晨报

【近期研报】 ➢阜博集团（3738.HK）更新报告：CES展示AI版权新技术，推动内容确权新篇章 在2025年CES展会上，阜博现场展示了其水印软件能力如何与AI生成的实时视频内容无缝集成，并运行在云端的英伟达GPU架构上。这款新产品不仅将生成式AI无缝融入实时视频内容创作，还为数字内容的版权保护与交易变现开辟了新天地。未来该技术如果成功落地，将推动行业内形成新的收入分成模式，在不仅保护内容创作者的知识产权的同时，还减少了AI科技企业的法律风险，使其能够更加专注于市场化应用，未来有很大的发展空间和潜力。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢中广核新能源（1811.HK）更新报告：24年发电量微增长，期待25年估值修复 2024年总发电量同比增长0.4%，其中风电同比减少2.6%： 根据初步统计，2024年12月公司按合并报表口径完成发电量1,465.6吉瓦时，同比减少13.6%。其中，中国风电项目减少17.1%，中国太阳能项目增加13.3%，中国热电联产及燃气项目减少20.8%，中国水电项目增加63.7%及韩国项目减少15.3%。截至2024年12月31日止12个月，公司累计完成发电量19,149.7吉瓦时，同比增加0.4%。其中，中国风电项目减少2.6%，中国太阳能项目增加22.4%，中国热电联产及燃气项目增加6.1%，中国水电项目增加24.6%及韩国项目减少1.9%。总体来看，2024年受风资源影响风电发电量表现欠佳，或影响24年全年业绩增长。 2024年公司新增装机1153万千瓦，未来加大陆上风电比重： 公司2024年新增装机容量1153万千瓦，超出公司规划指引。截至2024年底公司在运装机容量达到5683万千瓦，年度核准备案容量超过2100万千瓦，基本接近公司战略规划到2025年要达到7,000万千瓦的装机容量目标，预期未来装机有望稳定增长。2024年光伏项目比较多，未来会重点转向风电跟光伏同时并行，特别是加大陆上风电项目的比重。 长期处于价值洼地，期待25年估值修复： 受电价下行，限电，新增装机放缓，补贴欠款等多重因素影响，新能源运营商长期处于破净低估值状态，目前公司2024年和2025年动态PE仅为4.8和4倍，2024年PB约0.74倍，股息率 5.18%。展望25年，预期随着电价下行风险的逐步释放，或补贴欠款有所进展，或者央国企资产重组，市值管理相关政策推动下，行业和公司估值修复可期。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢1月15日中资离岸债一级市场发行多只债券 济南中财金投资集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券，最终定价6.5%，丝路国际(B&D)、东方证券香港、中信建投国际、民银资本、中泰国际、长江证券香港担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人；浙商银行香港分行、浦发银行香港分行、兴证国际、海通国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 绵阳新兴投资控股拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。最终定价7.3%区域，中信建投国际(B&D)、北方证券担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人；东海国际、信银资本、申万宏源香港、海通国际、泰达证券、国泰证券香港担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 临沂投资发展集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。最终定价6.5%，众和证券、中信银行国际(B&D)、信银资本、民银资本担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人；东兴证券香港、国金证券香港、工银国际、中泰国际、华夏银行香港分行、中信建投国际、中金公司、兴证国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 交通银行（穆迪：A2稳定，标普：A-稳定，惠誉：A负面）香港分行拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押浮动利率数码原生票据。初始指导价SOFR+105bps区域，交通银行、汇丰银行(B&D)担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人；农业银行香港分行、中国银行、交银国际、中国银河国际、中金公司、中信建投国际、中信证券、东方汇理、国泰君安国际、华夏银行香港分行、工商银行、兴业银行香港分行、渣打银行担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 丽水经开集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的可持续发展债券。初始指导价5.7%区域，浙商国际、国泰君安国际、中信银行国际(B&D)担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；兴业银行香港分行、民银资本、中信证券、中信建投国际、兴证国际、海通国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 黄石新城产投拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级债券。最终定价6.4%，中环国际证券、申万宏源香港、中泰国际(B&D)担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；中信银行国际、海通国际、中信证券、兴证国际、东吴证券香港、民银资本、国泰君安国际、圆通环球证券、仁和资本、汇生证券、国信证券香港、联合证券、远东宏信国际、众和证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 淮安投资控股（中诚信亚太:Ag-稳定）拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的可持续发展债券。初始指导价4.3%区域，中信建投国际、华泰国际、中信证券(B&D)担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人；交银国际、光银国际、中国银河国际、兴证国际、中金公司、民生银行香港分行、民银资本、国泰君安国际、华夏银行香港分行、工银国际、兴业银行香港分行、申万宏源香港、丝路国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至1月15日，恒生指数上涨0.34%，报收19286.07点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.34%、-0.52%和-0.49%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.23%和0.27%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中资讯科技业和金融业表现相对较好，涨跌幅分别为1.05%和0.52%；医疗保健业和恒生综合行业指数-原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.81%和-2.71%。内地股市方面，截至1月15日，上证指数收盘价为3227.12点，下跌0.43%；深证综指收盘价为1901.14点，下跌0.77%。陆港股通方面，截至1月15日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入57.76亿元，深市港股通南下净流入为30.47亿元，共计港股通资金净流入88.23亿元。 美国三大股指集体收涨：截至1月15日，道琼斯工业指数报收43221.55点，较前一个交易日上涨1.65%；标普500指数报收5949.91点，较前一个交易日上涨1.83%；纳斯达克指数报收19511.23点，较前一个交易日上涨2.45%。此外，费城半导体指数报收5153.76点，较前一个交易日上涨2.11%。欧洲股市方面：截至1月15日，英国富时100指数报收8301.13点，较前一个交易日上涨1.21%；法国CAC40指数报收7474.59点，较前一个交易日上涨0.69%；德国DAX指数报收20574.68点，较前一个交易日上涨1.5%。 期货市场方面：截至1月15日，恒生期货收盘价为24839.27点，较前一个交易日上涨0.31%。伦敦金现收盘价为2695.72美元/盎司，较前一个交易日上涨0.7%。此外，人民币兑美元汇率报7.33元/美元，较前一个交易日上涨0.02%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk