晨报

【近期研报】 ➢受国内外利率环境变化影响港股出现回落-股指期货周报（1.6-1.10） 上周港股下跌，恒指一周累计下跌-3.52%，主要原因或是受到海内外利率市场波动影响。当前中美利差加大，对市场造成压力，并且由于资金流出人民币资产的可能性增加，造成人民币汇率承压的可能性上升。不过可以看到的是政治局会议后市场对于25年的经济政策仍然存有预期，有利于市场整体估值水平保持稳定。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。从短期来看，由于海外利率环境不稳，高位之中的美股市场仍将围绕关键数据进行博弈，或给港股带来短期扰动；如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行放量，二级市场承压-中资美元债周报（1.6-1.10） 上周中资离岸债一级市场发行放量，新发19只债券，规模共计99亿美元，以其他行业为主。其中，香港机管局发行3只合计41.5亿美元债券，为上周最大发行规模。二级市场承压，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.34%，其中投资级回报指数最新价报228.14，周跌幅0.33%；高收益回报指数最新价报225.7565，周跌幅0.4%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢1月13日中资离岸债一级市场1家主体潜在发行 H&H国际控股（穆迪：Ba3负面，标普：BB负面）拟发行Reg S、以美元计价的高级票据。该票据预期发行评级为Ba3/BB(穆迪/标普)。本次发行票据的净收益预计将用于公司现有债务的再融资，包括通过公司于2025年1月13日宣布的同步要约收购，为偿还2026年票据(BTSDF13.5 06/26/26，ISIN：XS2621755375)连同应计利息提供资金。本次发行已委托德意志银行、高盛亚洲、摩根士丹利担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；汇丰银行、Mashreq担任联席牵头经办人和联席账簿管理人，兴业银行香港分行和荷兰合作银行担任共同管理人(Co-managers)，1月13日起于新加坡和香港特区召开固收投资者电话会议。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至1月13日，恒生指数下跌1%，报收18874.14点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1%、-0.55%和-0.62%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.34%和-0.91%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中能源业和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为1.04%和0.48%；工业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.06%和-1.57%。内地股市方面，截至1月13日，上证指数收盘价为3160.76点，下跌0.25%；深证综指收盘价为1838.46点，上涨0.06%。陆港股通方面，截至1月13日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入52.12亿元，深市港股通南下净流入为9.98亿元，共计港股通资金净流入62.1亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至1月13日，道琼斯工业指数报收42297.12点，较前一个交易日上涨0.86%；标普500指数报收5836.22点，较前一个交易日上涨0.16%；纳斯达克指数报收19088.1点，较前一个交易日下跌0.38%。此外，费城半导体指数报收5020.04点，较前一个交易日下跌0.35%。欧洲股市方面：截至1月13日，英国富时100指数报收8224.19点，较前一个交易日下跌0.29%；法国CAC40指数报收7408.64点，较前一个交易日下跌0.3%；德国DAX指数报收20132.85点，较前一个交易日下跌0.41%。 期货市场方面：截至1月13日，恒生期货收盘价为24311.93点，较前一个交易日下跌1.11%。伦敦金现收盘价为2662.48美元/盎司，较前一个交易日下跌1.01%。布伦特原油收盘价为80.9美元/桶，较前一个交易日上涨1.43%。此外，人民币兑美元汇率报7.33元/美元，较前一个交易日下跌0.02%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk