沪铜延续供应偏紧趋势 碳酸锂供需格局宽松

沪铜

• 市场表现：1月15日沪铜期货主力合约收跌0.21%至75140.0元，资金整体流出3.79亿元。
• 背景分析：2025年铜矿长单基准加工费降至21.25美元/吨，较2024年下降73.4%，显示矿产端供应偏紧，支撑铜价。
• 后市展望：短期受外部环境影响（如特朗普关税政策）震荡整理后反弹；长期在能源转型、科技变革、美元宽松及全球通胀抬升背景下，铜价底部区间稳步抬升。

黄金

• 定价机制转变：从以实际利率为核心转向以央行购金为核心，全球央行购金行为是关键。
• 属性分析：
  • 货币属性：美元信用裂痕及去美元化进程凸显黄金去法币化属性。
  • 金融属性：高利率环境下黄金对美债实际利率敏感度下降。
  • 避险属性：地缘政治事件（如俄乌冲突、巴以冲突）引发避险需求。
  • 商品属性：中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。
• 后市展望：美联储降息预期及美元走低支撑金价，但特朗普可能上台的再通胀风险需关注。

沪铝

• 供应分析：铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，国内电解铝供应增加有限，成本抬升提供支撑。
• 短期表现：节前下游冬储备货加快，库存回落促发铝价反弹。
• 中期展望：出口退税调降影响中下游，内外价差扩大或使外盘偏强于内盘。
• 长期逻辑：摆脱地产束缚，新兴行业（如能源转型、碳中和）驱动铝价，底部区间稳步抬升。

碳酸锂

• 供需格局：中长期供大于求，未来5年产能扩张但近期政策严控新增产能刺激锂价反弹。
• 成本与价格：国内外碳酸锂企业生产成本偏低（10-15万元/吨），供大于求下价格进入下降趋势末端，磨底时间较长。
• 需求与供给：终端锂电需求增速平稳，供给增速高于需求增速。