氯碱周报：SH：预期引市场关注，博弈下盘面高位波动加剧 V：供需边际好转但压力仍大，盘面低位运行

S H： 预 期 引 市 场 关 注 ， 博 弈 下 盘 面 高 位 波 动 加 剧V： 供 需边 际 好 转 但压 力 仍 大 ， 盘面 低 位 运 行 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2025-1-12 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 烧碱利润：氯碱综合利润环比延续回落 烧碱供应、库存 开工：截至1月9日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.19%，环比下滑0.65个百分 点。山 东 地 区 样 本 周 度 加 权 平 均 开 工 率 在89.94%，环比下降1.17个百分点。 库存：截至1月9日，华东样本企业32%液碱库存12.79万吨，较上期14.41万吨减少11.24%。山东样本企业32%液碱库存6.58万吨，较上周7.06万吨减少6.8%。 氧化铝：新投产能较多，2季度产线投放相对密集 氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。 对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。由于新产能投产时需要给产线灌碱（用量集中），按100万吨、单耗一次灌碱2-4万，合计全年30万吨灌碱量。故合计对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。 氧化铝：高利润下开工意愿强，关注价格回落后压力 当前氧化铝利润仍维持偏高水平，支撑开工意愿。山东氧化铝厂周内上调烧碱采买价格支撑烧碱需求。 但期货当前加速回落，盘面价格已跌破河南进口矿生产成本，对后续氧化铝利润存担忧。中期关注氧化铝高产下利润及开工的再平衡。 铝土矿：价格坚挺，原料紧张问题压力有限 电解铝：周产维持高位，但产能红线下长线需求增量或有限 非铝下游：行业分散，中期稳中有支撑，但驱动有限 烧碱出口：出口利润环比回落，理论窗口延续打开 2、聚氯乙烯 PVC利润：行业利润整体偏低 电石：供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限 截至1月9日，PVC粉整体开工负荷率为79.01%，环比提升0.62个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.05%，环比提升0.42个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为76.25%，环比提升1.15个百分点。 四季度PVC行业开工呈现季节性规律：冬季在保炉温保生产下预计开工在检修结束后逐步回升至高位。供应端结合库存看仍有较大的压力。 PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除去需求外还面临其他产品竞争，因此此行业贡献难以提升。 宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。中期并不乐观。 短期冬季北方开工受限，年末下游后续陆续放假，终端难有驱动。 地产：高频数据有起色，持续关注政策效果 PVC库存：库存环比下降，同比压力略低于23-24年当期 外盘报价：亚洲市场价格稳中有涨 截至1月9日当周，亚洲PVC市场部分小涨，CFR中国在740美元/吨，东南亚在750美元/吨，CFR印度价格在785美元/吨。 据悉印度BIS延期，印度贸易商预估初步延长约3-6个月。近期出口询盘活跃，出口小幅放量。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、SMM、玄德、彭博、同花顺 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS