汽车行业2025年10月投资策略：3月狭义乘用车市场销量预计同比增长2%，建议关注三季报行情

优于大市 9月狭义乘用车市场销量预计同比增长2%，建议关注三季报行情 核心观点 行业研究·行业专题 月度产销：据乘联会数据，8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%；上险数据看，9月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌199.89万辆，同比+0.9%，新能源乘用车上牌116.67万辆，同比+13.2%；批发数据看，8月汽车产销281.5和285.7万辆，产销量环比+8.7%和+10.1%，同比+13%和16.4%；新能源汽车产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比+27.4%和+26.8%，新能源渗透率48.8%，预计9月狭义乘用车零售市场规模达215万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0%。 汽车 优于大市·维持 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 证券分析师：孙树林0755-81982598sunshulin@guosen.com.cnS0980524070005 证券分析师：唐英韬021-61761044tangyingtao@guosen.com.cnS0980524080002 本月行情：9月CS汽车板块上涨6.38%，其中CS乘用车上涨0.26%，CS商用车下跌3.01%，CS汽车零部件上涨12.81%，CS汽车销售与服务上涨2.89%，CS摩托车及其它上涨0.97%，同期沪深300指数上涨3.2%，上证综合指数上涨0.64%，CS汽车板块跑赢沪深300指数3.18pct，跑赢上证综合指数5.73pct；汽车板块自2023年初至今上涨54.34%，沪深300上涨35.25%，上证综合指数上涨30.52%，CS汽车板块跑赢沪深300指数19.09pct，跑赢上证综合指数23.82pct。 证券分析师：贾济恺021-61761026jiajikai@guosen.com.cnS0980524090004 证券分析师：余珊0755-81982555yushan1@guosen.com.cnS0980525070004 成本跟踪：截至2025年9月30日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别 同 比 去 年 同 期+7.4%/+3.7%/-10.7%， 分 别 环 比 上 月 同 期+5.4%/-0.1%/-1.6%。 库存：2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。 市场关注：1）智驾：特斯拉向美国用户推送FSD14首个版本V14.1；文远知行在阿联酋启动Robotaxi GXR和Robobus试运营；小马智行获迪拜Robotaxi路测许可；2）机器人：马斯克发布机器人和人类工作人员对打视频；Figure03人形机器人发布，外观、技术及硬件全面升级；美国最大外卖配送平台DoorDash发布商业化配送机器人；3）车型&整车：鸿蒙智行全系10月1-7日累计大定突破4.13万台；特斯拉针对美国市场推出精简版Model3及ModelY；吉利汽车拟回购最高23亿元港股股份；新车方面关注Model3改款、极氪9X、理想i6、尚界H5等；4）其他：关注三季报行情。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车行业周报（25年第33周）-特斯拉机器人催化不断，带动汽车板块估值重塑》——2025-09-17《汽车行业2025年9月投资策略暨中报总结-8月汽车销量同比增长16%，2025Q2汽车板块营收同比增长9%》——2025-09-13《汽车行业周报（25年第31周）-8月1-24日乘用车批发销量同比增长12%，华为上汽合作尚界H5开启预订》——2025-09-01《低空经济行业专题系列三：低空经济乘风而至，产业机遇前景广阔》——2025-08-22《汽车行业周报（25年第29周）-持续关注板块中报业绩，新款坦克500预售火热》——2025-08-19 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。 投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 内容目录 投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇........6核心假设或逻辑的主要风险.............................................................11 重要行业新闻与上市车型.......................................................12 重要行业新闻.........................................................................129月上市车型梳理.....................................................................17 三季报前瞻...................................................................19 2025年汽车板块三季报日历............................................................19财报前瞻.............................................................................19 9月汽车板块走势强于大盘......................................................20 行业涨跌幅：汽车板块9月走势强于大盘.................................................20估值：9月汽车板块整体较8月有所提升.................................................21 数据跟踪.....................................................................22 月度数据：9月狭义乘用车零售市场规模可达215万辆，环比增长6.5%，同比增长2.0%........22上险数据：9月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌200万辆，同比+0.9%........................25周度数据：9月1-27日，全国乘用车厂商零售178万辆，同比增长0%........................26新势力方面：9月新势力交付多数同比上升...............................................27库存：9月份汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5pct...........................28行业相关运营指标：9月原材料价格走势同比分化.........................................28汇率：欧元、美元兑人民币均同比提升...................................................29 重点公司盈利预测及估值.......................................................33 图表目录 图1：国内汽车产量（万辆）................................................................6图2：国内乘用车销量及增速（万辆）........................................................6图3：CS汽车PE..........................................................................22图4：CS汽车零部件PE....................................................................22图5：CS乘用车PE........................................................................22图6：CS商用车PE........................................................................22图7：2019年1月-2025年8月汽车单月销量及同比增速.......................................23图8：2019年1月-2025年8月乘用车单月销量及同比增速.....................................23图9：2019年1月-2025年8月商用车单月销量及同比.........................................23图10：2019年1月-2025年8月新能源汽车单月销量及同比....................................23图11：2019-2025.8乘用车月度批发销量及同比增速...........................................23图12：2019-2025.8轿车月度批发销量及同比增速.............................................23图13：2019-2025.8SUV月度批发销量及同比增速.............................................24图14：2019-2025.8MPV月度批发销量及同比增速.............................................24图15：2019年1月-2025年8月分月度新能源乘用车批发销量..................................25图16：乘用车上险数和同比................................................................25图17：新能源乘用车上险数和同比..........................................................25图18：2025年9月主要厂商周度零售量及增速................................................27图19：2025年9月主要厂商周度批发量及增速................................................27图20：2025年新势力9月销量（辆）........................................................28图21：2025年新势力1-9月销量（辆）..............................................