有色商品日报

有色商品日报（2025年1月10日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走高，上涨0.67%至9111.5美元/吨；沪铜主力上涨0.58%至75120元/吨；国内现货进口盈利大幅收窄。宏观方面，美国12月ADP就业人数意外大幅放缓至12.2万人，创8月以来最低水平，关注今晚即将公布的非农就业数据。美联储纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀，近期诸多官员声称支持渐进式降息。国内方面，中国12月CPI同比上涨0.1%，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%。库存方面，LME库存下降1750吨至263950吨；SHFE铜仓单下降582吨至13367吨；BC铜维持3184吨。需求方面，季节性淡季预期下下游订单出现一定下滑。国内铜需求进入季节性淡季，这意味着国内现货报价可能持续偏弱，且当前内外比价出现回落，结合铜价回涨走势，表明推涨力量主要来自于海外。之前提到，市场情绪当前受宏观所裹挟起伏不定，市场静待特朗普上台后的动作，从美元指数当前位置及金融市场反馈来看情绪并不一味偏弱，节前铜价震荡偏强看待，但幅度有限。 铝 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2502收于4105元/吨，涨幅0.29%，持仓增仓1998手至9.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2502收于20015元/吨，涨幅1.16%。持仓减仓942手至11.8万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至5408元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨，佛山A00报价降至19710元/吨，对无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆无锡下调10-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调36元/吨。此前几内亚矿企受限影响解除，国内山西100万吨产能复产，多方消息打压主力盘面情绪，近月期现收敛空 间较大，氧化铝现货加速下调，近月盘面跌幅有限。国内通胀数据发布，核心CPI继续改善，带动有色大盘回暖。铝锭现货贴水空间进一步走扩后，带动下游部分补库需求，日内主消费地出现去库表现。目前去库持续性存疑，盘面向上驱动不强，仍需谨慎观望。 镍 隔夜LME镍涨0.36%报15510美元/吨，沪镍涨0.27%报125250元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少1056吨至164310吨，国内SHFE仓单减少130吨至27665吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。不锈钢产业链，原材料价格仍偏弱运行，不锈钢成本端偏弱依旧，而需求进入季节性淡季，难以形成强势反弹的动力，短期预计仍在探底-修复逻辑下震荡运行。新能源产业链，硫酸镍近期价格基本维稳，而1月需求环比下降明显，后续采购动力或将走弱，成本利润来看，原材料价格虽有下跌，但目前多数工艺仍维持亏损状态，下方成本支撑，上方需求压制。近期镍和不锈钢价格宽幅震荡运行，可考虑短线区间操作。 锌 沪锌主力涨0.52%,报24100元/吨，锌期货仓单853吨，较前一日减少176吨。LME锌涨1.33%,报2860.0美元/吨，锌库存216900吨，减少3625吨。现货市场，上海0#锌对2501合约升水850-870元/吨，对均价升水280-300元/吨；广东0#锌对沪锌2502合约升水640-660元/吨，粤市较沪市升水50元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水480-510元/吨，津市较沪市贴水60元/吨。价差方面，02-03价差+30元/吨，03-04价差+20元/吨，沪伦比8.43。矿端供应边际逐步转宽松，加工费仍有继续上行的动力，冶炼利润修复叠加矿库存低位回升，预计冶炼开工小幅回升。需求12月表现好于预期，主因基建类项目资金到位后集中开工，但1月需求预期环比将季节性走弱。预计国内锌库存将继续走低，短期锌价或受低库存支撑难以大幅下跌。 锡 沪锡主力跌0.56%,报250590元/吨，锡期货仓单4784吨，较前一日减少18吨。LME锡跌0.20%,报30075美元/吨，锡库存4705吨，持平。现货市场，对2502云锡升水800-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-200元/吨，进口贴水600-700元/吨。价差方面，02-03价差- 250元/吨，03-04价差-330元/吨，沪伦比8.33。锡矿供应紧张，冶炼1月开始春节季节性停产，国内锡供应环比减少。同时印尼12月交易所锡锭交易量环比大幅减少，1月成交量能够持续的话市场供需则相对平稳，如果因出口配额未确定等原因导致锡锭交易量减少，海外库存可能走低。仍然建议关注低库存情况下锡现货端升水能否扩大，以及国内月差能否从C结构转为B结构，如果出现以上迹象可能锡单边价格存在继续上行的可能，否则总体价格将呈现震荡横盘的格局。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2025/1/9 2025/1/8 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 74800 74555 245 平水铜升贴水 130 110 20 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 68400 68300 100 精废价差：广东 1922 1769 153 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 75400 75000 400 低氧铜杆(8mm):上海 73500 73200 300 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 5 5 0 库存 LME 注册+注销(吨) 265700 265700 0 上期所 仓单（吨） 13367 13949 -582 总库存（吨，周度） 83174 74172 9002 COMEX 库存（吨） 87438 85873 1565 社会库存 国内+保税区(万吨) 13.5 13.3 0.2 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 60.5 60.5 0.0 活跃合约进口盈亏 716.9 466.9 250.0 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16660 16810 -150 1#铅锭升贴水:华东 5 10 -5 沪铅：连1-连二 -10 5 -15 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16600 16750 -150 含税:再生铅(≥pb98.5) 16525 16675 -150 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 16050 16225 -175 到厂价:铅精矿:郴州50% 15950 16125 -175 到厂价:铅精矿:个旧50% 15750 15925 -175 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 230500 230500 0 上期所（吨） 仓单 34287 31993 2294 库存（周度） 48573 51821 -3248 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏 （元/吨） 最新 上期 -7.2 115.00 -838 -658 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2025/1/9 2025/1/8 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 19720 19640 80 南海报价(元/吨) 19710 19720 -10 南海-无锡(元/吨) -10 80 -90 现货升水(元/吨) -30 -30 0 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 660 660 0 山西高品铝土矿(元/吨) 700 700 0 氧化铝FOB(美元/吨) 681 681 0 山东氧化铝 5395 5455 -60 氧化铝：内-外 94 154 -60 预焙阳极 5222 5222 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 280 280 0 1A60铝杆:广东（元/吨） 500 500 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 20800 20800 0 库存 LME 注册+注销(吨) 621775 621775 0 上期所 仓单（吨） 61999 62626 -627 总库存（吨，周度） 193239 201185 -7946 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 45.9 49.5 -3.6 氧化铝(万吨) 4.1 5.8 -1.7 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 190.00 -2244 -2294 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 128350 128550 -200 金川镍-无锡（元/吨） 3550 3800 -250 1#进口镍-无锡（元/吨） 300 350 -50 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 3650 3650 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 465 465 0 1.8%:菲律宾:连云港 631 631 0 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 12450 12450 0 304No1:无锡（元/吨） 12400 12400 0 304/2B卷:毛边:无锡 12900 12900 0 304/2B卷:切边:无锡 13525 13525 0 304/2B卷:毛边:佛山 12900 12900 0 304/3B卷:切边:佛山 13625 13625 0 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 165366 165366 0 上期所（吨） 镍仓单 27665 27795 -130 镍库存（周度） 34680 36124 -1444 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 40219 41169 -950 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -228 100.00 -3226 -3566 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2025/1/9 2025/1/8 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 23975 24275 -1.2% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 9.57 9.69 - 近-远月价差（元/吨） 30 50 -20 SMM0#现货（元/吨） 24540 24850 -310 SMM1#现货（元/吨） 24470 24780 -310 国内现货升贴水平均（元/吨） 350 340 10 进口锌升贴水平均（元/吨） 320 310 10 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 25140 25450 -310 锌合金Zamak5（元/吨） 25690 26000 -310 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 23200 23500 -300 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 220525 220525 0 社会库存（万吨）周度 4.41 4.4 0.01 注册仓单 上期所（吨） 853 1029 -176 LME（吨） 171575 171850 -275 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单（美元/吨） 0 -845 120 锡 市场行情 2025/1/9 2025/1/8 涨跌 主力结算价（元/吨） 252010 251620 0.2% LmeS3（美元/吨） 27540 28130 -2.1% 沪伦比 9.15 8.94