电力设备与新能源行业周报：高镍电池占比持续提升，供给收缩硅料，价格有望上涨

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年02月16日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<欧洲电动车1月销量超预期 硅料价格短期或将反弹>> 2020-02-09 <<特斯拉年报靓丽 风光建设征求意见稿出台>> 2020-02-03 <<电动车车型续升级 光伏组件出口高景气>> 2020-01-19 高镍电池占比持续提升 供给收缩硅料价格有望上涨 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 宁德时代 2.03 2.51 73.92 59.74 亿纬锂能 1.62 2.02 43.32 34.63 欣旺达 0.55 0.74 39.78 29.57 恩捷股份 1.07 1.39 58.11 44.73 璞泰来 1.76 2.18 55.78 45.04 新宙邦 0.91 1.13 40.48 32.60 隆基股份 1.07 1.52 55.90 39.35 金风科技 1.28 1.54 25.14 20.90 国电南瑞 0.69 1.03 15.97 10.71 资料来源：Wind 长城证券研究所  新能源汽车：根据鑫椤资讯，2020年1月动力电池装机2.31GWh，同比下降53.5%，其中，宁德时代装机1.33GWh，占比58%，市占率相比2019年提升7个PCT，龙头优势继续凸显，另外，装机排名第四的松下电池主要装配国产Model 3，对应装车2562辆，同月销量为2625辆。值得关注的是，2020年1月高镍三元电池占比达到了31.6%，相比2019年提升21个PCT，若剔除Model 3搭载松下NCA电池的部分，高镍电池占比依然达到25%，比2019年提升14个百分点，配套的车型主要是广汽Aion. S、广汽丰田iA5、小鹏G3、东风D60EV等。随着高镍电池技术逐渐完善，其渗透率有望在2020年迅速提升。新冠疫情对电动车行业影响较小，目前补贴政策未出台，且一季度本是新能源汽车淡季，企业开工率本身处于低位，短期来看，行业受疫情影响不大；中期来看，全年目标能否顺利完成需要看疫情发展及后续国家政策的出台。2020年国内政策端筑底，政策预期向好，且2019年补贴退坡后电池生产成本下降，电动车性价比进一步凸显，叠加特斯拉上海工厂放量，目前已经达到3000辆周产能，国内产销量有望达到130~140万辆，同比增长20%；海外市场方面，德美两国预期加补贴，欧洲市场在碳排放压力下继续维持较高增速，美国市场也有望在加补贴过程中从2019年的负增长中恢复，海外市场产销有望达到130~140万辆，同比增长32%，2020年电动车整体预期向好。继续推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、容百科技、科达利；另外，随比亚迪刀片电池带来磷酸铁锂电池性价比提升，推荐关注比亚迪、国轩高科、德方纳米、中国宝安（贝特瑞）。  光伏：韩国最大的多晶硅厂商OCI年报披露，表示将关闭其韩国本土的多晶硅产能，后续将进行改造生产电子级多晶硅，该基地将于5月1日重新陆续投入生产。按照2020年全球140GW装机规模计算硅料需求约为-5%0%5%10%15%20%沪深300电力设备与新能源重点推荐公司盈利预测 分析师 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 证券研究报告 核心观点 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 44.8万吨，而全球扣除电子级多晶硅的部分后供给约50万吨，此次OCI减少5.4万吨供给，硅料供需处于紧平衡状态，硅料价格有望上涨，利好国内低成本硅料供应商通威股份；且本周通威公告高纯晶硅及太阳能电池业务2020~2023年发展规划，计划2023年电池片产能达到80~100GW，硅料产能达到22~29万吨。海外厂商关停以及国内厂商的扩产进一步展现我国光伏制造业在成本端的优秀把控能力，新一轮的扩展继续降低硅料成本，迎接光伏平价到来。目前国内2019年延期竞价项目以及海外市场景气度较高，而疫情导致物流等问题影响企业开工，但是在全年来看，这些项目延期但是不会消失，疫情结束后企业开工加快，全年基本不受影响。2020年国内将迎来光伏行业的快速成长，相比2019年初，光伏组件价格降幅约13%，2020年随电池技术迭代、生产工艺精进、弃光率的进一步改善，度电成本有望继续下降。2019年竞价项目度电补贴为0.065元/kWh，按照度电补贴下降0.02元测算，竞价项目规模有望达到18GW；对于平价项目，2019年预计完成量不超过3GW，还有约10GW须在2020年底前开工锁定电价；同时户用项目5亿元补贴有望支撑5GW左右装机规模，叠加领跑者、其他基地项目以及2019年顺延的竞价项目，2020年国内光伏装机有望达到45GW，同比增长约50%，推荐关注通威股份、隆基股份。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、电网投资不及预期、政策性风险、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 6 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................... 9 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 10 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车产销数据（万辆） ..................................................................................... 11 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 11 图6：硅片价格走势（元/片） ............................................................................................... 11 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 10 表3：本周光伏产业链价格 ..................................................................................................... 11 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：高镍电池占比快速提升 特斯拉上海工厂产能恢复 根据鑫椤资讯，2020年1月动力电池装机2.31GWh，同比下降53.5%，其中，磷酸铁锂装机0.72GWh，占比31%，三元装机1.58GWh，占比68%，相比2019年全年，磷酸铁锂份额下滑2个PCT；从电池厂商来看，宁德时代装机1.33GWh，占比58%，市占率相比2019年提升7个PCT，其余前五成员有比亚迪（0.25GWh）、国轩高科（0.19GWh）、松下（0.14GWh）、亿纬锂能（0.07GWh），其中，松下电池主要装配国产Model 3，对应装车2562辆，同月销量为2625辆。 另外，值得关注的是，2020年1月高镍三元电池占比达到了31.6%，相比2019年提升21个PCT，若剔除Model 3搭载松下NCA电池的部分，高镍电池占比依然达到25%，比2019年提升14个百分点，配套的车型主要是广汽Aion. S、广汽丰田iA5、小鹏G3、东风D60EV等。随着高镍电池技术逐渐完善，其渗透率有望在2020年迅速提升。 新冠疫情对电动车行业影响较小，目前补贴政策未出台，且一季度本是新能源汽车淡季，企业开工率本身处于低位，短期来看，行业受疫情影响不大；中期来看，全年目标能否顺利完成需要看疫情发展及后续国家政策的出台。2020年国内政策端筑底，政策预期向好，且2019年补贴退坡后电池生产成本下降，电动车性价比进一步凸显，叠加特斯拉上海工厂放量，目前已经达到3000辆周产能，国内产销量有望达到130~140万辆，同比增长20%；海外市场方面，德美两国预期加补贴，欧洲市场在碳排放压力下继续维持较高增速，美国市场也有望在加补贴过程中从2019年的负增长中恢复，海外市场产销有望达到130~140万辆，同比增长32%，2020年电动车整体预期向好。继续推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、容百科技、科达利；另外，随比亚迪刀片电池带来磷酸铁锂电池性价比提升，推荐关注比亚迪、国轩高科、德方纳米、中国宝安（贝特瑞）。  光伏：