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港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 一、全球投资焦点 近期，核反应堆燃料铀的价格一路飙升至历史新高，这一现象在能源与科技领域引发强烈震动，其背后的深层原因与深远影响值得从财经视角深入剖析。 AI加剧供需紧张下的铀价飙升：挑战与机遇并存 2025年1月13日港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,827.0 52周最高6,100.0 52周最低4,714.8 近3个月日均成交额3,220.8 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月13日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 与此同时，AI产业的崛起意外加剧了铀的供需矛盾。微软、亚马逊等科技巨头大力建设生成式AI数据中心，这些“电老虎”耗电量巨大，核能作为可再生清洁能源成为理想供电方案，从而催生了对铀燃料的强劲需求。在供应收紧与需求暴增的双重压力下，铀价持续攀升。 一方面，俄乌冲突是铀价攀升的关键导火索。俄罗斯作为浓缩铀的主要供应者，受美国制裁与出口禁令影响，全球浓缩铀供应格局突变。据数据，浓缩铀价格从三年前的56美元 /分离功升至如今的190美元/分离功，依赖进口铀的国家和企业成本大增。如美国2023年27%的浓缩铀进口自俄 罗斯，虽当下储备可支撑，但2027年底进口豁免权到期及俄铀进口限制生效后，供应危机隐现，其公用事业公司寻找替代供应源困难重重，成本高昂。 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月13日国信证券（香港）财富研究部整理 全球最大铀生产商哈萨克斯坦国有矿业公司Kazatomprom的产量预警更是雪上加霜。其铀产量或低于预期，且部分铀 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 材料流向俄罗斯，导致西方公用事业公司获取铀资源难度增加，预示着中期内全球铀供应危机可能爆发，相关企业面临的不确定性剧增。 不过，危机中也潜藏着机遇。铀矿开采、转化及浓缩等上游企业迎来扩张契机。如中广核矿业 （01164.HK），公司是中国主要负责天然铀海外开发和贸易的公司，在哈萨克斯坦拥有多座铀矿的产品包销权.2024年上半年，其营业额同比增长40%，主要得益于铀价上涨带来的投资收益增长。招银国际研究报告指出，其通过与哈原工的合资，拥有哈萨克斯坦的低成本铀矿，未来十年将受益于核电需求增长和铀矿供应限制，预计2025/26年净利润有望分别上升52%和63%1.尽管建设新设施成本高、时间长，但提前布局的企业一旦成功，将填补供应缺口，占据市场主导，获取丰厚利润。 各国政府在铀危机中至关重要。需权衡政治决策，调整对俄制裁策略，避免能源灾难；同时加大本国核能及铀供应链投资，鼓励本土铀产业发展，降低对外依存度，保障能源安全，催生新经济增长点，带动就业与技术创新。 总之，AI加剧供需紧张下的铀价创历史新高，给相关行业带来挑战与机遇。如何在复杂局势中寻求平衡，是全球各国、企业与投资者共同面临的关键课题，其发展走向将牵动能源与科技产业的未来格局。 英伟达液态金属散热技术：创新与挑战并存 在科技飞速发展的当下，GPU性能不断攀升，散热问题愈发成为制约其发展的关键因素。英伟达在CES2025上亮相的Blackwell架构显卡，尤其是旗舰GPUGeForceRTX5090FoundersEdition，带来了令人瞩目的散热革新——采用液态金属热界面材料（TIM）取代传统硅脂。这一举措在科技圈引发广泛关注，从财经视角深入剖析，背后蕴藏着诸多值得探讨之处。 从技术层面来看，液态金属用于GPU散热优势显著。其主要由镓合金制成，导热系数高达73W/m・K左右，远超过硅脂最高11W/m・K的导热系数。这意味着液态金属能更高效地将GPU高负载运行时产生的大量热量传递到散热器，保障显卡在575W的高功耗下稳定运行。同时，液态金属良好的流动性使其能完美填充CPU和散热器间的微小缝隙，实现更紧密接触，优化导热效果；而且它不易挥发，耐用性强，克服了硅脂长时间使用后固化或流失导致散热效果下降的弊端。凭借这些优势，英伟达有望借此技术在高端GPU市场进一步巩固其领先地位，提升产品竞争力，获取更高的市场份额与利润空间。 然而，液态金属的应用并非一帆风顺。导电性和腐蚀性是其两大棘手问题。由于液态金属导电，一旦处理不当，极有可能引发短路，严重影响设备运行，甚至造成硬件损坏；部分液态金属还会对铝制散热器产生腐蚀作用，这就要求厂商必须采用特定散热器或额外防护措施，无疑增加了生产成本。此外，液态金属的涂抹和更换过程复杂，对制造工艺和安装维护要求颇高，这无疑拉高了产品的生产与售后成本。 反映在市场表现上，尽管液态金属散热优势突出，但目前并没有被PC厂商广泛采纳。华硕虽在高性能笔记本电脑和显卡中广泛使用，宏碁和Alienware的部分系统也有所应用，索尼PS5游戏机也将其用于定制的AMD处理器和散热器之间，但整体而言，市场接受度仍有待提升。对英伟达来说，若想推动液态金属散热技术成为行业主流，不仅要持续优化技术，降低潜在风险，还需与上下游产业链紧密合作，共同攻克制造工艺与成本难题。 英伟达采用液态金属取代硅脂的这一创新之举，虽为GPU散热带来新的解决方案，但前路仍布满荆棘。未来，该技术能否在市场上广泛普及，推动整个GPU行业散热技术的变革，让我们拭目以待。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 1月10日，港股三大指数午后延续弱势下跌行情，且均刷新近期调整低位，市场情绪表现尤其低迷。截止收盘，恒指、国指分别下跌0.92%及1.16%，恒生科技指数跌1.18%。 盘面上，大型科技股全线下跌，锂电池股、重型机械股、家电股、濠赌股板块跌幅居前，汽车股、 苹果概念股、光伏股等热门板块齐挫，大金融股(保险、银行、券商)、中字头等权重纷纷走低。此外，腾讯大手减持微盟、优必选，导致其分别大跌40.88%及10.11%。半导体芯片股则全天表现强势， 黄金股表现活跃。 美股市场数据： 美股三大股指悉数收跌。截至收盘，道指跌1.63%，纳指跌1.63%，标普跌1.54%。 行业板块方面，除能源收涨0.41%外，其他标普10大板块悉数收跌：房地产、金融、半导体、科技、通讯、日常消费、工业、原料、公用事业和医疗分别收跌2.42%、2.41%、2.39%、2.18%、1.49%、1.34%、1.12%、1.02%、0.57%和0.56%。 概念板块方面，航空ETF涨1.75%，旅行服务板块跌1.51%，高端酒店万豪跌1.01%，爱彼迎跌0.89%，挪威邮轮跌0.5%。太阳能板块跌2.66%。金融科技板块方面，PayPal收跌5.21%，NU跌1.7 1%。网络安全板块跌1.03%，SQ跌4.85%。 中概股多数收跌，KWEB跌3.23%。台积电涨0.6%，台积电2024年12月合并营收约为新台币2781. 63亿元，24Q4营收超出市场预期。阿里跌3.78%，阿里1月8日于纽交所斥资4000万美元回购3 835200股股份。拼多多跌5.62%，京东跌4.67%，理想跌4.1%，小鹏涨0.66%，富途跌2.61%，蔚来跌3.47%，名创优品跌2.49%，极氪跌2.01%，EH跌1.5%。 2、美股市场活跃榜 证券名称 证券代码 最新价格 当日涨幅 成交量 最近一周涨幅 英伟达 NVDA 135.91 -3.00% 357.54 2.42% 特斯拉公司 TSLA 394.74 -0.05% 178.87 7.44% 苹果公司 AAPL 236.85 -2.41% 131.86 1.62% Meta平台股份有限公司 META 615.86 0.84% 55.58 2.94% 微软 MSFT 418.95 -1.32% 81.65 -2.46% 亚马逊公司 AMZN 218.94 -1.44% 64.31 3.40% AMD公司 AMD 116.04 -4.76% 39.49 -0.10% 微策略股份有限公司 MSTR 327.91 -1.14% 21.76 -3.48% 博通股份有限公司 AVGO 224.31 -2.18% 43.30 6.17% Palantir科技股份有限公司 PLTR 67.26 -1.42% 24.19 1.09% 3、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 美国债市：美国国债大跌，30年期殖利率盘中一度升破5%，交易员进一步下调降息预期。知名经济学家El-Erian表示，债券遭抛售暴露了市场的脆弱性 o2年期国债殖利率上涨11.52个基点，报4.3792% o5年期国债殖利率上涨11.76个基点，报4.5737% o10年期国债殖利率上涨6.99个基点，报4.7592% o30年期国债殖利率上涨1.81个基点，报4.9469% 外汇市场：美元四连涨，非农就业数据发布后，澳元跌至2020年4月以来最弱 o衡量美元兑G10货币表现的彭博美元即期汇率指数上涨0.5%，报1,319.1 o欧元/美元下跌0.54%，报1.0244美元o美元/日圆下跌0.26%，报157.73日圆o英镑/美元下跌0.82%，报1.2207美元o美元/瑞郎上涨0.47%，报0.9164瑞郎o美元/加元上涨0.19%，报1.4423加元o澳元/美元下跌0.79%，报0.6147美元 o纽西兰元/美元下跌0.77%，报0.5557美元 o美元/离岸人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘上涨0.1%，报7.3633元 o美元/在岸人民币夜盘上涨0.01%，报7.3327元 o据台北外汇，美元/台币收盘上涨0.07%，报32.9640元台币 欧洲股债：欧股创三周来最大跌幅；德国国债殖利率曲线熊市趋平，英国国债全线下跌，市场削减了欧洲和英国央行降息押注 o英国富时100指数下跌0.9%，报8,248.49点 o法国CAC40指数下跌0.8%，报7,431.04点 o德国DAX指数下跌0.5%，报20,214.79点 o英国10年期国债殖利率上涨2.7个基点，报4.838% o德国10年期国债殖利率上涨2.8个基点，报2.595% o法国10年期国债殖利率上涨3.3个基点，报3.429% o意大利10年期国债殖利率上涨5.7个基点，报3.769% 能源：原油期货结算价创三个月高点，因美国加大对俄罗斯的石油制裁 oWTI原油期货上涨3.6%，报76.57美元/桶 oICE布伦特原油期货上涨3.7%，报79.76美元/桶 oNYMEX汽油期货上涨2.3%，报2.0749美元/加仑 oNYMEX柴油期货上涨5.2%，报2.5017美元/加仑 oNYMEX天然气期货上涨7.8%，报3.9890美元/百万英热单位 金属：黄金走高，交易商在关税和通膨忧虑下寻求避风港；铜价创下自10月以来的最大单周涨幅 oCOMEX期金上涨0.9%，报2,715.00美元/盎司 oCOMEX期银上涨1.0%，报31.3140美元/盎司 oNYMEX铂金期货上涨1.2%，报996.10美元/盎司 oLME期铜上涨0.1%，报9,091.50美元/吨 oLME期铝上涨1.3%，报2,571.50美元/吨 oLME期锌上涨0.7%，报2,868.00美元/吨 oLME期镍上涨1.1%，报15,658.00美元/吨 四、美元兑人民币走势 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 五、美元指数与比特币走势 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 二、美股模拟投资组合及ETF基金参考 资料来源：国信证券（香港）财富研究部 InformationDisclosures Stockratings，sectorratingsandrelateddefinitions StockRatings： TheBenchmark：HongKongHangSengIndexTimeHoriz