纺织品和服装行业研究：618过半，运动户外板块靓丽表现持续兑现

核心观点 天猫：运动板块分化加剧，国产品牌折扣把控较优。截至6.9运动鞋服行业累计销售额达42.81亿元、 同增28.5%， 其中运动服饰/鞋分别同增40%/24%。分品牌， 国产品牌中安踏/特步/361度累计GMV分别同增139%/48%/56%、增长保持领先，李宁受去年高基数影响GMV同增27%； 国际品牌负面舆论缓和叠加去年低基数 ，耐克/Puma销售额同比高增171%/188%。为缓解前期疫情导致的库存积压，618期间国际品牌耐克/阿迪/安德玛/斯凯奇ASP分别同降23%/26%/20%/21%，而国产品牌李宁/安踏/特步/361度ASP分别同-6%/+2%/+3%/-5%，折扣相对把控较好。行业格局方面 ，耐克 、 安踏累计GMV占行业比重分别提升7Pct/5Pct至13%/11%、占比提升突出，而FILA、李宁占比较去年略有下滑。 京东：运动服饰预售同增180%，“露营潮”带动户外板块高增。截至5月31日京东平台运动全品类增长强劲，国产品牌中安踏自营店预售额同比增长达12倍。趋势上一方面消费者的体育装备需求从体验型向专业型转变，专业跑鞋、篮球鞋等功能属性强的单品预售额同增超200%；另一方面女子运动用品预售额同增280%，女性运动消费贡献增长新动能。而在“露营潮”的催化下，京东618开始前10分钟，户外用品成交额即同比增长210%，表现突出。 投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏，当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽，以及运营壁垒深厚、估值极具性价比的滔搏。纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及棉袜业务增长稳健、无缝客户显著优化的健盛集团。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022年6月6日~2022年6月10日）上证综指、深证成指 、 沪深300分别涨2.80、 涨3.50%、涨3.65%， 纺织服装板块跌0.15%，其中纺织板块涨1.87%、服装板块跌0.83%。 原材料价格 ：328级棉现货21247元/吨（0.02%， 周涨跌幅 ）；美棉CotlookA159.1美分/磅（1.86%）；内外棉价差-5746元/吨（15.20%）。 行业新闻：1）Forever 21第三次返回中国市场，首家线下门店将于本月在靖江印象城开业；2）Zara母公司Inditex一季度净利润飙升80%，现金余额超90亿欧元；3）KarlLagerfeld、DKNY和Vilebrequin的母公司G-III最新季报显示，净销售额同比增长32.5%至6.888亿美元。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、618过半，运动户外板块靓丽表现持续兑现 1.1、大盘热度提升，国产品牌增势延续 天猫：运动品牌分化加剧，泛户外防晒品牌量价双升 据魔镜市场情报，截至6月9日，天猫平台运动鞋服行业累计销售额（包括预售额）达42.81亿元、同比增长28.5%，其中运动服饰/运动鞋板块分别实现销售额13.35亿元/29.46亿元，分别同比增长39.5%/24.0%，服饰增长快于鞋。从细分品类来看，运动休闲鞋以及具备专业属性的跑步鞋、篮球鞋分列前三，累计销售额分别达9.46亿元、8.31亿元、4.87亿元。受益于户外运动及健康生活方式兴起，截至6月9日，天猫平台户外板块销售额实现12.11亿元、同比高增57.4%，其中户外服装、露营/野炊设备为最受欢迎类目，至6.9分别实现4.29亿元、2.81亿元销售额。 运动鞋服品牌分化加剧，国产品牌折扣把控整体优于国际品牌。运动鞋服板块安踏主品牌、特步、361度累计GMV分别同增139%/48%/56%，在国产品牌中增速领先，李宁受到去年高基数影响，累计GMV同比增27%；而随着国际品牌负面舆论逐渐缓和、叠加去年低基数，耐克、阿迪达斯、Puma销售额分别同增171%/28%/188%。受到近期疫情影响，品牌为缓解库存积压加大618折扣力度，国际品牌耐克/阿迪达斯/安德玛/斯凯奇618期间ASP分别同比下滑23%/26%/20%/21%，而国产品牌李宁/安踏/特步/361度ASP分别同-6%/+2%/+3%/-5%，折扣相对把控较好。从占比来看，国产品牌中安踏累计GMV占鞋服行业整体的11%、占比较去年同期提升5.1Pct，其次FILA、李宁累计GMV分别占行业的10%、8%，占比较去年略有下滑；国际品牌中耐克累计GMV占到行业整体的13%、较去年同期提升幅度达到7.0P Ct ，而斯凯奇、安德玛行业占比有所下滑。 图表1：截至6月9日运动鞋服行业重点品牌618销售情况 平价、中端品牌表现好于高端，防晒品类行业占比提升显著。户外用品行业中迪卡侬在去年低基数下实现2983%的同比增长，其次牧高笛累计GMV同比增长175%至1540万元 ，高端品牌可隆/始祖鸟累计GMV分别同增42%/56%，露营潮流逐步从小众破圈带动中低端品牌高增。在平均单价上，海外品牌迪卡侬/北面/TimberlandASP分别下滑53%/9%/17%，而国产品牌牧高笛以及高端品牌仍有不同程度的提价。泛户外防晒品牌表现亮眼，其中蕉下/ohsunny累计GMV分别同增231%/249%，量价齐升带动销售额增长；从占比来看，蕉下累计GMV占行业比重达到4.0%、较去年同期占比提升4.4Pct，在户外板块领先。 图表2：截至6月9日户外行业重点品牌618销售情况 京东：运动服饰预售同增180%，“露营潮”带动户外板块高增 本次618京东平台运动全品类强势爆发，“专业性”、“女子运动”成为新趋势。截至5月31日，京东运动服饰预售额同比增长180%，应季刚需下运动T恤预售额同比高增230%。国产运动品牌保持亮眼增长，自营运动鞋服预售额同比增长达6倍多，其中安踏自营店预售额同比增长达到12倍。从趋势上看，随着消费者对运动的日益重视，他们对体育装备消费需求从体验型消费向专业型消费转变，专业跑鞋、篮球鞋等功能属性较强的单品预售额同比增长均超过200%，其中乔丹飞影PB2.0、安踏氮科技KT汤姆森球鞋以及李宁超轻19跑鞋等单品表现突出。另外，今年女子运动贡献新动能，京东平台上女性相关运动产品预售额同比高增280%，其中运动连衣裙预售额同增420%、女性瑜伽服预售额同增300%。 露营风潮催化户外板块618大促销售高增。在疫情反复背景下出境、远途旅行受限，露营凭借其既能享受户外运动、又能保证安全社交距离的特点，迅速成为五一、端午节假日的热门活动。露营热潮催化下，京东618开门红开始后的前10分钟，户外用品成交额即同比增长210%，细分品类中，户外露营灯成交额同比增长180%、防晒服成交额同增150%、户外T恤成交额同增130%。 抖音：折扣驱动销量高增，Adidas延续领先优势 5月30日-6月5日抖音平台销售额前三的分别是阿迪达斯、FILA、Nike，分别实现销售额0.79/0.59/0.43亿元；而其他国产品牌李宁、安踏、特步分别以0.29亿元、0.23亿元、856万元分列第4、第6、第11。与前几个月销售情况比较，阿迪达斯、FILA在618期间保持了之前的领先优势，而耐克618期间表现超过了之前排名第三的李宁。另外，通过对比3-5月及618，大部分品牌大促期间ASP有10%-20%的下滑。 图表3：5/30-6/5抖音平台运动户外品牌销售额排名 1.2、投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏，当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽，以及运营壁垒深厚、估值极具性价比的滔搏。纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及棉袜业务增长稳健、无缝客户显著优化的健盛集团。 2、上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.80%、涨3.50%、涨3.65%，纺织服装板块跌0.15%，其中纺织板块涨1.87%，服装板块跌0.83%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第23。 个股方面，江苏阳光、三房巷、巨星农牧涨幅居前，天首退、退市环球、三夫户外跌幅居前。 图表4：上周纺织服装板块涨跌幅 图表5：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表6：上周各板块涨跌幅（%） 图表7：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表8：近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 Forever 21第三次返回中国市场，首家线下门店将于本月在靖江印象城开业（中服圈2022/06/10） 据时尚商业快讯报道，Forever 21公众号于日前发布“618”大促推文，在微信小程序官方旗舰店进行年中促销，正式对外公开品牌在中国的发售渠道。Forever 21中国业务目前由旭声服饰（深圳）有限公司负责，除了唯品会、天猫和微信小程序商店外，首家线下门店将于本月在靖江印象城开业。值得关注的是，这是Forever 21第三次进入中国市场。 去年8月4日，退出中国市场两年后，Forever 21也曾通过社交平台高调宣布回归，然而这份回归声明发布不久后被删除。Forever 21表示，此次回归，品牌已入驻唯品会和拼多多，天猫旗舰店和全国各大城市的大型实体店也正在筹备中。但两家网店在上架后没多久就下架了，连同中国官方小红书账号也清空了内容。针对公告删除一事，负责运营Forever 21中国业务的旭声电器(深圳)有限公司回应称：“Forever 21回归中国的事情属实，但因公告内容需要进一步审批，故暂时删除。”Forever21中国区运营方相关负责人表示，“Forever21回归中国市场准备工作仍在筹备中，暂不便于对外透露更多信息。” 在中国市场，Forever 21已经是二进二出了，早在2008年，开设中国市场的第一家门店，但一年后这家门店就关闭了。2011年，Forever 21通过线上门店的形式再次打开了中国市场。随后又在北京、天津、上海、深圳等城市开设了多家线下门店。至2019年，该品牌申请破产保护并退出中国市场。2019年4月29日，Forever 21中国官网、京东和天猫旗舰店同时暂停运营。其线下门店也陆续关闭。 Zara母公司Inditex一季度净利润飙升80%，现金余额超90亿欧元（华丽志2022/06/09） Zara（飒拉）品牌的母公司、西班牙快时尚巨头Inditex公布了（截至2022年4月30日的）2022财年第一季度关键财务数据，销售额同比增长36%达到67.42亿欧元，超出疫情前水平，主要得益于门店客流量的大幅回升和旗下7个品牌新季度系列的良好市场反响。净利润飙升80%，达到7.6亿欧元。除乌克兰和俄罗斯分别自2月24日和3月5日起暂时关闭了集团门店（包括线上平台），以及中国67家门店受新冠肺炎疫情相关限制措施影响外，集团在其他所有地区的增长都很可观。 Inditex表示，2022财年一季度“Inditex门店客流量大幅回升”，门店销售额“显著增长”，并表示“商店差异化是关键”。但线上销售额按固定汇率计算下降了6%，而2021年一季度线上销售大幅增长了67%。集团预计线上销售额占比到2024年将超过总销售额的30%。Inditex集团首席执行官Óscar García Maceiras强调，这些是“差异化模式充分发挥带来的成果。以创新、数字化和可持续发展为战略基石，商业模式的优势和适应性，以及我们的创意、销售和运营团队的出色表现，不断推动该模式向前发展。” 得益于集团稳健的经营业绩，Inditex一季度毛利润率60.1%，为10年来的最高水平；营业费用率为24%，增长幅度低于毛利的增长幅度；EBITDA同比增长55%至19.2亿欧元，EBIT同比增长82%至10.3亿欧元；净利润达到7.6亿欧元，同比增长80%。在强劲的现金流能力支持下，集团继续为推动业务增长进行持续投资，截至4月30日，集团净现金余额高达91.9亿欧元，同比增长28%。集团表示，2022春