电力设备与新能源行业周报：高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格 ——电力设备与新能源行业周报 2018年04月02日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  上周电力设备板块上涨3.69%，同期沪深300指数下跌0.16%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢3.85个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第12，中等水平。  从估值看，电力设备行业整体处于历史中位，34倍，估值仍在合理范围。  从子板块看，风电上涨0.26%，核电上涨2.5%，电站设备上涨2.8%，光伏上涨4.3%，一次设备上涨4.6%，二次设备上涨4.9%。  股价跌幅前五：拓邦股份、东尼电子、星源材质、中环股份、晶盛机电。股价涨幅前五：乐凯胶片、华域汽车、哈高科、许继电气、国电南自。 行业热点：  新能源车： CDR试点出炉，宁德时代将于4月4日上会。  新能源发电：软银将在沙特投资2000亿美元发展太阳能。 投资策略及重点推荐：  新能源车：正极方面，钴酸锂价格上涨，原因在于钴涨价。三元正极价格稳定。金属钴价格持续上涨，维持看多。工业级和电池级氢氧化锂均涨价5000元/吨，短期看多，原因在于高镍三元正极产业化导致氢氧化锂需求转旺。磷酸铁锂正极价格稳定，维持长期降价判断。电池级碳酸锂价格稳定。负极、隔膜、电解液价格稳定。我们认为今年正极环节已经出现非常明确的趋势变化，高镍三元订单开始增加，直接导致了近期原材料氢氧化锂价格上涨，短期看多氢氧化锂，持续看多钴。  新能源发电：硅料环节，国内多晶硅一级致密料价格持续上涨，涨幅超2%，硅料订单已经签到5月份，供应出现紧张，单晶用料更加偏紧，检修的两家企业4月初会复产。进口多晶硅料报价不变。硅片环节和电池环节，小幅降价，降幅1%以内。我们本周推荐受益于涨价的多晶硅龙头通威股份。持续推荐金刚线环节，金刚线行业供需拐点出现时间超出市场预期，金刚线龙头企业正在享受一波毛利率上升、产能释放、利润增厚的红利期。 投资组合：通威股份、东尼电子、赣锋锂业、华友钴业、方正电机各20%。 风险提示：新能源车销量及发电装机量低于预期，材料价格下跌超预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 153 4.37% 重点公司家数 - - 行业市值 14087.53亿元 2.27% 流通市值 10628.95亿元 2.41% 行业平均市盈率 30.99 / 市场平均市盈率 18.46 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：中核与中核建确认重组，优势资源整合助力核电“走出去”》2018-02-01 2、《电力设备与新能源行业报告：光伏进入巨头时代，新能源车成长性不改》2017-12-25 3、《电力设备与新能源行业报告：方案落地再添利好，配额制是关键》2017-11-14 4、《电力设备与新能源行业报告：试点落地引分布式爆发，下一波装机浪潮由此开启》2017-11-13 -24.5%-14.5%-4.5%5.5%15.5%25.5%35.5%4-56-58-510-512-52-5沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 24天！汽车动力电池"独角兽"宁德时代上市或创IPO新速度。万众关注的独角兽企业标准本周五晚间首次得到明确，新规发布后，首家上会的独角兽企业也浮出水面。证监会网站昨晚发布消息，宁德时代将于4月4日上会。3月12日，新能源汽车动力电池巨头宁德时代刚更新了招股说明书。从更新招股书到上会，宁德时代仅用了20多天。30日晚间，《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》发布，这意味着“独角兽”回A实质性破冰，相关独角兽标准也引起市场热议。《意见》明确了独角兽回A的行业要求，以及具体的市值、估值、营收标准，此外，针对AB股(同股不同权)制度、VIE架构(协议控制)等此前无法满足A股上市条件的情况，都有具体的制度设计，放开了口子。 软银将在沙特投资2000亿美元发展太阳能。彭博社3月28日报道，沙特与日本软银集团签署谅解备忘录，将在沙特国内建造价值2000亿美元的太阳能发电项目，该项目将成为迄今为止世界上同类最大规模项目。软银创始人孙正义表示，他设想该项目将涵盖从发电到面板和设备制造的全部领域。项目实施将帮助沙特摆脱对石油供电的依赖，创造多达10万个就业机会，并削减400亿美元电力成本。预计到2030年，项目发电能力将达到200吉瓦。 7大光伏应用领跑基地投资企业最终名单敲定。3月29日，渭南、寿阳、泗洪、宝应四地的应用领跑基地投资企业名单相继出炉，至此，除大同二期外，第三批7大应用领跑者基地投资企业的最终名单已经确定。 软银拟与协鑫印度共建光伏项目，投资近10亿美元。协鑫集成30日晚公告称，公司实控人、董事朱共山生所控制的协鑫集团与软银投资，拟投资9.3亿美元在印度成立一家合资公司，合资公司规划产能4GW，分两期实施，每期2GW。主要业务涉及生产及销售光伏铸锭、硅片、电池及组件。 通威股份去年净利实现20.12亿，同比增长96%。3月29日晚间，通威股份发布2017年年报，该公司期内实现营业收入260.89亿元，同比增长24.92%；归属于上市公司股东的净利润20.12亿元，同比增长96.35%；公司每股收益为0.52元。 隆基股份2017年净利润同比翻倍。隆基股份3月29日披露年报，2017年公司实现营业收入163.62亿元，同比增长41.90%；实现归属于母公司的净利润35.65亿元，同比增长130.38%；基本每股收益达到1.81元；拟向全体股东每10股转增4股，派发现金股利1.8元。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车：正极方面，钴酸锂价格上涨，原因在于钴涨价。三元正极价格稳定。金属钴价格持续上涨，维持看多。工业级和电池级氢氧化锂均涨价5000元/吨，短期看多，原因在于高镍三元正极产业化导致氢氧化锂需求转旺。磷酸铁锂正极价格稳定，维持长期降价判断。电池级碳酸锂价格稳定。负极、隔膜、电解液价格稳定。我们认为今 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES年正极环节已经出现非常明确的趋势变化，高镍三元订单开始增加，直接导致了近期原材料氢氧化锂价格上涨，短期看多氢氧化锂，持续看多钴。 新能源发电：硅料环节，国内多晶硅一级致密料价格持续上涨，涨幅超2%，硅料订单已经签到5月份，供应出现紧张，单晶用料更加偏紧，4月初检修的两家企业会复产。进口多晶硅料报价不变。硅片环节和电池环节，小幅降价，降幅1%以内。我们本周推荐受益于涨价的多晶硅龙头通威股份。持续推荐金刚线环节，金刚线行业供需拐点出现时间超出市场预期，金刚线龙头企业正在享受一波毛利率上升、产能释放、利润增厚的红利期。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 东尼电子 20% 赣锋锂业 20% 华友钴业 20% 通威股份 20% 方正电机 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止3月30日收盘，上周电力设备板块上涨3.69%，同期沪深300指数下跌0.16%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢3.85个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第12位，总体表现中等。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-052017-11-052017-12-052018-01-052018-02-052018-03-05沪深300电力设备(中信) P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史中位，34倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，风电上涨0.26%，核电上涨2.5%，电站设备上涨2.8%，光伏上涨4.3%，一次设备上涨4.6%，二次设备上涨4.9%。 -0.04-0.020.000.020.040.060.080.100.120.14CS石油石化CS银行CS非银行金融CS食品饮料CS煤炭CS农林牧渔CS家电CS餐饮旅游CS汽车CS交通运输CS钢铁CS商贸零售CS电力及公用...CS建筑CS有色金属CS房地产CS建材CS电力设备CS轻工制造CS纺织服装CS传媒CS基础化工CS综合CS机械CS电子元器件CS医药CS通信CS国防军工CS计算机0.0001000.0002000.0003000.0004000.0005000.0006000.0007000.0008000.0009000.00010000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价60.0X50.0X40.0X30.0X20.0X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价跌幅前五名分别为拓邦股份、东尼电子、星源材质、中环股份、晶盛机电。 股价涨幅前五名分别为乐凯胶片、华域汽车、哈高科、许继电气、国电南自。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0.000.010.020.030.040.050.06CS风电CS核电CS电站设备IIICS光伏CS一次设备CS二次设备-15-10-50510152025乐凯胶片华域汽车哈高科许继电气贝特瑞晶盛机电中环股份星源材质东尼电子拓邦股份（%） P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：高镍三元致氢氧化锂涨价，短期看涨国内硅料价格 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图6：车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7：钴价格走势（美元/磅） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图8：三元前驱体价格（元/吨） 图9：磷酸铁锂正极材料和碳酸锂价格