USDA1月供需报告点评下调美国玉米大豆产量预测有望支撑价格边际改善

，利好价格边际改善；小麦、稻谷调整较小。 评论：1 、玉米：美玉米减产预期加强、利好国际价格边际改善。 1）全球：1月报告强化全球供给偏紧逻辑，预计1H25 「USDA1月供需报告」点评|下调美国玉米、大豆产量预测，有望支撑价格边际改善【中金农业王思洋】大家好，USDA发布1月全球农产品供需报告，环比下调24/25年度全球大豆、玉米库消比预期1.01、0.26ppt ，利好价格边际改善；小麦、稻谷调整较小。 评论：1 、玉米：美玉米减产预期加强、利好国际价格边际改善。 1）全球：1月报告强化全球供给偏紧逻辑，预计1H25国际价格中枢小幅回升。 USDA1月报告下调24/25年度全球玉米产量、库销比预测354万吨、0.26ppt，主要系美国玉米单产下滑令美玉米产量预测下调1.8%。 当前国际玉米价格于历史中枢附近震荡，新季库消比历史低位，有助于价格短期回暖。 2）中国：1月报告引入统计局最新数据，上调24/25年度库消比0.61ppt，考虑近期中储粮在市收购，预计1H25国内价格触底回稳。 2、大豆：美豆增产预期减弱、利好国际价格底部企稳。 1）全球：1月报告减弱24/25年度大豆增产预期，利好1H25国际价格底部企稳。 近年来全球库消比低位回升，国际大豆价格冲高回落，当前全球增产预期边际减弱，利好豆价短期底部企稳。 2）中国：1月报告调整较小，预计1H25国内价格随国际豆价震荡。 3、小麦：全球出口继续下调、价格或逐步回暖。 1）全球：1月报告对库消比预测上调较少，但出口继续收缩，预计1H25国际麦价逐步回暖。 1月报告上调24/25年度小麦库消比0.14ppt，主要系叙利亚、巴基斯坦产量预测上调及俄罗斯、乌克兰出口下调，黑海廉价小麦出口压力有望缓解，利好国际麦价筑底回暖。 2）中国：1月报告下调24/25年度库消比预测0.26ppt，叠加收储政策支撑，预计1H25国内麦价筑底企稳。 4、稻谷：全球库消比下调较少、价格或延续震荡。 1）全球：1月报告对库消比预测下调较少，出口小幅收紧，预计1H25国际价格延续盘整。 1月报告下调24/25年度稻谷库消比0.05ppt；且在过去连续三个月上调出口量后小幅下调越南、泰国出口预测；国际贸易修复、供给宽松叙事尚未扭转，短期价格或延续震荡。 估值与建议预计国内主粮价格于25 年筑底，关注上游种业、种植业压力释放与下游饲料、养殖、加工成本改善。 维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。