一周简评-甲醇、尿素、瓶片（250110）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2025年1月10日星期五 交易咨询资格：Z0019267 【市场逻辑】 甲醇开工仍处于高位，周港口库存下降至84.77万吨，企业库存降至年内新低，港口库存去库，港口方面受进口到港量减少而上涨。前期甲醇价格持续上涨，下游MTO方面兴兴已停车，宁波富德计划推迟停车。二甲醚、醋酸和MTBE装置开工均小幅下降，估值偏高。但考虑到25年上半年仍有不少下游投产预期。整体而言，社会去库符合市场预期，内地高供应和进口减少两端继续博弈，甲醇价格区间运行。主力05合约支撑位2550，压力位2650。 【行情复盘】 本周尿素主力合约UR2505先抑后扬，基本面供需矛盾较大。本周主力合约最高价1669，最低1631，收盘价1669，较上周上涨0.6%。现货低价成交转好，基差环比走弱。 【重要资讯】 基本面方面，供应方面，国内尿素开工率78.64%，环比下跌0.35%，尿素行业日产17.5万吨，环比减少0.402万吨，同比增加2.36万吨。库存方面，国内尿素企业库存173.94万吨，环比增加18.86万吨。尿素港口库存15.2万吨，环比减少0.2万吨。需求方面，复合肥开工率37.16%，环比下降3.71%，三聚氰胺开工率52.95%，环比下降2.03%。下游复合肥和三聚氰胺刚需均下降。印度NFL尿素进口招标，船期2025年2月10日，共收到21家供货商，总计259.67万吨货源，其中东海岸140.955万吨，西海岸118.715万吨。最低到岸价格：东海岸299美元/吨、西海岸369.75美元/吨。宏观方面，2024年12月份，CPI同比上涨0.1%，前值为0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。2024年12月份，PPI同比均下降2.3%，前值为下降2.5%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。12月31日，国家统计局公布12月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点。1月2日公布的2024年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.5，低于上月1个百分点，为下半年以来次高。 【市场逻辑】 尿素自身基本面仍然供大于求，企业库存处于173.94万吨高位，续创年内库存新高。供应方面，1月中下旬气头装置恢复较多，供应压力明显。需求方面并无明显起色，下游复合肥企业走货情况欠佳，对原材料采购有所放缓。受市场消息扰动，周五山东河南部分尿素工厂低价收单2-4天，短期行情弱稳，主力合约参考区间为1630-1730。 【交易策略】 观望，上方压力位参考1700-1730附近 【行情复盘】 本周瓶片主力合约PR2503的期货价格本周上涨了0.64%至6252元/吨。持仓方面，主力合约2503持仓量为15185，持仓-631手。 【重要资讯】 现货市场价格方面，本周华东市场水瓶级瓶片价格为6160，上周6140元/吨，较上周上涨了20元/吨；华南地区瓶片价格为6200，上周6170，较上周上涨了30元/吨。 供给方面，随着检修装置重启，供给有所增加。截止2025年1月9日，国内聚酯瓶片产能利用率均值为75.74%，环比增加了1.56%；聚酯瓶片周度产量为313770吨，环比1.74%；聚酯瓶片周度生产成本6383.12，减少了0.43%；聚酯瓶片周生产毛利为-257.35元/吨，环比增加了22.14%。需求方面，截止到2024年11月底，中国聚酯瓶片出口55.41万吨，环比增加了17.42%。2024年累计出口量522.88万吨。临近年底，现货市场观望气氛较浓，瓶片需求一般。下游终端大厂逢低锁定远月货源，现货方面以消化库存为主。油脂企业需求保持稳定，PET片材及其他包装需求呈现减少趋势。 宏观方面，中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。2024年12月份，CPI同比上涨0.1%，前值为0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费 品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。2024年12月份，PPI同比均下降2.3%，前值为下降2.5%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。上证报头版：“择机”“适时”意味着降准降息会在关键时刻落地。分析人士认为，降准降息应在关键阶段使用，从而最大限度发挥政策效果，同时也有助于保留施策空间。“银行息差、人民币汇率、债券发行，这三者的变化构成了观察开年货币宽松的三条线索。”1月9日中国央行在香港发行600亿元央票，规模为2018年以来最大，显示了对维稳汇率的决心。央行阶段性暂停公开市场买入国债；央行主管的《金融时报》发表文章表示，中银证券全球首席经济学家管涛提醒，要避免对适度宽松货币政策的过度解读，2024年年底的中央经济工作会议时隔14年重提适度宽松，更多是对前期货币政策立场是支持性的确认。 美联储会议纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加，部分源于贸易和移民政策可能有变的影响。美联储官员的表态暗示，鉴于特朗普上台后政策等影响带来的经济前景很不确定、通胀可能有上升的压力，他们对未来降息态度谨慎，暗示美联储可能会在较长一段时间内维持利率在当前水平，只有当通胀明显降温时才会再次降息。 2025年1月7日，马来西亚马来西亚对涉华PET树脂作出反倾销初裁，马来西亚投资、贸易及工业部发布公告，对原产于或进口自中国和印度尼西亚的PET树脂[Polyethylene Terephthalate(PET)]作出反倾销初裁，决定对上述国家的涉案产品征收为期120天的临时反倾销税，税率为6.33%至37.44%，该措施自2025年1月7日起生效，案终裁预计将不晚于2025年5月6日作出。 【市场逻辑】 最新的通胀数据表明PPI收窄幅度明显，CPI同比0.1%，较前值回落0.1个百分点。牧原、温氏等企业2024年利润有望同比大幅上涨。2025年经济复苏加上物价回升，判断资金会从债市流向商品和股市。 瓶片基本面，最近随着检修装置复产，瓶片的上周开始供应明显增加，供应过剩预计会持续。 季节性角度，目前向下空间不大。 总体上，宏观利多瓶片，不过供过于求决定了上涨空间有限，判断瓶片后市呈震荡偏强走势。当前在波动区间上沿，多单可考虑止盈。 【交易策略】 高抛低吸，当前在波动区域上沿，多单可考虑止盈。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。