所长早读

所长早读 今日发现 人行副行长表示，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节 观点分享： 1月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行和国家外汇管理局相关负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。中国人民银行副行长宣昌能表示，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，人民银行今年将落实好适度宽松的货币政策。下阶段，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节，将择机调整优化政策力度和节奏，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。 所长首推 锰硅：原料端锰矿发力，锰硅快速反弹。此轮锰硅的上涨行情前期受到黑色系普涨力量的助推，从上周五开始锰矿外盘价格上涨，且对中国远期报价环比有所上升。Comilog2月对华报价4.3美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度；CML2月对华报价为4.6美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度；UMK 2月对华锰矿装船报价南非半碳酸块为4美元/吨度，环比上涨0.1美元/吨度；South32 2月南非半碳酸报盘4.05美元/吨度，环比上月持平。1月加蓬氧化矿到港144300吨，较去年同期有较大减量，预计2月加蓬氧化矿发运中国数量仍可能减半，甚至更多。当前锰矿库存处于历史最低水平，且港口加蓬货源高度集中，贸易商有上调港口 报价的态势。原料成本抬升，推动锰硅行情的持续上涨。关注2月加蓬块到港的实际情况，警惕锰矿供应回升导致价格回落的风险。 所长首推 玻璃：短期偏强，中期震荡市。近期部分地区现货成交较好，部分厂家低价冬储获得贸易商青睐，当前期货升水现货，而现货冬储有保价，形成较好的期现套利结构，现货主产地下游主动现货买入。在期货市场，此前高仓单压制因素结束，空头逐步平仓带动市场反弹。在供应端市场仍存在一定的减产预期。当然也要看到目前现货贸易商库存较高，期货高升水未来需要房地产市场超预期好转才能消化当前的潜在压力。总体看，短期略偏强，但春节前后高位仍有压力。 所长首推 集运指数（欧线）：单边观望，4-6、10-12反套轻仓持有。昨日，集运市场交易加沙紧张局势放缓，大幅回吐地缘溢价。短期是否复航决定了远月价格中枢，关注近两日谈判结果。考虑到地缘不确定性高，单边上建议暂时观望。即期市场未来1-2周仍是跌价周期，短期无利多驱动。从资金博弈而言，近月02空头已出现减仓、移仓迹象，未来02的单边交易价值将逐渐降低，进入减仓、交割行情；04淡季属性合约承担了较多空配的压力；06、08合约则 存在潜在的季节性旺季利好，其中06复航风险和旺季属性相对08都更低，08向上弹性相对更大，但同时复航风险也相对更高。这一角度而言，06的多配优势相对存在；此外，10、12合约也存在季节性淡旺季价差，这也是我们本周开始推荐4-6、10-12反套的原因，目前逻辑没有改变，酌情考虑轻仓持有。但需要提醒的是，若加沙迅速敲定停火协议，考虑到停火到复航或需要2-3个月的过渡期，对04的影响相对有限，对06的利空冲击更大，4-6反套则需酌情减仓。 所长首推 美豆：1月供需报告后，美国大豆由极度宽松转为相对宽松，但南美产量并未调整，目前巴西唯一少雨的南里奥格兰德州降雨开始回归，同时乌拉圭和阿根廷降雨也有所好转，南美大豆产区发生极端干旱的概率不大；国内处于春节备货的需求旺季，巴西大豆开始收割，现货陆续上市，美豆销售窗口期较短。策略上推荐短多长空，具体可以参看最新发布的策略报告《豆粕：短多长空的交易策略》。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：震荡回升，关注汇率贬值7白银:受到支撑位支撑7铜：美国通胀走高，支撑价格9铝：继续反弹11氧化铝：持续回落11锌：横盘运行13铅：低位震荡14镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁15不锈钢：利润边际有所修复，季节累库即将到来15锡：重回25万上方位置17工业硅：盘面震荡为主19多晶硅：市场消息发酵，关注资金行为19碳酸锂：宏观向好叠加节前采购需求，短期预计偏强震荡21铁矿石：黑色估值下修阶段性结束，矿价反复23螺纹钢：情绪修复，偏强震荡24热轧卷板：偏强震荡24硅铁：黑色系原料价格普涨，宽幅震荡26锰硅：锰矿探涨情绪浓厚，偏强震荡26焦炭：估值修复，宽幅震荡28焦煤：估值修复，宽幅震荡28动力煤：预期供应收紧，区间震荡30玻璃：市场稳中偏弱整理31对二甲苯：成本支撑仍偏强32PTA：主流大厂宣布检修计划，重心抬升，多PTA空PX32MEG：5-9正套32橡胶：震荡偏强34合成橡胶：震荡运行，上方空间收窄36沥青：跌后企稳，震荡整理38LLDPE：中期趋势偏弱40PP：现货下行，成交一般41烧碱：现货驱动向上42纸浆：震荡运行44原木：震荡反复46甲醇：短期偏强运行48尿素：震荡运行50苯乙烯：买PX空EB52纯碱：市场无明显波动53 LPG：高位震荡，02-03价差走阔54PVC：反弹难持续57燃料油：短期高位调整，警惕上行风险58低硫燃料油：夜盘震荡走势为主，外盘高低硫价差小幅走阔58集运指数（欧线）：单边观望，4-6、10-12反套轻仓持有59短纤：跟随成本震荡，波动率放大62瓶片：跟随成本震荡，波动率放大62棕榈油：受美豆油上涨带动63豆油：继续受大豆价格影响63豆粕：美豆冲高回落，连粕预计跟随回落调整65豆一：震荡65玉米：关注政策67白糖：印度预期批准出口100万吨69棉花：维持震荡走势70鸡蛋：维持震荡72生猪：震荡调整73花生：关注基层上货74 2025年1月15日 黄金：震荡回升，关注汇率贬值 白银:受到支撑位支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、周三将公布美国12月CPI数据，华尔街押注美国CPI当天美股将剧震。 2、美国12月PPI意外降温，环比增速放缓至0.2%，食品价格下跌立功。 3、中国央行：将进一步强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏；央行暂停国债买入是为避免市场波动。 4、中国12月新增社融2.86万亿元，新增人民币贷款9900亿元，M2-M1剪刀差收窄。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月15日 铜：美国通胀走高，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国12月PPI数据不及预期，但未能缓解通胀焦虑。其年率录得3.3%，低于预期的3.4%，但较前值3%有所上升，续刷2023年2月以来新高。(金十数据) 微观方面，洛阳钼业：2024年公司铜金属产量为65万吨，同比增长55%。（SMM） 智利海关数据显示，智利2024年12月出口铜173,435吨，其中对中国出口59,430吨；出口铜矿石和精矿1,131,199吨，其中对中国出口818,018吨。（SMM） Hudbay Minerals寻求批准2.1亿美元秘鲁矿山扩建项目。（上海钢联） 里贝罗铜业公司（Libero Copper）宣布，其在哥伦比亚普图马约省的莫科阿（Mocoa）斑岩铜钼矿14000米扩储钻探计划首个金刚钻孔见矿良好。（SMM） 智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%，帮助提振了该矿产丰富的国家的整体产量上升约10%。（SMM） 海关总署数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量为55.9万吨，1-12月累计进口量为568.4万吨，较去年同期的550.0万吨增加3.4%。（SMM） 英国将与沙特阿拉伯签署关键矿产伙伴关系协议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250115 铝：继续反弹氧化铝：持续回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【综合资讯】 1.今日河南地区成交0.3万吨氧化铝现货，出厂价格4300元/吨；贵州地区成交0.2万吨氧化铝现货，出厂价格4600元/吨，两笔成交均为贸易商供货，下游铝厂采购。 2.阿拉丁(ALD)海外消息，1月13日，印度最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价635美元/吨，印度Visakhapatnam港发货，2月下旬船期。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250115 锌：横盘运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国央行：将进一步强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏；今年进一步降低银行整体负债成本，缓解银行净息差压力；增强外汇市场韧性，坚决对市场顺周期行为进行纠偏；投资国债并非没有风险，央行暂停国债买入是为避免市场波动。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250115 铅：低位震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国央行：将进一步强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏；今年进一步降低银行整体负债成本，缓解银行净息差压力；增强外汇市场韧性，坚决对市场顺周期行为进行纠偏；投资国债并非没有风险，央行暂停国债买入是为避免市场波动。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月15日 镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁 不锈钢：利润边际有所修复，季节累库即将到来 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据印尼矿业部高级官员言论，2025年镍矿石开采设定约2亿吨配额，并表示如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 根据市场公开消息，2024年12月29日，印尼IMIP园区附近的中苏拉威西省莫罗瓦利县巴霍多皮分区拉博塔村遭受山洪袭击，环保组织呼吁政府暂停镍产业。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。 12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 矿业巨头淡水河谷正在其全球业务范围内裁员，以应对镍价持续下跌。尽管该公司尚未透露安大略省萨德伯里受影响的员工人数，但该公司证实裁员将主要针对“非运营岗位”。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月15日 锡：重回25万上方位置 王蓉投资咨询从业