纺织品和服装行业周报：12月服装零售受天气影响，京东奥莱开店持续兑现

核心观点 12月服装零售受天气影响。12月服装零售同比下降0.3%，受去年高基数和天气影响，服装板块大部分品牌羽绒服占比较高，暖冬影响进店客流和转化率。环比看，12月零售数据较11月改善4.2pct，显示终端零售有改善的趋势，整体来看12月零售情况介于10-11月之间。展望未来，1月天气情况环比有所改善，剔除春节时间节点的变化终端零售有望进一步好转。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 在飞马水城、山东滕州、河南安阳三家店相继开业后，京东奥莱年前计划有8家门店陆续开业，分别位于山东济宁、河北廊坊、河北石家庄、山东临沂、山东菏泽、河南南阳、安徽阜阳、河南平顶山。从门店选址来看，8家门店普遍位于人流量较大的地段，进驻物业普遍为当地热门商场，且方圆三公里内拥有大量热门餐饮与超市，门店以此享有稳定的客流，奥莱的存在补足了当地消费者对于零售品牌的需求。从京东奥莱的开店进度来看，年前已至少有11家落地，进度较快，未来京东奥莱门店将继续深入3-5线城市，同时打通线上线下渠道，提升销售规模和运营效率，开店空间较大，建议持续关注京东奥莱开店进度以及未来成长性。 行业数据跟踪： 原材料价格略有上升，328级棉现货14776元/吨（0.91%，周涨跌幅）；美棉CotlookA78.15美分/磅（0.90%）； 内外棉价差383元/吨（111.60%）。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、 中游代工（高景气维持）、纺织原材料（略有承压）。 投资建议 1）弹性方向：品牌服饰板块随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，Q4零售环比有所改善，迎来基本面拐点，期待Q1数据进一步向好。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期。海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等。 2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——华利集团等。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2025年1月13日-2025年1月17日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.14%、3.73%、2.31%，纺织服装板块上涨3.16%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在28个一级行业板块中位列第18。个股方面，遥望科技、浙江自然、歌力思涨幅居前，梦洁股份、森马服饰、华斯股份跌幅居前。 行业新闻：1）李宁品牌成为中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴；2）男装卖不动了？红豆股份业绩变脸，预亏最高2.3亿元，近期股价跌跌不休；3）左手奢侈童装右手银泰百货，雅戈尔在下一步怎样的棋？。 重点公司公告：1）361度：主品牌线下渠道2024年Q4零售额同比增长10%，童装品牌线下渠道2024年Q4零售额同比增长10%–15%。电商平台2024年Q4整体流水同比增长30%–35%。2）盛泰集团：预计公司2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润为4,500万元至6,750万元，同比减少35.33%至56.89%。扣除非经常性损益的净利润为3,000万元至4,500万元，同比增加13.57%至70.35%。3）红豆股份：预计公司2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-18,000万元到-23,000万元，扣除非经常性损益的净利润为-20,000万元到-25,000万元。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 1、周观点：12月服装零售受天气影响，京东奥莱开店持续兑现 1.1、12月服装零售受天气影响，看好品牌服饰增长潜力 12月服装零售受天气影响。12月服装零售同比下降0.3%，受去年高基数和天气影响，服装板块大部分品牌羽绒服占比较高，暖冬影响进店客流和转化率。环比看，12月零售数据较11月改善4.2pct，显示终端零售有改善的趋势，整体来看12月零售情况介于10-11月之间。展望未来，1月天气情况环比有所改善，剔除春节时间节点的变化终端零售有望进一步好转。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 图表1：12月服装零售受天气影响 1.2、京东奥莱年前超十一家门店落地，重视未来成长性 在飞马水城、山东滕州、河南安阳三家店相继开业后，京东奥莱年前计划有8家门店陆续开业，分别位于山东济宁、河北廊坊、河北石家庄、山东临沂、山东菏泽、河南南阳、安徽阜阳、河南平顶山。从门店选址来看，8家门店普遍位于人流量较大的地段， 进驻物业普遍为当地热门商场，且方圆三公里内拥有大量热门餐饮与超市，门店以此享有稳定的客流，奥莱的存在补足了当地消费者对于零售品牌的需求。从京东奥莱的开店进度来看，年前已至少有11家落地，进度较快，未来京东奥莱门店将继续深入3-5线城市，同时打通线上线下渠道，提升销售规模和运营效率，开店空间较大，建议持续关注京东奥莱开店进度以及未来成长性。 图表2：年前预计新开8家奥莱门店 2、行业数据跟踪 本周原材料价格略有上升，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为0.91%/0.90%/0.22%/2.42%/0.00%，内外棉价差为383元/吨，周涨幅为111.60%。 图表3：大宗原材料价格汇总 图表4：328级棉现价走势图（元/吨） 图表5：CotlookA指数（美分/磅） 图表6：粘胶短纤价格走势图（元/吨） 图表7：涤纶短纤价格走势图（元/吨） 图表8：长绒棉价格走势图（元/吨） 图表9：内外棉价差价格走势图（元/吨） 3、投资建议 1）弹性方向：品牌服饰板块随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，Q4零售环比有所改善，迎来基本面拐点，期待Q1数据进一步向好。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期。海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，建议关注：报喜鸟。 2）基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，且对于明年接单的能见度强于品牌零售，尤其是华利等具备拓客户、拓产能逻辑的龙头。短期板块情绪或受到美国特朗普上台加征关税预期的影响有所调整，但实际纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。 推荐制造龙头——华利集团等，建议关注：浙江自然。 4、上周行情回顾 上周（2025年1月13日~2025年1月17日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.14%、3.73%、2.31%，纺织服装板块上涨3.16%，其中纺织制造板块上涨3.36%，服装家纺板块上涨3.20%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在28个一级行业板块中位列第18。 个股方面，遥望科技、浙江自然、歌力思涨幅居前，梦洁股份、森马服饰、华斯股份跌幅居前。 图表10：上周纺织服装板块涨跌幅 图表11：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表12：上周各板块涨跌幅（%） 图表13：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表14：近一周纺织服装行业跌幅前五名 5、行业新闻动态 李宁品牌成为中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴（中华网财经2025/01/15） 1月15日，上海联合产权交易所公告宣布，李宁（中国）体育用品有限公司成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团的官方体育服装合作伙伴（项目编号R32024SH1000078）。1992年至2004年间，李宁品牌曾连续四届作为官方体育服装合作伙伴支持中国体育代表团征战奥运。李宁品牌创始人表示，此次再次成为中国奥委会及中国体育代表团的合作伙伴，是国家体育总局、中国奥委会给予的信任和责任，李宁品牌将继续秉持“以体育精神服务大众”的价值观，助力中国体育事业的发展。虽然近几年李宁未赞助中国奥委会，但仍赞助了中国奥运代表队中的跳水队、体操队、射击队、乒乓球队。资深品牌管理专家程伟雄认为，李宁回归专业、运动、体育，获得中国奥委会权益是其“回归”的结果，也有利于李宁在国际市场不断拓展。 男装卖不动了？红豆股份业绩变脸，预亏最高2.3亿元，近期股价跌跌不休（深圳商报2025/01/17） 1月17日早盘，红豆股份（600400）股价大跌超4%，跌幅惊人。前一日晚间，公司发布2024年年度业绩预告，预计净亏损1.8亿元-2.3亿元，与2023年靓丽业绩形成鲜明对比。公司表示，受内销增速放缓、服装消费需求偏弱等因素影响，主营业务收入下降约15%，同时固定性费用增加约3000万元，导致利润亏损。此外，红豆股份多次转型跨界尝试未获成功，如2022年投资固态锂电池项目，但2024年已转让相关子公司股权。近年来，红豆集团及其一致行动人多次减持红豆股份，涉及金额巨大。此外，红豆股份在2024年8月“临阵换将”，董事长戴敏君辞职，由实际控制人周海江的堂弟周宏江接任，引发投资者疑虑。这些负面因素共同影响了红豆股份的股价表现。 左手奢侈童装右手银泰百货，雅戈尔在下一步怎样的棋？（北京商报2025/01/13） 近一月内，雅戈尔完成两桩大手笔收购：一是收购法国奢侈童装品牌Bonpoint，正式进军童装和奢侈品领域，弥补童装业务空白，并提升全球时尚行业认知度，具体收购金额未详，但据称接近15.3亿元人民币。二是斥资74亿元从阿里巴巴手中收购银泰百货，此举在雅戈尔近年来整体业绩下滑背景下引发关注，被质疑是否重返地产业务。对此，雅戈尔方面强调，其一直以来注重时尚领域的投资和发展，收购银泰百货是为了“ 强链补链”。据了解，雅戈尔近年来一直在布局线下实体门店和百货店，此次收购银泰百货也符合其战略规划。尽管近年来雅戈尔大手笔布局，但银泰百货等商业实体对雅戈尔的反哺仍存在不确定性。不过，有分析师认为，从长远来看，收购银泰百货有望为雅戈尔带来丰厚回报，实现协同效应，进一步提升整体业绩。 6、公司动态 图表15：上周（2025/01/13/-2025/01/17）重点公司公告 7、风险提示 内需恢复不及预期：当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进一步拖累板块表现。 汇率波动风险：川普上台后政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。 关税风险：若美国等其他国家加征更高关税，削弱我国产品在全球市场的竞争力，或影响相关出口企业的收入和利润。