棉系周报：USDA偏空数据公布 持续关注先抑后扬机会

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年11月15日 供需平衡表——美棉产量大增全球及中国库销比均出现上调 11月供需平衡表整体影响偏空。 供应端，中美巴三大产棉国产量继续调增，全球产量环比调增52.2万吨至2614.1万吨，高于同期17.4万吨。 消费端，对于中国、印度、巴基斯坦等国并未做出调整。 贸易端，预计中国出口有所调增，美棉、巴西棉、澳棉出口有所调增。 库销比上，全球及中国库销比继续调增，分别调增至63.9%、91.35%，均超过去同期水平。 (具体数据参考左图) 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国内供应——皮棉成本基本固化，销售进度仍偏快 国内供应——新季现货压力加大,产成品库存表现分化 原料方面，全国商业库存上升43.46万吨至328.24万吨，高于同期36.85万吨；新疆商业库存上升至231.15万吨，高于同期39.87万吨；内地主要省份商业库存上升至18.83万吨，高于同期1.91万吨。产成品方面，纯棉纱库存天数环比上升0.11天至31.09天，终端坯布库存环比下降0.34天至21.83天，厂内涤棉纱库存环比下降0.5天至26.88天。 国内供应——棉资源整体进口继续回升,9月澳棉占七成 据海关统计数据，2025年9月我国进口棉花约10万吨，同比减少约18.7%;2025年1-9月我国进口棉花约68万吨，同比减少约69.8%。2025年9月中国棉纱进口约12.77万吨，月环比减少3.21%，年同比增加15.02%。当前1-9月我国棉纱进口量合计约103.66万吨，年同比减少7.44%. 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 国内需求——负荷同期差值继续收敛，纺企利润分化下震荡回升 本周，纺纱厂开机率环比下跌0.2%至65.6%，低于同期4.6%；织布厂开机率环比下行0.2%至37.4%，低于同期4.7%。纺纱利润方面，全国综合利润修复至-214元/吨附近，疆内外分化依旧严重。 国内需求——轻纺城成交边际走弱，柯桥地区服纺价格出现反弹 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比下行1.6万米至31.6万米,低于同期0.8万米。柯桥方面，面料价格指数环比上行0.06至110.92，辅料价格指数环比上行0.53至111.16。 国内需求——10月行业PMI回暖，需求同比表现依旧偏弱 10月，棉纺行业PMI环比上行9.37%至52.66%，低于同期8.42%，结束5个月荣枯线下方处境。需求方面，新订单PMI环比上行3.45%至52.17%，低于同期11.1%；开机率PMI环比上行12.23%至41.03%，低于同期2.86%。库存方面，棉纱库存PMI环比下行7.5%至48.91%，高同期16.26%；棉花库存环比上行7.5%至51.09%，高于同期12.31%。 10月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达1471亿元，同比增长6.3%；1-10月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额12053亿元，同比增长3.5%。 国内需求——服纺产品出口单价整体持稳下跌，同比情况偏弱 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 国内需求——出口细则:日韩市场以外的主流市场均环比走弱 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——亚洲各国出口分化，越南10月跌幅放缓 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——美国8月零售继续增加,7月服装库存小幅囤积 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司