核电上涨0.22%，电站设备下跌0.37%，二次设备下跌1.17%，一次设备下跌1.73%，光伏下跌2.26%，风电下跌2.34%。  股价跌幅前五：坚瑞沃能、群兴玩具、双林股份、雅化集团、赣锋锂业。股价涨幅前五：银星能源、盐湖股份、小康股份、江苏神通、*ST锐电。 行业热点：  新能源车：第3批新能源汽车推荐目录出台。  新能源发电：国家电网发布《促进新能源发展白皮书2018》。 投资策略及重点推荐：  新能源车：锂电池，数码类由于成本传到出现小幅涨价，动力类由于沃特玛出现低价抛货造成冲击。3月锂电大厂销量不佳，4月将明显好转。正极方面，前驱体和三元正极价格稳定，原材料硫酸镍因为金属镍降价出现降价。金属钴价格稳定。磷酸铁锂价格承压。碳酸锂由于库存较多出现价格压力。负极、隔膜价格稳中承压。电解液已经出现小幅降价，和我们之前对电解液会最先进入洗牌阶段的预测相符。六氟磷酸锂价格持续低位。我们近期认为重点关注4月份锂电企业的开工率，预计4月中游材料企业的销量数据会明显好于3月，但是需要规避降价环节，比如电极液、碳酸锂，关注价格相对稳定的隔膜环节和容易跟随金属原材料涨价的正极环节。  新能源发电：硅料环节，国内多晶硅一级致密料均价12.6万元/吨，涨幅0.88%，进口多晶硅均价15.41美元/千克，上涨3.35%，由于各家多晶硅料企业产能大规模释放在3、4季度，上半年我们持续看涨多晶硅料价格。硅片、电池片价格稳定，部分产品出现小幅上涨。我们本周推荐受益于涨价的多晶硅龙头通威股份。持续推荐金刚线龙头东尼电子，金刚线龙头企业处于高毛利、高销量的发展红利期。 投资组合：通威股份、东尼电子、隆基股份、当升科技、星源材质各20%。 风险提示：新能源车销量及发电装机量低于预期，材料价格下跌超预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 153 4.37% 重点公司家数 - - 行业市值 13854.18亿元 2.26% 流通市值 10450.26亿元 2.4% 行业平均市盈率 29.23 / 市场平均市盈率 18.15 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：中核与中核建确认重组，优势资源整合助力核电“走出去”》2018-02-01 2、《电力设备与新能源行业报告：光伏进入巨头时代，新能源车成长性不改》2017-12-25 3、《电力设备与新能源行业报告：方案落地再添利好，配额制是关键》2017-11-14 4、《电力设备与新能源行业报告：试点落地引分布式爆发，下一波装机浪潮由此开启》2017-11-13 -24.3%-14.3%-4.3%5.7%15.7%25.7%35.7%4/106/108/1010/1012/102/10沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：目录出台续航里程提升，继续看涨多晶硅料价格 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周行业热点 第3批新能源汽车推荐目录，乘用车中70%电池系统能量密度超140Wh/kg。2018年4月4日，国家工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第3批），共包括304款车型。其中新能源乘用车49款，新能源客车144款，新能源专用车111款。相较于第2批推荐目录的51款车型，第3批推荐目录在车型数量上暴增。从整体配套动力电池的类型来看，还是磷酸铁锂电池配套车型居多，共配套175款车型，占比达58％；其次是三元电池配套94款车型，占比为31％；其余车型的配套电池情况为：未注明类别锂离子电池配套有15款车型，锰酸锂电池配套10款车型，多元复合锂电池和燃料电池分别配套4款车型，钛酸锂电池配套2款。从整体配套电池企业来看，本批推荐目录配套电池企业多达60多家。其中，排名前10的电池企业配套车型款数之和占本批推荐目录总车型款数的64．8％。排名靠前的宁德时代、亿纬锂能、北京国能、比亚迪配套车型款数均在10款以上，分别配套87款、26款、24款和13款。 国家电网发布《促进新能源发展白皮书2018》。2017年我国新能源发展取得显著成就。新能源装机规模不断扩大，并网容量2.93亿千瓦;光伏发电成为电源增长的主力，新增装机容量首次超过火电，累计装机容量突破1亿千瓦，分布式光伏爆发式增长;新能源消纳明显改善，弃风弃光增长势头得到遏制，国家电网经营区全年弃电量和弃电率实现“双降”。2017年党中央、国务院对新能源消纳工作作出重要部署，出台了一系列政策措施。国家电网有限公司坚决贯彻落实，多措并举、综合施策，尽最大努力促进新能源消纳。加强与国外相关机构沟通交流，组织开展专题研究，制定促进新能源消纳工作方案;完成一批省内输电通道建设，建成“两交五直”特高压跨区输电工程，进一步提高新能源输送能力;落实国家新能源监测预警要求，引导新能源合理布局有序开发;推动政府放开发电计划，实施全网统一调度，深挖火电调峰潜力;创新多种交易方式，扩大新能源省间交易规模，创新开展现货交易;做好扶贫项目接网服务，加快定点光伏扶贫电站建设;建成全国最大光伏云网，开展分布式光伏线上申请和结算支付;探索能源清洁低碳转型之路，在青海首次实现连续7天全部清洁能源供电。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车：关键事件，第3批新能源汽车推荐目录出台，乘用车中70%电池系统能量密度超140Wh/kg， 49款乘用车车型中三元配套37款车型，其中9款插混乘用车车型搭载三元电池，未注明电池类别11款车型，磷酸铁锂1款车型，三元电池为主流，。乘用车中电池系统能量密度最高为151．6Wh／kg，产自河南锂动电源，乘用车中续驶里程最高达416km，系统能量密度151．4Wh／kg，锂电产自CATL。从产业链看，锂电池，数码类由于成本传到出现小幅涨价，动力类由于沃特玛出现低价抛货造成冲击。3月锂电大厂销量不佳，4月将明显好转。正极方面，前驱体和三元正极价格稳定，原材料硫酸镍因为金属镍降价出现降价。金属钴价格稳定。磷酸铁锂价格承压。碳酸锂由于库存较多出现价格压力。负极、隔膜价格稳中承压。电解液已经出现小幅降价，和我们之前对电解液会最先进入洗牌阶段的预测相符。六氟磷酸锂价格持续低 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：目录出台续航里程提升，继续看涨多晶硅料价格 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES位。我们近期认为重点关注4月份锂电企业的开工率，我们预计4月中游材料企业的销量数据会明显好于3月，但是需要规避降价环节，比如电极液、碳酸锂，关注价格相对稳定的隔膜环节和容易跟随金属原材料涨价的正极环节。 新能源发电：硅料环节，国内多晶硅一级致密料均价12.60万元/吨，涨幅0.88%，进口多晶硅均价15.41美元/千克，上涨3.35%，由于各家多晶硅料企业产能大规模释放在3、4季度，上半年我们持续看涨多晶硅料价格。硅片、电池片价格稳定，部分产品出现小幅上涨。我们本周推荐受益于涨价的多晶硅龙头通威股份。持续推荐金刚线龙头东尼电子，金刚线龙头企业处于高毛利、高销量的发展红利期。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 通威股份 20% 东尼电子 20% 隆基股份 20% 当升科技 20% 星源材质 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止4月4日收盘，上周电力设备板块下跌1.77%，同期沪深300指数下跌1.12%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.65个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第16位，总体表现中等。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-052017-11-052017-12-052018-01-052018-02-052018-03-05沪深300电力设备(中信) P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：目录出台续航里程提升，继续看涨多晶硅料价格 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史中位，34.6倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，核电上涨0.22%，电站设备下跌0.37%，二次设备下跌1.17%，一次设备下跌1.73%，光伏下跌2.26%，风电下跌2.34%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 -4.00-2.000.002.004.00CS煤炭CS传媒CS钢铁CS银行CS计算机CS石油石化CS建材CS电子元器件CS综合CS通信CS轻工制造CS有色金属CS电力及公...CS电力设备CS建筑CS房地产CS交通运输CS汽车CS机械CS非银行金融CS家电CS纺织服装CS基础化工CS商贸零售CS医药CS餐饮旅游CS国防军工CS食品饮料CS农林牧渔0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价60.0X50.0X40.0X30.0X20.0X-0.03-0.02-0.02-0.01-0.010.000.01CS风电CS光伏CS一次设备CS二次设备CS电站设备IIICS核电 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：目录出台续航里程提升，继续看涨多晶硅料价格 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股价跌幅前五名分别为坚瑞沃能、群兴玩具、双林股份、雅化集团、赣锋锂业。 股价涨幅前五名分别为银星能源、盐湖股份、小康股份、江苏神通、*ST锐电。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 -30-25-20-15-10-505101520坚瑞沃能群兴玩具双林股份雅化集团赣锋锂业*ST锐电江苏神通小康股份盐湖股份银星能源（%） P6 东兴证券行业