2013年1月USDA供需报告：USDA1月供需报告解读(大豆)

2013年1月 农产品策略·定期报告 2013年1月USDA供需报告 敬请参阅附件中之免责声明 中证期货研究部 农产品小组 吴向科 电话：0755-82537903 邮件：wxk@citicsf.com 陈树韦 电话：010-57762981 邮件chensw@citicsf.com 摘要： 美国农业部1月份报告数据将2012/13年度美豆单产上调0.3蒲式耳/亩至39.6蒲/英亩，符合市场预期；收获面积较上月小幅上调40万英亩至7610万英亩，略超市场预期；因此产量为30.15亿蒲式耳，较上月上调4400万蒲式耳或1.5%，超出市场预期；年末库存小幅上调500万蒲式耳至1.35亿蒲式耳，符合市场预期。 继8月美国农业部大幅上调南美主产国巴西大豆新年度预估值到8100万吨，阿根廷产量至5500万吨之后，美国农业部这几个月来对南美产量并未作出调整。但本次却略超预期上调巴西大豆产量至8250万吨，如果实现该产量，因为美豆产量已定，所以巴西仍将超出美国成为第一大主产国家。该调整略超市场预期，对豆价略利空。 结合市场表现，当期USDA报告对远期合约的利空压力还是比较明显，可以看出，美国产量的基本确定和北半球库存的偏紧张使CBOT 近期合约的跌幅较远期小。而巴西产量的预增和全球库存趋宽松导致远期合约下跌幅度稍大。 目录 一、美国大豆供需平衡分析： .................................................................................................................................. 1二、全球供需平衡分析 .............................................................................................................................................. 4 图表目录： 表格 1：12/13年度大豆单产、产量和年末库存预估值： ................................................................................... 1表格 2：12/13年度主产国大豆产量预估值（单位：万吨）： ............................................................................. 4 图表 1：美国农业部对今年美豆产量的调整趋势以及和市场预期的对比情况 ................................................... 1图表 2：美国大豆供需平衡表（1月预测） ........................................................................................................... 2图表 3：美国大豆近十年来单产情况（1月预测） ............................................................................................... 3图表 4：美国大豆产量和库存消费比走势图 .......................................................................................................... 3图表 5：全球大豆供需平衡表（1月预测）万吨 ................................................................................................... 4图表 6：全球大豆产量变动及产量增速 .................................................................................................................. 5图表 7：全球大豆消费变动及库存走势 .................................................................................................................. 5图表 8：全球大豆库存及库存消费比走势 .............................................................................................................. 6USDA1月供需报告解读（大豆） 定期报告：2013年1月 USDA供需报告 敬请参阅附件中之免责声明 Page 1 美国东部时间1月11日(周五)12:00PM，美国农业部(USDA)公布最新月度供需报告。该次报告市场聚焦于12/13年度美豆单产和产量的确定值，美豆年末库存预估值。同时市场还关注该次报告发布的12/13年度南美大豆的产量预测及全球大豆的供需平衡调整。 一、美国大豆供需平衡分析： 表格 1：12/13年度大豆单产、产量和年末库存预估值： 12-13年度 实际 平均预测 上月 11/12年度 单产（蒲/亩） 39.6 39.6 39.3 41.9 收获面积（百万亩） 76.1 76 75.7 73.8 产量（百万蒲） 3015 2999 2971 3094 年末库存（百万蒲） 135 135 130 169 数据来源：Bloomberg USDA 中证期货研究部 图表 1：美国农业部对今年美豆产量的调整趋势以及和市场预期的对比情况 资料来源： USDA 中证期货研究部 250026002700280029003000310032003300市场平均预测USDA公布调整值去年产量 定期报告：2013年1月 USDA供需报告 敬请参阅附件中之免责声明 Page 2 图表 2：美国大豆供需平衡表（1月预测） 美豆 2010/11 2011/12 Est. 2012/13预测 2012/13预测 月二十 月一 百万英亩 种植面积 77.4 75 77.2 77.2 收获面积 76.6 73.8 75.7 76.1 蒲式耳 单产 43.5 41.9 39.3 39.6 百万蒲式耳 期初库存 151 215 169 169 产量 3329 3094 2971 3015 进口 14 16 20 20 总供应 3495 3325 3160 3204 压榨 1648 1703 1570 1605 出口 1501 1362 1345 1345 种用 87 90 89 89 损耗 43 1 26 30 总消耗 3280 3155 3031 3070 年末库存 215 169 130 135 平均农场价格 11.3 12.5 13.55 - 15.55 13.50 - 15.00 资料来源： USDA 中证期货研究部 数据解读： 美国农业部1月份报告数据将2012/13年度美豆单产上调0.3蒲式耳/亩至39.6蒲/英亩，符合市场预期；收获面积较上月小幅上调40万英亩至7610万英亩， 略超市场预期；因此产量为30.15亿蒲式耳，较上月上调4400万蒲式耳或1.5%，超出市场预期；年末库存小幅上调500万蒲式耳至1.35亿蒲式耳，符合市场预期。 自去年10月份和11月份连续两个月大幅上调产量至29.71亿蒲式耳之后，12月未作调整。但根据USDA经验，通常会在第二年的一月份将该作物年度的美豆单产和产量确定下来。所以该次USDA报告对今年的美豆产量数据具有较强的参考意义。（见图1） 定期报告：2013年1月 USDA供需报告 敬请参阅附件中之免责声明 Page 3 图表 3：美国大豆近十年来单产情况（1月预测） 资料来源： USDA 中证期货研究部 图表 4：美国大豆产量和库存消费比走势图 资料来源： USDA 中证期货研究部 该次数据如期上调美豆单产，略超预期上调美豆产量，如期上调美豆年末库存。按照该次数据，基本确定美豆产量，较去年减产幅度仅为2.55%，该幅度远远小于去年8月份预估减产幅度，美豆单产属于仅次于2003年来的最低水平，和2008年单产相近。美豆今年减产幅度并不是很大，但是由于去年美豆已经有了将近8%的减产，美豆保持了自2006年来的偏低库存。库存消费比也在走低。 0510152025303540455020022003200420052006200720082009201020112012单产：蒲/亩十年平均单产：蒲/亩024681012141618200 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 199019921994199619982000200220042006200820102012产量万吨库存消费比% 右 定期报告：2013年1月 USDA供需报告 敬请参阅附件中之免责声明 Page 4 二、全球供需平衡分析 图表 5：全球大豆供需平衡表（1月预测）万吨 2012/13预测值百万吨 期初库存 产量 进口量 压榨量 总消耗 出口 期末库存 世界 Dec 56 267.72 96.31 231.14 261.25 98.85 59.93 Jan 55.1 269.41 96.51 232.44 262.67 98.9 59.46 美国 Dec 4.61 80.86 0.54 42.73 45.88 36.61 3.53 Jan 4.61 82.06 0.54 43.68 46.94 36.61 3.67 美国以外 Dec 51.39 186.86 95.77 188.42 215.37 62.25 56.4 Jan 50.5 187.36 95.97 188.76 215.74 62.3 55.79 主要出口国 Dec 31.98 143.75 0.27 77.6 82.58 54.5 38.92 Jan 31.08 144.25 0.27 77.6 82.58 54.5 38.52 阿根廷 Dec 19 55 0 38.2 39.85 12 22.15 Jan 18.1 54 0 38.2 39.85 11 21.25 巴西 Dec 12.97 81 0.25 36.9 40.1 37.4 16.72 Jan 12.97 82.5 0.25 36.9 40.1 38.4 17.22 主要进口国 Dec 17.15 15.12 86.06 85.85 102.63 0.3 15.39 Jan 17.15 15.12 86.26 86.2 103 0.35 15.18 中国 Dec 15.92 12.6 63 65.4 76.58 0.25 14.69 Jan 15.92 12.6 63 65.65 76.83 0.3 14.39 欧盟 Dec 0.56 0.95 11.3 11.65 12.55 0.03 0.23 Jan 0.55 0.95 11.3 11.65 12.55 0.03 0.2