原油周报：美国加大对俄罗斯制裁力度，油价拉涨

能化化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250117 【观点及策略】本周油价拉涨，周一内盘SC涨停，主要驱动为美国加大对俄罗斯与伊朗制裁力度。随着油价上涨，当前WTI油价升至强压力位。美国制裁导致原油市场短期出现100-130万桶/日缺口，特别是大量进口俄罗斯和伊朗原油的中国和印度。在OPEC+减产背景下，国际原油供给端仍有弹性，短期内油价高位震荡，中长期油价依然承压，WTI 85-90美元为重要压力位。操作策略上，可在压力位卖出看涨期权或轻仓试空。 【宏观经济】美国12月季调后非农就业人口为25.6万人，大幅超出市场预期的16万水平，创2024年3月以来新高；美国12月PPI同比增长3.3%，预估为3.5%，前值为3%；美国12月PPI环比增长0.2%，预估为0.4%，前值为0.4%。 【供给】美国加大对俄罗斯和伊朗制裁力度，全球约130万桶/日供给受到冲击，其中中国约80-100万桶/日受冲击。俄罗斯原油日均海运发货量为350万桶/日，其中绝大部分流向中国和印度，制裁涉及到的运输量约100万桶/日，大约一半50万桶/日流入中国；伊朗当前原油产量为332万桶/日，原油出口量约130万桶/日，约95万桶/日流入中国，其中约35%的国内进口使用受制裁的油轮交付，涉及进口约33万桶/日。 【需求】EIA最新月报预计，2025年全球石油和液体燃料平均产量为1.044亿桶/日，高于之前预测的1.042亿桶/日；OPEC最新月报预计，2026年需求将增加143万桶/日，与今年的145万桶/日的增长预估相当；IEA预计2025年全球原油需求增长将放缓，为105万桶/日。 【库存】EIA最新数据显示，截至1月10日当周，美国原油库存下滑200万桶至4.127亿桶，战略原油库存增加50万桶至3.943亿桶，汽油库存增加590万桶至2.436亿桶，馏分油库存增加310万桶至1.32亿桶。 风险提示：美国对俄罗斯和伊朗制裁、俄乌冲突、中东地缘、极端天气或自然灾害 核心驱动：美国加大对俄罗斯制裁力度 制裁对象：1月6日，美国加大对俄罗斯和伊朗制裁力度，中国山东港口集团在1月7日发布公告，禁止受制裁的油轮靠岸；1月10日，新增制裁183艘油轮，加上之前制裁的208艘，受制裁的船舶395艘，全球油轮总量5700艘左右，占比8%；新增两家俄罗斯企业俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）和苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegas）制裁重点：欧美对俄罗斯原油设置上限60美元/桶，禁止船舶、保险公司等机构为超过上限的船舶提供服务。制 裁背景下，出现“影子舰队”，通过换船名，公海转船，关闭卫星信号等方式躲避制裁。低于60美元上限，可以正常进行卸货 全球约130万桶/日供给受到冲击，其中中国约80-100万桶/日受冲击。俄罗斯原油日均海运发货量为350万桶/日，其中绝大部分流向中国和印度，制裁涉及到的运输量约100万桶/日，大约一半50万桶/日流入中国；伊朗当前原油产量为332万桶/日，原油出口量约130万桶/日，约95万桶/日流入中国，其中约35%的国内进口使用受制裁的油轮交付，涉及进口约33万桶/日。4 WTI月间价差拉涨，升至相对高位。截至1月15日，WTI M1-M2为1.47美元/桶，M1-M6为5.34美元/桶，在美国加大对俄罗斯和伊朗制裁力度背景下，油价近月合约强于远月，原油即期市场紧张。 截至1月17日，美国汽油裂解价差为12.58美元/桶，柴油裂解价差为29.92美元/桶，原油5:3:2裂解价差为19.51美元/桶，3:2:1裂解价差为18.36美元/桶。 供给端：美国原油产量有所回落 截至1月10日当周，美国原油产量1348万桶/日，环比下降8万桶/日；截至1月10日当周，美国原油钻机数量480部，环比下降2部。 2024年12月，OPEC原油产量环比上升2.6万桶/天至2674.1万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比下降2.4万桶/日为893.8万桶/日；伊拉克原油产量环比下降2.3万桶/天至401.9万桶/天；阿联酋产能环比下降4.4万桶/天至291.4万桶/日。 科威特原油产量环比上升0.9万桶/日至241.9万桶/日；伊朗原油产量环比下降1.2万桶/日至331.4万桶/日；委内瑞拉原油产量环比上升0.9万桶/日至88.6万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月10日当周，美国炼油厂产能利用率91.70%，环比下降1.60%；汽油产量928万桶/天，环比上升40万桶/天；柴油产量518.3万桶/天，环比下降2.1万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：欧元区制造业PMI企稳 欧元区制造业PMI企稳。12月，欧元区制造业PMI为45.10%，环比下降0.10%；12月，美国ISM制造业PMI为49.30%，环比上升0.90%。 需求端：中国原油进口量下降 截至1月17日当周，山东地炼炼油厂开工率50.68%，环比下降0.74pct；12月原油当月进口量为4784.14万吨，同比下降1.07%，1-12月累计进口量55349万吨，累计同比下降1.92%。 库存端：美原油库存连续去库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月10日当周，美国商业原油库存41268万桶，较上期下降196万桶，美国原油库存较去年同期下降1723万桶；战略原油库存39432万桶，环比上升50万桶。 库存端：美国成品油继续累库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月10日当周，美国汽油库存24357万桶，环比上升585万桶；馏分燃料油库存13202万桶，环比上升308万桶。 库存端：国内港口库存下降 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至2025年1月10日当周，中国港口库存量为2750.6万吨，环比下降17.2万吨，山东炼厂厂内库存为265.2万吨，环比上升0.3万吨。 根据EIA 2024年12月报数据，2024年全球原油处于紧平衡状态，2025年供需有所改善，预计从2025年3季度原油将过剩。 2024年12月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2024年全球原油需求为10303万桶/日、10382万桶/日、10272万桶/日，较2023年原油需求增长幅度分别为89万桶/日、161万桶/日、84万桶/日，需求增速较2024年11月分别下调10万桶/日、21万桶/日、8万桶/日。 原油：本周油价拉涨，周一内盘SC涨停，主要驱动为美国加大对俄罗斯与伊朗制裁力度。随着油价上涨，当前WTI油价升至强压力位。美国制裁导致原油市场短期出现100-130万桶/日缺口，特别是大量进口俄罗斯和伊朗原油的中国和印度。在OPEC+减产背景下，国际原油供给端仍有弹性，短期内油价高位震荡，中长期油价依然承压，WTI 85-90美元为重要压力位。操作策略上，可在压力位卖出看涨期权或轻仓试空。18