沪铜供应呈现偏紧格局 碳酸锂下方存需求支撑

发布时间：2025-08-26 11:01:00作者：冠通期货来源：冠通期货 行情复盘 8月25日，沪铜期货主力合约收涨1.25%至79690.0元。 资金流向 8月25日收盘，沪铜期货资金整体流入13.68亿元。 背景分析 国内宏观经济稳中向好，国务院第九次全体会议强调稳预期，提出巩固房地产市场止跌回稳措施，提振市场情绪。整体来说，铜市场依然在博弈美联储降息预期，若降息超预期，铜价将大幅波动。 后市展望 国际市场与国内市场铜供应均呈现偏紧格局，且上期所目前依然维持低位库存，支撑铜价。目前下游虽表现为淡季疲软状态，但金九银十旺季预期在即，市场普遍对需求有好转信心，铜价短期震荡偏强，关注美联储降息情况。 研报正文研报正文 【沪铜】 周一铜上涨近2%，宏观方面，周五，杰克逊霍尔年会鲍威尔表态“鸽化”，市场开启交易9月降息逻辑，美元指数大幅下调，支撑以美元定价的有色金属的价格，铜价反弹。 国内宏观经济稳中向好，国务院第九次全体会议强调稳预期，提出巩固房地产市场止跌回稳措施，提振市场情绪。整体来说，铜市场依然在博弈美联储降息预期，若降息超预期，铜价将大幅波动。 供给方面，本周国内整体铜矿进口及港口库存均环比回升，短期国内原料端货源充足，但国际方面受铜矿端干扰的影响，整体偏紧预期尚未改变，中端冶炼厂TC/RC费用回稳几周后，本周继续下调，但目前精铜产量暂时没有减少，8月仅1家冶炼厂有检修计划，7月精铜产量依然环比增加，进口铜数量及废铜进口数量涨幅均环比收窄，供应偏紧预期依然存在。需求方面，目前处于消费淡季区间内，市场需求疲软，随着铜价走跌，下游逢低补库数量有所增加，虽目前铜需求增量有限，但已临近金九银十旺季阶段，铜消费量呈现回升预期。 下游铜材开工率低，市场普遍对8月精铜杆的消费持谨慎预期，虽预计环比有回升，但预计8月精铜杆排产涨幅有限。铜管生产以平稳为主，终端需求疲软自下向上传导，预计八月份变动幅度有限，九月需求转好后或提振铜管开工。 综合来看，美联储降息预期大幅升温，对降息的预期概率已达90%以上，美元的走弱提振有色行情的价格，周一铜价大幅上调，基本面来看，国际市场与国内市场铜供应均呈现偏紧格局，且上期所目前依然维持低位库存，支撑铜价。目前下游虽表现为淡季疲软状态，但金九银十旺季预期在即，市场普遍对需求有好转信心，铜价短期震荡偏强，关注美联储降息情况。 【碳酸锂】 碳酸锂今日高开低走，震荡下行。电池级碳酸锂均价8.25万元/吨，环比上一工作日下跌1400元/吨;工业级碳酸锂均价8.02万元/吨，环比上一工作日下跌1400元/吨。基本面上，SMM测算，8-9月国内碳酸锂产量同比下滑 15%，截至8月21日当周，碳酸锂总产量约为1.91万吨，环比减少842吨。宜春银锂的复产缓解了市场此前对于供应端偏紧的预期，但宁德时代暂未复产，后续仍需关注其他锂矿端是否有停产情况。 需求端，行情大幅回调后，刺激下游拿货情绪，动力电池工厂旺季备货，下方有支撑，反内卷举措利多逐渐兑现后，盘面逐渐回归基本面，但行情易受产业消息影响大幅波动，谨慎操作，目前接近金九银十旺季预期内，下方存需求支撑，下方跌幅有限。 【原油】 原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示原油及汽油库存降幅超预期，整体油品库存转而减少，美国炼厂开工率仍然较高。8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，这样提前一年解除2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施。不过，夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油9月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出3.20美元，较8月上涨1美元。 美国7月新增就业远低于预期，6月和5月新增就业大幅下调，引发市场对于美国经济的担忧。8月15日的美俄会谈后，特朗普表示，由于双方会谈“非常顺利”，他将暂时搁置对俄罗斯实施进一步制裁，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。特朗普8月18日与泽连斯基举行会晤后表示，下一步将筹备与俄罗斯总统普京的美俄乌三方领导人会晤。 EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，这将加剧四季度的原油压力。另外，8月6日，特朗普以印度持续购买俄罗斯能源和武器为由，对印度商品额外征收25%的关税，该项额外关税即将在8月27日生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。 虽然由于美国EIA数据利好及俄乌冲突继续、市场加大对于美联储9月降息的押注，原油价格反弹，但后续消费旺季即将结束，俄乌停火推进，原油供需转弱，预计原油价格反弹空间有限，建议逢高做空为主。 关联品种关联品种沪铜原油碳酸锂所属公司：冠通期货