棉系周报：USDA数据兑现预期 政策空窗期棉价维持偏弱观点

分析师：曹以康农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 时间：2025年1月11日 周度综述：摘要 USDA月度供需平衡表——中国产量大幅度下调，美国期末库存小幅度上调 根据美国农业部1月份全球供需预测，2024/25年度美国棉花产量和期末库存环比再度调增，出口量调减，国内消费量和期初库存不变。美国棉花产量调增15。9万包至1440万包，平均单产增加44磅，至836磅/亩。美国收获面积减少，主要减少来自西南地区，美国东南、三角洲和西南地区的单产增加。美国出口量环比调减30万包，至1100万包，期末库存增加40万包至480万包，库存消费比为38%,较上月提高4个百分点。从全球看，2024/25年度全球棉花产量、 消费量、贸易和期末库存环比均调增，期初库存不变。全球棉花产量调增超过200万包，至1.194亿包，主要原因是中国棉花产量增加180万包。同时，澳大利亚和美国的产量也有所增加，而巴基斯坦的产量调减。全球棉花消费量调增10万包。全球棉花出口量调增22.5万包，巴西，澳大利亚和印度的增加抵消了美国的减少。全球期末库存环比增加近190万包，中国、美国、澳大利亚和印度的增加抵消了巴西的减少。本轮产量及期末库存预期符合我们此前 3的预判。 本周，中美棉市情绪有所分化，郑棉成交量较元旦前有所抬升，13500-13600位置多空博弈较为激烈，周内震荡收涨。美国市场相对平淡，由于周度出口数据及月度供需数据于周六发布，ICE市场周内成交更为谨慎，棉价围绕68美分弱势盘整。 棉纱期现——周内期加承压震荡上行，现货周内平稳运行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 进口棉价——进口棉市场价小幅回调，印度回调偏多 进口棉市场价格整体回落，整体回落150-200元/吨左右，由于全球供需宽松，价格均处于历史偏低水平。值得注意的是，印度棉价格周内回落达300元/吨。笔者推测由于印棉的加工上量，此前欠收预期有所回调，引发价格回落，这一点在12月印度进口巴西棉的数量上也得以体现。 棉花加工销售进度——加工进度超九成，销售持续偏快供应市场 目前全国加工进度近九成，加工总量超600万吨。棉花加工企业大多吸取了23/24年度的经验教训，在操作上以“短、平、快”（快收购、快加工、快入库、快销售）为主，产业链风险释放程度优于往年。整体的销售进度相对快，达27.7%，高于同期7.9%。 新年度棉花成本基本锁定，新疆棉机采棉加工成本整体区间在14500-15000元/吨（价格大多处于区间中上部分）。各地区间存在一定差异，其中塔城、伊利、昌吉地区价格相对较高，在15000元/吨上下，其余地区大多在14800元/吨左右。目前，新疆棉综合在库成本约为15343元/吨。 由于出疆公路运费月内出现回落，12月公路出疆棉环比上升9.86万吨至53.46万吨，铁路出疆棉环比上升0.56万吨至1.53万吨，出疆总运量环比提升10.42万吨至54.99万吨。 本周，全国商业库存环比提升8.84万吨至528.08万吨，高于同期54.37万吨。全国工业库存环比提升1.9万吨至76.7万吨，高于同期9.2万吨。主要港口库存环比提升2.05万吨至52.68万吨，高于同期2.43万吨。 来源:中辉期货有限公司 本周，纯棉纱库存可用天数环比提升1.37天至32.05天,高于同期9.12天。坯布12月库存天数环比提升1.2天至41.5天，低于同期2.6天。 截至2025年1月10日，郑商所仓单数量依旧偏少，内地仓单数量逐步反超疆内仓单，总量折合皮棉约22.43万吨。 本周，纺纱厂开机率环比下降2.6%至57.6%，低于去年同期15.1%；织布厂开机率环比下降0.5%至25.2%，低于去年同期24.6%。 利润情况——花价走强推动利润小幅走弱，订单同比弱势继续扩大 来源:中辉期货有限公司 本周，纺织企业即期利润随棉价抬升出现回落，环比下降177.3元至485.9元/吨，高于同期508.4元/吨。纺织企业订单天数环比减少0.96天至8.13天，低于同期4.38天。 美棉周度签约情况——签约总量小幅回暖，中国采购未有回暖 美国农业部报告显示，2024年12月27日至2025年1月2日美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为3.12万吨，较前周增长7%，较前四周平均值减少27%。签约量净增来自土耳其、巴基斯坦、越南、尼加拉瓜和印度尼西亚。签约量为净负数的是印度、日本和墨西哥。 终端销售——11月服纺零售环比增长，轻纺城成交周内继续走弱 2024年11月份，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1480亿元，同比下跌4.5%，限额以上企业同比下跌1.4%。2024年1-11月，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为13073亿元，同比增长0.4%，限额以上企业同比增加2.9%。轻纺城成交量方面，周内成交总量小幅走弱由905.2万米环比走弱至847.8万米。 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 根据海关总署发布的最新数据，11月，纺织服装出口1790.9亿元，同比增长5.1%，环比下降0.9%，其中纺织品出口864.7亿元，同比增长7.8%，环比下降1.5%，服装出口926.2亿元，同比增长2.7%，环比下降0.2%，海外需求未有进一步回暖。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:Mysteel，中辉期货有限公司 2024年11月我国进口棉花约11万吨，环比持平，同比下降约64.6%。2024年1-11月我国进口棉花约248万吨，同比增长约46.7%。2024年11月我国进口棉纱线约12万吨，环比持平，同比 下降约19.9%。2024年1-11月我国进口棉纱线约137万吨，同比下降约10.8%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 11月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）环比下降15.97%至45.05%，重回荣枯线下方。行业景气指数环比下降0.7%至49.5%，重回荣枯线下方。 替代产品——价差持稳运行并有进一步走弱趋势 宏观——全球消费就业仍处缓慢复苏通道，关注特朗普最新政策 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司