半导体1月投资策略：AI基建和应用互相强化，预计2025年IC销量增长17%

2024年12月，SW半导体指数下跌0.25%，估值处于2019年以来的70.17%分位。3Q24基金重仓持股比例为8.6%，环比提高0.2pct，超配4.9pct。11月全球半导体销售额同比增长20.7%，其中中国半导体销售额同比增长12.1%。存储方面，11月DRAM和NAND Flash合约价均下跌，12月DRAM现货价上涨。TrendForce预计1Q25 DRAM合约价将下跌0%-5%，NAND Flash合约价将下跌10%-15%。3Q24全球半导体销售额同比增长23.2%，中国半导体销售额同比增长22.9%。3Q24全球半导体设备销售额同比增长18.7%，全球半导体硅片出货面积同比增长6.8%。中芯国际3Q24产能利用率为90.4%，华虹半导体3Q24产能利用率为105.3%。11月台股IC设计/制造/封测同比增长，环比减少；DRAM芯片同环比均减少。台积电、联电、世界11月收入同比增长，力积电、稳懋同比减少。合晶11月收入同比持平，环球晶圆、台胜科同比减少。世芯11月收入同比增长，创意电子、智原同比减少。日月光封测、欣邦科技11月收入同比增长，力成、京元电子、南茂科技同比减少。联咏DDIC业务11月收入同比减少，瑞鼎、硅创电子、天钰、硅力-KY同比增长。联发科、瑞昱11月收入同比增长，联咏SoC业务、新唐科技同比减少。旺宏11月收入同比增长，华邦电、南亚科、威刚、十铨均同比减少。AI仍是技术发展的主线，AI基建和应用正互相强化，成为半导体产业的核心增长动力。应用侧，OpenAI推出o3模型；字节推出视觉理解模型；联想继续推荐AI端侧标的恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份、艾为电子、圣邦股份等。基建侧，博通客户制定三到五年的AI基础设施投资计划；继续推荐AI基建相关标的澜起科技、杰华特、晶丰明源、龙芯中科等。TechInsights预计2025年全球IC销量将增长17%，IC销售额将增长26%。继续推荐产能稼动率受益于销量增长和本土化生产的公司中芯国际、华虹半导体、长电科技、通富微电、伟测科技等。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。