沪金避险情绪激增 沪铜延续供应偏紧趋势

沪金

• 市场表现：沪金期货主力合约收涨1.50%至679.08元，资金整体流入14.56亿元。
• 背景分析：地缘政治事件（俄乌冲突、巴以冲突）引发避险需求，中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。
• 后市展望：美国关税政策加剧贸易紧张和通胀担忧，市场避险情绪激增，黄金配置需求强烈，预计维持偏强运行。
• 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和地缘避险需求。美元信用裂痕凸显黄金去法币化属性。高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降，但避险属性和商品属性（中国实物金需求）支撑金价。

沪铜

• 宏观面：政策定调积极宽松，但落地需时，重视运行节奏。
• 产业面：2025年铜矿长单基准加工费降至21.25美元/吨（较2024年下降73.4%），显示矿产供应偏紧，支撑铜价。
• 短期走势：受加征关税影响情绪波动，但下游采购或恢复，短期先抑后扬。
• 长期逻辑：能源转型、科技变革、美元宽松和贸易保护推动全球通胀，铜价底部区间稳步抬升。

沪铝

• 供应：铝土矿产量受限，氧化铝供应收紧，电解铝供应增加有限，成本抬升提供支撑。
• 短期走势：受加征关税影响或先抑后扬，下游采购或恢复。
• 长期逻辑：摆脱地产束缚，新兴行业驱动，能源转型和碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升。

沪镍

• 供应：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加，二级镍产能释放导致原生镍产量过剩。
• 需求：不锈钢需求受基建项目托底，但地产链条疲软承压；军工订单纯镍刚需存在，民用订单需求不确定。
• 中期展望：需关注产能释放和外部环境不确定性对镍价形成承压。