棉系月报：关注压力传导期间的先抑后扬机会

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年10月31日 棉花期现——周内棉价重心上移,现货跟进后基差小幅提升 棉纱期现——纱价周内走强，棉纱挺价不佳下基差表现回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国内供应——籽棉收购价持稳回升，皮棉成本基本固化 本周，全国新棉采摘接近尾声，全国新棉采摘进度达79.7%，预计下周报告期采摘进度将达九成左右。交售进度超达88.5%，快于同期4.3%；全国新棉检验量达168万吨；销售进度达10.5%，快于同期5.8%近期。近期，全国籽棉收购均价持稳回升，从中旬6.16元/kg逐步抬升至最新6.32元/kg，期间均价折算后新季机采皮棉累计均价提升至14500元/吨附近（基本契合近期的疆内主流提货均价），采收期内的机采皮棉成本区间在14000-15000元/吨，北疆地区价格略低。 国内供应——新季现货压力逐步加大,产成品库存小幅去化 原料方面，本周全国商业库存环比上升40.82万吨至184.16万吨，低于同期7.66万吨；新疆商业库存环比上升29.74万吨至94.44万吨，高于同期1.66万吨；内地主要省份商业库存环比下降2.75万吨至17.02万吨，低于同期5.82万吨。产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比下降0.23天至31.02天，终端坯布库存环比下降1.07天至23.01天，厂内涤棉纱库存环比下降0.15天至27.81天。 国内供应——棉资源整体进口继续回升,9月澳棉占七成 据海关统计数据，2025年9月我国进口棉花约10万吨，同比减少约18.7%;2025年1-9月我国进口棉花约68万吨，同比减少约69.8%。2025年9月中国棉纱进口约12.77万吨，月环比减少3.21%，年同比增加15.02%。当前1-9月我国棉纱进口量合计约103.66万吨，年同比减少7.44%。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周，纺纱厂开机率环比持稳于65.6%，低于同期7.4%；织布厂开机率环比下行0.1%至37.5%，低于同期17.5%。纺纱利润方面，由于近期棉花价格回暖情况下下游纱支挺价困难，代表性纱支即期利润出现不同程度回落。行业整体利润今年以来累计差值基本不断走扩，截至9月数据，利润累计同比值如期回升至-18.5%。 国内需求——轻纺城成交降速偏慢，柯桥辅料价格进一步探底 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，轻纺城棉布成交总量边际小幅提升，棉布成交量（5日移动平均）由38.6万米提升至39万米,高于同期7.4万米。柯桥方面，面料价格指数环比下行0.16至110.79，辅料价格指数环比下行1.45至110.98。 国内需求——9月行业PMI小幅走强，整体及细分同比依旧偏弱 9月，棉纺行业PMI环比上行1.57%至44.29%，低于同期12.29%，连续5个月处于荣枯线下方。需求方面，新订单PMI环比上行1.98%至48.72%，低于同期9.44%；开机率PMI环比上行4.07%至41.03%，低于同期17.13%。库存方面，棉纱库存PMI环比上行7.5%至56.41%，高于同期3.79%；棉花库存环比上行1.75%至41.3%，高于同期3.79%。 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 9月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达1231亿元，同比增长4.7%，较8月3.1%的同比增速进一步提升；1-9月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额10613亿元，同比增长3.1%。 国内需求——“抢出口”效应继续减退，同比表现进一步走弱 国内需求——服纺产品出口单价整体持稳下跌，同比情况偏弱 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 国内需求——出口细则:日韩市场以外的主流市场均环比走弱 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——亚洲各国出口分化，越南9月环比大幅下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——美国8月零售继续增加,7月服装库存小幅囤积 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 CFTC持仓数据一览——历史级别未点价买单量继续增加 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司