氯碱周报：SH：需求增量预期+市场参与度增高，05维持偏强 V：供需边际好转但压力仍大，盘面低位运行

烧碱

• 利润：氯碱综合利润环比延续回落。
• 供应：截至1月2日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.84%，环比上升0.22个百分点；山东地区样本周度加权平均开工率91.11%，环比下降0.77个百分点。
• 库存：截至1月2日，华东样本企业32%液碱库存14.41万吨，较上期减少16.95%；山东样本企业32%液碱库存8.36万吨，较上周减少15.55%。
• 氧化铝：高利润刺激生产，关注价格变化。山东开工率有所松动但仍维持高位，主力下游采买价连续下调至750元/湿吨，对烧碱支撑力度趋弱。中期待投产装置较多，推动烧碱远月价格。关注进口矿替代后耗碱量下降及采暖季环保政策扰动。
• 铝土矿：国内复产慢进口有增，氧化铝厂原料库存压力有缓解。
• 下游：电解铝周产高位，非铝下游行业分散，中期稳中有支撑，但驱动有限。
• 出口：出口利润环比回落，理论窗口延续打开。

聚氯乙烯

• 利润：行业利润整体偏低。
• 电石：供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限。截至1月2日，PVC粉整体开工负荷率为78.39%，环比下降0.30个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.63%，乙烯法PVC粉开工负荷率为75.10%。四季度PVC行业开工呈现季节性规律，冬季预计开工在检修结束后逐步回升至高位，供应端结合库存看仍有较大压力。
• 下游：PVC两大主力下游型材和管材均面临较大压力，除需求外还面临其他产品竞争。宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率，地产端仍将持续给到需求负反馈。中期并不乐观。短期冬季北方开工受限，年末下游后续陆续放假，终端难有驱动。
• 库存：延续同比高位，持续给到现货压力。
• 外盘：截至1月1日当周，亚洲PVC市场因假期价格暂无调整，CFR中国在740美元/吨，东南亚在740美元/吨，CFR印度价格在785美元/吨。印度BIS延期，近期出口询盘活跃，出口小幅放量。
• 地产：高频数据有起色，持续关注政策效果。