所长早读
所长早读 今日发现 12月核心CPI数据低于预期和前值 观点分享： 1月15日美国劳工统计局公布，12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，前值2.7%。这是去年7月以来的最高水平；12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.3%；12月CPI环比上涨0.4%符合预期，前值为0.3%。其中40%以上的涨幅来自能源；12月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期值和前值的0.3%。此前核心CPI已连续四个月环比上涨0.3%；美联储最喜欢的CPI指标——超级核心CPI环比上涨0.28%，将年度通胀速度放缓至4.17%。核心CPI同比和环比均低于预期，最新的CPI数据令市场预计美联储将继续降息步伐，降息进程或许不会有数据公布前预计的那样悲观，这也有助于阻止美债市场的大幅抛售。数据公布后，交易员预期美联储首次降息时间从9月提前至7月，全年累计降息幅度从28个基点回升至40个基点，基本回到了非农就业发布前的水平。 所长首推 烧碱：驱动向上。今日烧碱期货价格继续大幅上涨，主要因当前现货较为强势。受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业持续去库，现货持续上涨。目前现货的问题在于烧碱企业给山东某氧化铝大厂的送货量低于其日耗，如果这个趋势维持，考虑到后期氧化铝还有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。为了提高烧碱企业的送货 量，氧化铝厂只能不断上调采购价，进而推动烧碱厂家价格的上涨。同时，烧碱远月预期仍较好，在3月中下旬前，驱动难逆转。虽然烧碱目前山东最便宜可交割品价格约2859元/吨，05盘面升水幅度较高，但历史上烧碱价格弹性较大，因而当下无法定义估值是否合理。 所长首推 多晶硅：仍以回调做多思路为主。昨日盘面大幅拉涨，并创下期货上市以来的历史新高，最高涨至44640元/吨，收盘于44225元/吨。短期内消息面扰动偏多，类似于光伏能耗政策、光伏行业自律等逐步发酵，光伏股票板块提升，此均会对多晶硅期货盘面构成扰动。从基本面来看，硅片虽逐月提产，但亦已经提前备了较多原料库存，这使得节前现货成交较为清淡，多晶硅周度库存亦有所累库，短期硅片、电池片已顺利实现涨价，市场更多关注下游节后补库时能否接受涨价的硅料价格。不过，从期货仓单视角，短期市场或逐步转向仓单定价逻辑，事实上目前买可交割品的现货报价在45000元/吨，若盘面一直维持在较低位置则可能会面临交割仓单不足等问题，此会给到盘面下方有力的支撑。后续来看，在期货仓单兑现之前，考虑节后需求起色所带来的去库预期，我们对多晶硅期货仍维持回调多配的思路。短期盘面波动放大，建议关注行业自律执行情况、美国昨日关税政策等后续进展。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：CPI数据不及预期，美元回落6白银:受到支撑位支撑6铜：美元回落，支撑价格8铝：日间下跌，尾盘反弹10氧化铝：快速回落10锌：低位运行12铅：波动收敛13镍：宏观情绪改善，印尼不确定性较高14不锈钢：震荡运行14锡：震荡回落16工业硅：上方空间有限18多晶硅：市场消息发酵，盘面波动放大18碳酸锂：现货坚挺叠加政策传闻扰动，盘面偏强震荡20铁矿石：黑色估值下修阶段性结束，矿价反复22螺纹钢：情绪修复，偏强震荡23热轧卷板：偏强震荡23硅铁：黑色系原料价格普涨，偏强震荡25锰硅：锰矿探涨情绪浓厚，偏强震荡25焦炭：估值修复，震荡偏强27焦煤：估值修复，震荡偏强27动力煤：预期供应收紧，区间震荡29玻璃：市场稳中偏弱整理30对二甲苯：装置开工负荷进一步下滑，趋势偏强31PTA：成本支撑，多PTA空PX31MEG：新装置投产，但库存仍低位，5-9正套31橡胶：震荡偏强33合成橡胶：偏强运行35沥青：成本破前高，税改再发酵37LLDPE：中期趋势偏弱39PP：现货下行，成交一般40烧碱：驱动向上41纸浆：震荡运行43原木：震荡反复45甲醇：短期偏强运行47尿素：短期回调，节前震荡市49苯乙烯：买PX空EB51纯碱：市场无明显波动52 LPG：油破前高，偏强震荡53PVC：反弹难持续56燃料油：夜盘转强，短期仍有上行可能58低硫燃料油：跟随原油走强，外盘高低硫价差窄幅调整58集运指数（欧线）：和解利空来袭，4-6、10-12反套轻仓持有59短纤：跟随成本震荡，波动率放大62瓶片：跟随成本震荡，波动率放大62棕榈油：产地缺乏新的利多63豆油：继续受大豆价格影响63豆粕：美豆收跌，调整震荡65豆一：调整震荡65玉米：关注政策67白糖：偏弱运行69棉花：维持震荡走势70鸡蛋：维持震荡72生猪：区间调整73花生：关注基层上货74 2025年1月16日 黄金：CPI数据不及预期，美元回落 白银:受到支撑位支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、CPI重燃降息预期，美国三大股指创两月最大涨幅，美债收益率跳水超10个基点，黄金四周新 高。 2、美国12月CPI同比增长2.9%符合预期，核心CPI意外降温，同环比增速均低于预期。 3、美联储“三把手”：通胀会继续下行，经济前景很不确定，降息取决于数据。 4、央视新闻：特朗普考虑上任后签署行政令暂停TikTok禁令。 5、媒体：加拿大准备对价值1500亿加元的美国产品征关税。 6、以色列和哈马斯达成加沙停火协议。 7、中国商务部：稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广。 8、《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》公布，禁止地方政府以上市结果为条件奖励发行人或中介，中介不挂钩上市结果。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月16日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公布后，交易员增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。(金十数据) 微观方面，智利海关数据显示，智利2024年12月出口铜173,435吨，其中对中国出口59,430吨；出口铜矿石和精矿1,131,199吨，其中对中国出口818,018吨。（SMM） Hudbay Minerals寻求批准2.1亿美元秘鲁矿山扩建项目。（上海钢联） 里贝罗铜业公司（Libero Copper）宣布，其在哥伦比亚普图马约省的莫科阿（Mocoa）斑岩铜钼矿14000米扩储钻探计划首个金刚钻孔见矿良好。（SMM） 智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%，帮助提振了该矿产丰富的国家的整体产量上升约10%。（SMM） 海关总署数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量为55.9万吨，1-12月累计进口量为568.4万吨，较去年同期的550.0万吨增加3.4%。（SMM） 英国将与沙特阿拉伯签署关键矿产伙伴关系协议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250116 铝：日间下跌，尾盘反弹氧化铝：快速回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【综合资讯】 1.阿拉丁（ALD）最新了解，河南和贵州两地昨日洽谈订单合同流程今日全部签订，河南市场成交0.3万吨氧化铝现货，出厂价格4300元/吨，贵州地区成交0.2万吨氧化铝现货，出厂价格4600元/吨。样本成交价格、成交规模和主体均较为清晰，报价影响权重较大。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250116 锌：低位运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 商务部：稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广；去年全年服务贸易进出口总额有望首次突破1万亿美元；以旧换新补贴今年扩容，手机、平板、轮胎、机油首次纳入“国补”，买手机最高补500元、厂家商家优惠后“补上加补”、外资品牌也能参加。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250116 铅：波动收敛 【新闻】 商务部：稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广；去年全年服务贸易进出口总额有望首次突破1万亿美元；以旧换新补贴今年扩容，手机、平板、轮胎、机油首次纳入“国补”，买手机最高补500元、厂家商家优惠后“补上加补”、外资品牌也能参加。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月16日 镍：宏观情绪改善，印尼不确定性较高 不锈钢：震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据印尼矿业部高级官员言论，2025年镍矿石开采设定约2亿吨配额，并表示如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 根据市场公开消息，2024年12月29日，印尼IMIP园区附近的中苏拉威西省莫罗瓦利县巴霍多皮分区拉博塔村遭受山洪袭击，环保组织呼吁政府暂停镍产业。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。 12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 矿业巨头淡水河谷正在其全球业务范围内裁员，以应对镍价持续下跌。尽管该公司尚未透露安大略省萨德伯里受影响的员工人数，但该公司证实裁员将主要针对“非运营岗位”。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月16日 锡：震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、CPI重燃降息预期，美国三大股指创两月最大涨幅，美债收益率跳水超10个基点，黄金四周新高。2、美国12月CPI同比增长2.9%符合预期，核心CPI意外降温，同环比增速均低于预期。3、美联储“三把手”：通胀会继续下行，经济前景很不确定，降息取决于数据。4、央视新闻：特朗普考虑上任后签署行政令暂停TikTok禁令。5、媒体：加拿大准备对价值15