一周简评-甲醇、尿素、瓶片（250118）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2025年1月18日星期六 交易咨询资格：Z0019267 【市场逻辑】 甲醇开⼯仍处于⾼位，周港⼝库存增加⾄91.47万吨，企业库存降⾄年内新低，下游MTO⽅⾯兴兴已停车，宁波富德计划推迟停车。⼆甲醚、醋酸和MTBE装置开⼯均⼩幅下降，估值偏⾼。但考虑到25年上半年仍有不少下游投产预期。整体⽽⾔，社会去库符合市场预期，内地⾼供应和进⼝减少两端继续博弈，听闻伊朗装置有恢复预期，未来进口到港量边际回升，甲醇价格在2600-2650附近承压。 观望，关注下方2500-2500附近支撑 【行情复盘】 本周尿素主力合约UR2505小幅震荡后，周五开始上扬，市场主要交易出口消息。本周主力合约最高价1733，最低1672，收盘价1733，较上周上涨3.8%。现货成交陆续转好，春节预收订单补充，基差环比走弱。 【重要资讯】 基本面方面，供应方面，国内尿素开工率83.18%，环比回升9.02%，尿素行业日产18.63万吨，较上一工作日持平。库存方面，国内尿素企业库存162.95万吨，较上周减少10.99万吨，环比减少10.99。尿素港口库存15.2万吨，环比减少0.2万吨。本周期尿素企业库存下降，一方面，进入春节收单期，部分尿素企业积极排库。另一方面，下游农业需求备肥启动以及贸易商、部分终端工业适当采购。本周期企业库存减少的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龙江、吉林、江苏、江西、辽宁、内蒙古、宁夏、山东、山西、四川、新疆。企业库存增加的省份：湖北、陕西、云南、重庆。需求方面，复合肥开工率38.92%，环比上涨1.76%，三聚氰胺开工率58.23%，环比上涨5.28%。下游复合肥和三聚氰胺刚需均有所回升。印度RCF发布尿素进口招标，1月23日截标，有效期至1月31日，最晚船期3月5日。计划西海岸100万吨，东海岸50万吨。宏观方面，国家统计局公布2024年四季度GDP同比增长5.4%，市场预期5.1%，三季度GDP同比增长4.6%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%，三季度环比增长0.9%，二季度环比增长0.5%，一季度环比增长1.5%。2024年全年GDP不变价同比增长5%，实现了2024年全国两会制定的全年预期增长5%左右的目标。美国2024年12月季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国2024年12月未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.3%。 【市场逻辑】 尿素自身基本面仍然供大于求，企业库存处于162.95万吨高位，环比下降，同比仍偏高。供应方面，1月中下旬气头装置恢复较多，供应压力明显，需求方面支撑有限。周五市场受出口消息扰动，盘面大幅拉涨，尿素工厂收单好转，春节大幅降价可能性较低。 【交易策略】 观望，上方压力位参考1750-1800附近 【行情复盘】 本周瓶片主力合约PR2503的期货价格冲高小幅回落，本周主力合约最高价6486，最低6386，收盘价6440，较上周上涨3%。持仓方面，主力合约2503持仓量为1.76万手，持仓+19手。 【重要资讯】 现货市场价格方面，本周华东市场水瓶级瓶片价格为6400；华南地区瓶片价格为6420。供给方面，截止2025年1月16日，国内聚酯瓶片产能利用率均值为75.41%，环比下降了0.33%；聚酯瓶片周度产量为31.24万吨，较上周增加0.45%；聚酯瓶片周度生产成本5767.19，增加了3.57%；聚酯瓶片周生产毛利为-281.19元/吨，减少了9.26%。需求方面，截止到2024年11月底，中国聚酯瓶片出口55.41万吨，环比增加了17.42%。2024年累计出口量522.88万吨。目前瓶片聚合成本平均在5967.19元/吨，较上周增加3.57%；聚酯瓶片行业利润平均在-281.19元/吨，较上周减少-9.26%。宏观方面，国家统计局公布2024年四季度GDP同比增长5.4%，市场预期5.1%，三季度GDP同比增长4.6%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%，三季度环比增长0.9%，二季度环比增长0.5%，一季度环比增长1.5%。2024年全年GDP不变价同比增长5%，实现了2024年全国两会制定的全年预期增长5%左右的目标。美国2024年12月季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国2024年12月未季调核心CPI同比升3.2%，预 期升3.3%，前值升3.3%。 【市场逻辑】 因通胀原因市场预期美联储的降息会暂缓。我国的宏观政策维持宽松，择机、适时会降息降准;最新的CPI和PPI数据显示，CPI较前值回落0.1个百分点；PPI的降幅收窄了0.2个百分点。结合宏观政策以及牧原、温氏等养猪企业2024年利润情况，判断我国CPI和PPI在2025年均会向上。流动性方面，判断我国货币政策会保持宽松，但管理层也会避免流动性大水漫灌的风险，在边际效应上看，流动性会变紧（相对之前的宽松预期而言）。在债市囤积的大量资金，预计会有所流出，流出方向大概率为股市和商品市场。宏观对商品利好。 瓶片的基本面方面：供应仍过剩，但过剩程度减弱。供给端方面，瓶片产能利用率和生产量近期持续下降，供给量环比减少，但全年产量仍处于高位；出口表现强劲，11月环比增长17.42%，显示外需旺盛；内需则因春节临近买盘疲弱。总体来看，瓶片供应过剩状态预计将延续，但供需失衡情况有边际改善迹象。本周原油和PX价格大幅拉涨，对瓶片形成成本支撑。 【交易策略】 高抛低吸，前期多单谨慎持有。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。