【能源化工周报】美国全面制裁俄罗斯原油，成本驱动能化品种走强

国贸期货能源化工研究中心2025-01-13 分析师：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205分析师：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251分析师：陈一凡从业资格证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946分析师：卢钊毅从业资格证号：F03101843投资咨询证号：Z0021177助理分析师：张国才从业资格证号：F03133773助理分析师：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 周度观点策略 PART ONE 本 周 能 化 大 宗 产 品 收 盘 价 格 监 控 天 然 橡 胶:原 料 暂 时 止 跌 ， 橡 胶 小 幅 反 弹 聚 酯 ：P TA表 现 偏 强 ， 乙 二 醇 表 现 偏 弱 苯 乙 烯： 集 中 检 修 驱 动 价 格 上 行 L P G：春 节 前 夕 下 游 备 货 ， 液 化 气 短 期 或 延 续 反 弹 趋 势 甲 醇 ： 基 本 面 走 弱 ， 甲 醇 盘 面 弱 势 整 理 运 行 : P V C : 原油（SC） PART TWO 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾：美 国 制 裁 俄 罗 斯 原 油 ， 供 给 短 缺 担 忧 引 发 油 价 大 涨 美国制裁俄罗斯原油，油价大幅上涨：本周国际油价上涨，主要的利好因素为：市场继续期待亚洲需求改善，俄罗斯原油面临美国新的制裁，叠加美国严寒天气提振取暖需求。截至1月10日，WTI原油主力合约收盘价为76.57美元/桶,周度上涨2.50美元/桶（+3.38%），Brent原油主力合约收盘价为79.79美元/桶，周度上涨3.10美元/桶（+4.04%），SC原油主力合约收盘价为588.3元/桶，周度上涨16.2元/桶（+2.83%） 原 油 月 差&内 外 价 差 ： 原 油 月 差 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 汽 柴 油 月 差 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 近 月 价 格 小 幅 抬 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 柴 油 裂 解 价 差 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 小 幅 波 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ：O P E C产 量 回 升 ，E I A上 调2 0 2 5年 剩 余 产 能 预 测 ◼欧佩克石油产量有所上升：11月份，OPEC国家原油产能为3143万桶/日，较10月份上升11.6万桶/日；剩余原油产能为482.6万桶/日，较10月份上升17万桶/日。 ◼EIA上调2025年OPEC国家剩余产能预测：预计2025年，OPEC国家剩余原油产能为430.12万桶/日，较2024年下降22.59万桶/日。 产 量 ： 非O P E C国 家 产 量 增 加 明 显 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 5 6万 桶/天 ◼美国产量回升：截至1月3日当周美国国内原油产量减少1万桶至1356万桶/日，除却战略储备的商业原油进口642.8万桶/日，较前一周减少49.8万桶/日。当周美国原油出口减少77.6万桶/日至307.8万桶/日，美国原油产品四周平均供应量为2024.7万桶/日，较去年同期增加0.14%。 ◼钻井平台数下降：美国至1月3日当周活跃钻井总数589口，前值589口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存 减 少9 5 . 9万 桶 ， 库 欣 库 存 增 加2 4 . 7万 桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 增 加 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 山 东 港 口 原 油 库 存 上 升 ， 汽 柴 油 库 存 持 续 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含 需 求 回 升 ， 炼 厂 开 工 率 回 升 至 高 位 ◼炼厂开工率回升：炼厂开工率小幅上升0.60%至93.30%，仍处于季节性高位，原油加工量增加10万桶/日至1709万桶/日，墨西哥湾炼油厂原油加工量触及五年高点。 ◼汽油隐含需求回升：汽油隐含需求932.36万桶/日，环比上周增加17.83万桶/日；馏分油隐含需求453.67万桶/日，环比上周减少11.62万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 需 求 ： 独 立 炼 厂 产 能 利 用 率 小 幅 回 落 ◼本周（20250103-0109），山东独立炼厂常减压周均产能利用率为51.42%，较上周跌1.79个百分点，同比跌11.24个百分点。本周中海外完全停工，且有炼厂因原油短缺降量生产，本周山东炼厂常减压产能利用率下跌。 ◼2025年第2周（20250103-0109），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.41%，环比上周上涨1.09个百分点。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 炼 厂 利 润 ： 炼 厂 利 润 尚 可 ， 主 营 销 售 公 司 裂 解 价 差 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 元 指 数 走 强 ， 美 债 收 益 率 走 高 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ： 原 油 总 持 仓 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 天然橡胶（RU&NR） PART THREE 天 然 橡 胶:原 料 暂 时 止 跌 ， 橡 胶 小 幅 反 弹 行 情 回 顾 ： 空 头 情 绪 暂 息 ， 橡 胶 止 跌 反 弹 ◼空头情绪暂息，橡胶止跌反弹：本周海内外原料价格加速下跌，对天胶成本支撑迅速减弱，中游社会库存延续大幅累库，周上旬胶价呈现自由落体式下跌。随着下游工厂逢低囤货，市场炒作泰北提前停割，周尾原料止跌企稳，胶价跌后震荡调整。截至1月10日收盘，RU主力收16980元/吨，周度上涨140元/吨（+0.83%），20号胶主力收14595元/吨，周度上涨440元/吨（+3.11%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 下 跌 ， 整 体 估 值 相 对 偏 高 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U主 力 持 仓 持 续 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U持 仓 减 少 ，N R持 仓 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ：R U-N R价 差 缩 小 ，N R月 差 大 幅 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 区 天 气 ： 产 区 天 气 正 常 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 价 格 下 跌 ， 胶 水-杯 胶 价 差 维 持 低 位 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ： 前11个 月A N R P C累 计 产 量1 0 3 1万 吨 （-0 . 4 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ： 前11个 月A N R P C累 计 出 口9 3 0万 吨 （-2 . 9 3 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 量 ： 前11个 月 进 口 天 然 橡 胶5 0 2万 吨 （-1 4 . 8 6 %） ◼据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。 ◼10月份海外产区天气扰动缓和，供应整体环比上量预期偏强，混合到港呈现增加态势，且缅甸及科特迪瓦出口增多，青岛库存出现累库迹象；随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国订单数量增加。 中 国 进 口 量 ： 前11个 月 进 口 天 然 橡 胶5 0 2万 吨 （-1 4 . 8 6 %） ◼从进口产销国对比来看，在10月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、马来西亚仍居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为17.18万吨，环比减少7.47%，泰国降水天气持久，扰动割胶工作及运输。 中 游 库 存 ： 社 会 库 存 增 加 ， 深 色 胶 库 存 增 加 ， 浅 色 胶 库 存 下 降 ◼截至2025年1月5日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.6%。中国深色胶社会总库存为71.6万吨，环比增加3%。中国浅色胶社会总库存为54万吨，环比降0.3%。 ◼截至2025年1月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量50万吨，环比上期增加2.2万吨，增幅4.7%。保税区库存6.2万吨，增幅3.4%；一般贸易库存43.7万吨，增幅4.9%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 持 稳 ◼本周中国全钢胎样本企业产能利用率为58.87%，环比+2.31个百分点，同比-3.45个百分点；中国半钢胎样本企业产能利用率为77.75%，环比+0.17个百分点，同比-1.23个百分点。 ◼预计下周期半钢胎样本企业产能利用率延续稳定运行，全钢胎样本企业产能利用率存走低预期，据了解部分全钢胎企业将在20日左右进入春节放假状态，企业提前收尾，将对下周期产能利用率形成一定拖拽。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 产 销 ： 汽 车 景 气 度 延 续 ， 重 卡 销 量 终 结 六 连 降 ◼中汽车协发布的最新数据显示，11月我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，月度产销创历史新高。1月至11月，汽车产销累计完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%。 ◼根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年12月份，我国重卡市场共计销售7.9万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比11月上涨15%，相比上年同期的5.21万辆大幅增长52%。 轮 胎 出 口 ： 全 钢 和 半 钢 轮 胎 出 口 增 速 下 滑 ◼11月份，中国橡胶轮胎出口总量77万吨，同比增长1.5%，环比10月份减少3万吨；出口金额约为135.49亿元，同比增长1%。其中，新的充气橡胶轮 胎 出 口 量 为75万 吨，同 比 增 长1.4%；出口金额约为130.03亿元，同比增长0.8%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5604万条，同比增长7.1%。 ◼1-11月，中国橡胶轮胎累计出口量，为851万吨，同比增长4.8%；出口金额约为1499.2亿元，同比增长5%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口822万吨，同比增长4.6%；出口金额为1443.54亿元，同比增5%。按条数计算，前11个月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为62000万条，同比增长10.1%。 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 回 落 ， 乳 胶 利 润 维 持 高 位 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 人 混 期 现 价 差 大 幅 回 落 ， 越 南3 L表 现 坚 挺 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 标 混 价 差