2025年积极财政定调明确，稳投资、化债助推建筑企业经营改善，关注基建和低空经济投资机会

核心观点

2025年政府工作报告明确积极财政政策，赤字率提升至4%，发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债增加5000亿元，旨在稳投资、化债，推动建筑企业经营改善。

关键数据

• 赤字率目标创历史新高，达4%（较上年提高1pct），赤字规模5.66万亿元（增加1.6万亿元）。
• 中央预算内投资拟安排7350亿元，支持“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）。
• 地方政府专项债4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储、收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款。
• 新增政府债务总规模11.86万亿元（增加2.9万亿元）。

研究结论

• 基建投资增速具备上行基础，资金支持力度加大，要求加快资金下达拨付。
• 化债方案持续推进，地方政府财政压力减小，在建项目实施有望加速，为新建项目腾出资金，欠款偿付提升空间增大。
• 低空经济发展受重视，规划设计重要性突出，相关设计咨询企业有望受益政策支持。
• 建筑基建央企估值较低，看好经营指标改善，重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。
• 建议关注基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企。

建议关注

1. 基建龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。
2. 基建设计龙头：地铁设计、中交设计。
3. 地方基建龙头国企：隧道股份、地铁设计。
4. 国际工程优质标的：中材国际、中钢国际。
5. 商业模式占优个股：中材国际。

风险提示

政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。