原油周报：美国对伊朗和俄罗斯的制裁担忧助力原油短期企稳

原油周报2025年3月8日 姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格号：证监许可[2012]112 逻辑及观点 在原油市场本就被特朗普各种喊话打压持续走低的背景下，OPEC+出人意料的宣布维持4月开始的增产计划，原油价格破位下行。中长期看，原油市场供需两个层面均有持续的利空。供给层面OPEC+增产、美国等非减产国也在持续增加产量，而且这种供给增加长期看是不可逆的。需求层面特朗普政府对全球加税以及各种地缘政治的预期外操作使得市场对未来全球经济的预期逐步转向悲观，也使得美联储未来的政策取向更加难以预测，最新公布的美国2月ADP就业数据以及美国服务业PMI数据等都在环比转弱就是明证，未来若经济数据持续转弱将会进一步强化市场对全球经济的悲观预期，从而施压油价。所以，从供需层面看，原油长期难乐观。 不过，市场也不全是利空。潜在的利多主要在供给层面，一是美国对伊朗的制裁强化，伊朗核问题正逐步提上特朗普政府的议程，特朗普第一任期伊朗原油产量从380万桶/日下降至195万桶/日，近期有消息指美国政府官员正研究让盟国拦截并检查驶过航运要塞的伊朗油轮。二是美国对俄罗斯的制裁，尽管美国迅速向俄罗斯靠拢，但要结束俄乌冲突需要俄罗斯做出让步，对俄罗斯的制裁是向其施压的有效手段，3月7日特朗普放话强烈考虑对俄罗斯实施包括银行业在内的大规模制裁和关税制裁，直到达成停火和最终和平协议。美国对伊朗和俄罗斯的制裁是原油低位企稳的主要推动力量。 总之，前期市场的下跌已经对OPEC+的增产等利空有了一定程度的消化，虽然中长期看美国可能放松对俄罗斯制裁、全球宏观经济不确定性提升等将长期施压油价，但阶段性的美国对伊朗、俄罗斯制裁可能加码将继续支撑近期原油价格。不建议再大举追空，待油价进一步消化短期利多后再择机布局空单。 原油期货市场数据——原油弱势下行 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：iFind隆众资讯博易大师中泰期货整理 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 宏观市场变化——美国经济数据不佳，中国经济数据持续改善 最新宏观变动——美国2月ADP就业数据及PMI数据表现不佳 ◆3月6日公布的数据显示，2月份ADP就业人数仅增加了7.7万，远低于市场预期，显示出就业市场的稳健性有所减弱。 ◆美国2月Markit服务业PMI终值51，创2023年11月以来终值新低。现有业务分项指数终值降至47.4，创2023年12月以来终值新低，扭转之前的扩张趋势。美国2月Markit综合PMI终值51.6，创2024年4月份以来终值新低。 ◆美国劳工部发布的数据显示，美国3月1日当周首次申请失业救济人数为22.1万人，预期为23.5万人，前值为24.2万人。 最新宏观变动——中国两会将2025年GDP目标设定在5%左右，符合预期 ◆3月5日上午，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕。政府工作报告提到，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右。 ◆2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，较1月回升0.7个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加速。中国2月财新服务业PMI51.4，前值51。 原油现货市场变化——美国EIA原油和成品油库存季节性变化 库存：美国EIA原油库存再次上升，符合季节性规律 ◆2月28日当周美国战略原油储备连续第三周环比持平。 原油与相关品种走势 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。