石油沥青周度报告

国泰君安期货研究所·王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年1月19日 CONTENTS 01 供应 价差结构 市场回顾 ◆我们的观点：短期BU或维持高位震荡走势，裂解维持偏低 ◆我们的逻辑：过去一周，BU维持偏强运行态势，但裂解则随原油上涨而进一步收缩。周初现货价格在成本推动下出现普涨，除西北暂稳外，其余区域均呈现上行走势，但临近春节假期，下游刚需持续收缩，改性生产也陆续收尾暂停，市场高价采购积极性较低，成交略显低迷，本周后期部分地区价格明显回调，基本延续此前低价偏稳、高价承压的状态。综合来看，随着市场需求自北向南进一步收窄，低价货源流动也逐步减缓，加之库存虽仍在低位、但已逐步进入累库阶段，近端稀释沥青进口环比也出现了明显反弹，BU下方支撑有望逐步松动，近端BU或仍跟随成本高位震荡，但淡季下裂解或将保持低位徘徊。 ◆风险提示：原料进口低位反弹；炼厂快速累库等 价格&价差 价差-基差与月差 基本面数据 需求-下游出货 供应-主营地炼结构 ◆根据隆众对92家企业跟踪，2025年2月份国内沥青地炼排产量为119.7万吨，环比下降7.6万吨，降幅5.97%，同比增加24.06万吨，增幅25.16%。 供应：原料、利润及检修 ◆本周（20250109-0115），国内沥青装置检修量为99.4万吨，较上周下降0.9万吨，降幅0.9%。分析原因主要是东明石化转产渣油，但河南丰利稳定生产，加之个别炼厂近期有生产计划，带动损失量下降。 ◆截止2025年1月15日，稀释沥青港口库存37.9万吨，环比增加11.4万吨，涨幅43.02%，同比减少62.84%，其中东北地区7万吨，山东地区22万吨，浙江地区0万吨，天津地区8.9万吨。 资料来源：百川盈孚，隆众资讯，国泰君安期货研究 供应-开工 供应-库存 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING