沪铜供需紧缺格局维持 沪锌宽松预期转为现实

发布时间：2025-02-21 11:24:18作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 2月20日，沪铜期货主力合约收涨0.81%至77620.0元。 资金流向 2月20日收盘，沪铜期货资金整体流入2.73亿元。 现货市场 昨日上海地区现货贴水期货缩至90元/吨，日内月间价差扩大，基差报价小幅走高，现货供需双弱。广东地区库存减少，现货贴水期货持平于85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价下滑。 后市展望 下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体短期铜价可能还有冲高，但冲高后需求的负反馈将加大。 研报正文研报正文 【沪铜】 美联储会议纪要显示未来可能停止缩表，特朗普称可能与中国达成贸易协议，离岸人民币走升，大宗氛围回暖，铜价上扬，昨日伦铜收涨1.23%至9558美元/吨，沪铜主力合约收至77530元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2150至268750吨，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水40.6美元/吨。 国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩至90元/吨，日内月间价差扩大，基差报价小幅走高，现货供需双弱。广东地区库存减少，现货贴水期货持平于85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价下滑。 废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1800元/吨，价差扩大但废铜供应维持偏紧。价格层面，美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松;中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。 产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME铜现货走强，并对盘面价格形成推动，矿端供需紧缺格局维持也对价格形成提振，从中国角度看，下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体短期铜价可能还有冲高，但冲高后需求的负反馈将加大。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨;伦铜3M运行区间参考：9450-9650美元/吨。 【沪锌】 周四沪锌指数收涨0.87%至24119元/吨，单边交易总持仓18.31万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨22.5至2906.5美元/吨，总持仓22.37万手。SMM0#锌锭均价23930元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差平水。 上期所锌锭期货库存录得1.84万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME锌锭库存录得15.56万吨，LME锌锭注销仓单录得2.39万吨。外盘cash-3S合约基差-36.65美元/吨，3-15价差-48.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为-818.69元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至 13.71万吨。 总体来看：当前锌矿库存持续抬升，加工费加速上行，矿端宽松从预期转为现实，已被盘面逐步计价。但国内锌冶仍然保持低产，叠加国内锌锭库存较低，交割品不足的情况下月差与单边价格均有反弹。当前贵金属与有色金属减仓滞涨，短线存在回调风险，中期来看单边价格仍将偏弱运行。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货