沪铝价格或先抑后扬 碳酸锂供需格局宽松

碳酸锂

中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年产能持续扩张，但近期国内政策严控新增产能扩张刺激锂价反弹。中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。

沪铜

宏观面政策定调积极宽松，但落地需时，重视运行节奏。产业面2025年铜矿长单基准加工费回落至21.25美元/吨，较2024年下降73.4%，显示铜矿延续供应偏紧趋势，矿产端供应约束支撑铜价。下游采购加工端或有恢复。短期铜价受外部环境（加征关税）影响波动，或先抑后扬。长期在能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期及贸易保护环境，铜价底部区间稳步抬升。

沪铝

铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，国内电解铝供应增加幅度有限。供应收缩及成本抬升，铝价下方支撑较强。近期下游采购加工或有恢复。短期受加征关税事件影响，铝价或先抑后扬。长期铝价摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动逻辑，在能源转型与碳中和背景下，底部区间稳步抬升。

沪镍

印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受基建项目托底影响，但受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需存在，民用订单需求仍有变数。中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。