沪铜政策定调积极宽松 碳酸锂供需格局宽松

沪铜

• 政策定调：宏观政策定调积极宽松，但落地需等待，需重视政策实施节奏。
• 产业分析：2025年铜矿长单基准加工费降至21.25美元/吨，较2024年下降73.4%，显示矿产端供应偏紧，支撑铜价。下游采购加工端或有恢复。
• 后市展望：短期铜价受外部环境影响（如加征关税），呈现先抑后扬态势；长期在能源转型、科技变革、美元宽松及全球通胀抬升背景下，铜价底部区间稳步抬升。

沪铝

• 供应分析：铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段性收紧，国内电解铝供应增加有限，成本抬升，铝价下方支撑较强。
• 需求分析：近期下游采购加工或有恢复，但长期铝价已摆脱地产疲软束缚，转向新兴行业驱动逻辑。
• 后市展望：短期受加征关税影响或先抑后扬；长期在碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。

碳酸锂

• 供需格局：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年产能持续扩张，但近期国内政策严控新增产能刺激锂价反弹。
• 成本与价格：国内外购锂辉石和锂云母企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，供大于求，预计价格进入下降趋势末端，磨底时间较长。
• 需求与供给：终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。

沪镍

• 供应分析：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加；二级镍产能释放将导致原生镍产量过剩。
• 需求分析：下游不锈钢需求受基建项目托底，但受地产链条疲软承压；合金方面，军工订单纯镍刚需存在，民用订单需求不确定。
• 后市展望：中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。