钢材周报：宏观降温带来压力 短期低位运行

分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2025/1/10 【供需概况】：两会前处于政策真空期，从近期包括股市的表现看，整体宏观情绪不断降温，黑色后期需求预期仍然不乐观。当前的供需数据体现了淡季特征，螺纹钢库存明显较低，但从库存消比的角度看仍属正常水平。螺纹钢5月合约在3200附近遇到一定支撑，而现货价格在3200以下冬储积极性将有所提高。 【策略建议】：目前钢材现货矛盾有限，淡季中以预期交易为主，暂时缺少明显的向上驱动，宏观情绪的消退令价格存在一定压力。铁水产量降幅不大，铁矿石需求仍有保障，表现偏强；但焦煤供应压力明显，双焦对黑色系形成拖累。由于目前价格已接近贸易商冬储的心理价位，盘面继续下行的空间或有限，但向上缺少动力，短期或进入低位盘整。 策略上，建议以区间偏空思路对待，尤其对于产业有库存客户，可择机逢高抛空。现货表现相对抗跌，累库速度偏慢背景下或支撑5-10价差稳中偏强。 【风险与关注】：宏观政策影响、钢厂产量变化、炉料端扰动等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •11月粗钢产量7840万吨，较10下降332万吨。1-11月累计产量9.29亿吨，同比下降2.7%。•本周五大材合计产量808万吨，环比下降21万吨。•本周铁水日产量224.4万吨，环比下降0.8万吨。 来源:中辉期货有限公司 •建材产量环比下降。螺纹钢周产量199万吨，环比下降6.6万吨，同比去年同期明显下降。 来源:中辉期货有限公司 •热卷产量本周下降4万吨，冷卷下降1万吨，中厚板增1.8万吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •短流程产量季节性下滑。 来源:中辉期货有限公司 •本周表需下降31万吨，降幅符合季节性表现。•建筑钢材成交季节性回落。 来源:中辉期货有限公司 •建材消费环比下降，螺纹钢降7.2万吨。 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •从30大中城市的商品房成交面积看，新政之后明显改善。•土地成交面积仍表现为季节性波动，同比降幅保持在6-7%之间。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •热卷累计需求环比降1.6万吨，冷卷降4.7万吨，中厚板降2.5万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •钢材出口量维持高位，11月钢材出口928万吨，环比下降190万吨。累计出口1.01亿吨，同比增23%。•目前热卷内外价差仍利于出口。 •五大材合计库存本周增加16.6万吨，增幅主要出现在建筑钢材。 来源:中辉期货有限公司 •由于需求进入季节性淡季，若对产量和需求做季节性推演，库存后续增幅较有限，较2024年高点低约300万吨。 来源:中辉期货有限公司 •热卷库存小幅增加3万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹基差表现偏强。现货库存仍然偏低，盘面下行同时现货表现相对坚挺。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷基差稳中偏强，期货在宏观情绪减弱下走低，现货需求仍然体现较强韧性。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹5-10月差低位略有走强。由于今年财政或有前置，月间或呈缓慢上升状态。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷5-10价差与螺纹表现类似。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司