建筑行业周报：政治局会议定调助力基建稳投资，政策+基本面改善预期强劲，建议关注优质建筑央国企

2024年08月04日 建筑 证券研究报告 政治局会议定调助力基建稳投资，政策+基本面改善预期强劲，建议关注优质建筑央国企 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 本周投资建议： 政治局会议提出加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，强调完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。本次会议财政定调积极，有望为基建投资增长和建筑企业回款改善带来驱动。优质建筑央国企为建筑行业中安全性高的资产板块，经营韧性较强，1-6月多数央企新签订单维持正向增长，其中中国建筑、中国化学、中国能建新签订单均实现两位数增长。此外，各央企海外订单普遍高增，1-6月八大建筑央企海外新签订单合计同比增长27.20%，其中中国建筑（105.40%）、中国化学（132.53%）、中国中冶（92.50%）、中国交建（38.88%）海外新签订单均实现同比高增。看好基建政策+基本面改善预期驱动建筑央国企表现。 8月2日，国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出将碳排放指标及相关要求纳入国家规划，建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制，并与全国碳排放权交易市场有效衔接。《工作方案》提出对钢铁、建材、电力等重点行业开展碳排放核算，将碳排放强度降低作为国民经济和社会发展约束性指标，开展碳排放总量核算工作，不再将能耗强度作为约束性指标，后续冶金、水泥行业产线改造力度有望加大，带动各领域设计、施工及设备更新需求释放。建议关注1）水泥工程+设备+运营服务商：中材国际；2）冶金工程优质服务商：中钢国际。 董文静分析师SAC执业证书编号：S1450522030004dongwj@essence.com.cn 陈依凡联系人SAC执业证书编号：S1450122070023chenyf4@essence.com.cn 相关报告 加大支持大规模设备更新，24Q2建筑持仓环比提升，建议关注优质央国企2024-07-29 1-6月水利/铁路投资增速亮眼，三中全会财税/国企改革信号积极，持续推荐低估值优质建筑央国企2024-07-22万亿国债项目均已开工，加快轨交“四网融合”试点推广，建议关注水利/城市管网/轨交建设领域2024-07-15地产政策初现成效6月销售数据亮眼，央企经营稳健海外订单高增，持续看好低估值建筑央国企表现2024-07-08 建议关注： 1）政治局会议财政定调助力基建稳投资，叠加国企改革推进，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建； 2）建立健全重点行业碳排放核算机制，水泥/冶金产线改造力度有望加大，建议关注细分领域优质工程服务商：中材国际、中钢国际；3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建； 4国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 中长期配置主线建议： 2024年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块： Q3专项债或迎发行高峰，新型电力建设景气度向好，持续推荐优质建筑央国企2024-07-01 （1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。 （2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。 （3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。 （4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析：政治局会议财政定调助力基建稳投资，建筑央企基本面有望改善.......41.1.政治局会议财政定调助力基建稳投资，政策+基本面改善预期强劲...............41.2.建立健全重点行业碳排放核算机制，水泥/冶金产线改造力度有望加大...........42.市场表现：建筑行业上涨3.27%，各子板块均呈不同幅度上涨........................42.1.建筑行业一周行情........................................................42.2.重点关注标的............................................................63.公司公告.....................................................................74.行业新闻.....................................................................85.风险提示.....................................................................9 图表目录 图1.SW一级行业表现（%）.....................................................5图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）.............................................5图3.本周行业涨幅前五个股....................................................6图4.本周行业跌幅前五个股....................................................6图5.本周建筑行业市盈率后五个股..............................................6图6.本周建筑行业市净率后五个股..............................................6 表1：国投证券建筑行业重点关注标的（WIND一致预期，截至8月2日）.............7表2：本周订单公告...........................................................8表3：本周其他重大公告.......................................................8 1.行业动态分析：政治局会议财政定调助力基建稳投资，建筑央企基本面有望改善 1.1.政治局会议财政定调助力基建稳投资，政策+基本面改善预期强劲 7月30日召开政治局会议，部署下半年经济工作，提出要加强逆周期调节，实时好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措；加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新；强调完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。本次政治局会议财政定调积极，稳增长政策有望持续加码，增量政策或将为基建投资增长提供支撑，同时加快化解地方政府债务有望助力建筑企业回款改善。 2024年1-6月广义/狭义基建投资完成额yoy+7.7/5.4%，细分领域水利、铁路及电力投资高增，年初及夏季极端天气一定程度影响基建项目施工进度，稳增长政策有望持续加码，2024H2投资或迎来环比改善。资金支持层面，1-7月全国发行新增地方政府专项债券1.78万亿元，仅占全年额度的46%，发行进度弱于预期，后续8-9月发行进度有望加快，叠加超长期特别国债的发行使用，有望对投资形成有利支撑，助力全年基建稳健增长。 微观层面，八大建筑央企基本已公布2024H1新签订单，多数央企新签订单维持正向增长，其中中国建筑、中国化学、中国能建新签订单均实现两位数增长，分别为10.00%、10.05%、14.35%。此外，各央企海外订单普遍高增，1-6月八大建筑央企海外新签订单合计为8548.43亿元，同比增长27.20%，其中中国建筑（105.40%）、中国化学（132.53%）、中国中冶（92.50%）、中国交建（38.88%）海外新签订单均同比高增。优质建筑央国企为建筑行业中安全性高的资产板块，经营韧性较强，看好基建政策+基本面改善预期驱动建筑央国企表现。 1.2.建立健全重点行业碳排放核算机制，水泥/冶金产线改造力度有望加大 本周8月2日，国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出将碳排放指标及相关要求纳入国家规划，建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制，并与全国碳排放权交易市场有效衔接。主要内容包括：1）“十五五”时期，将碳排放强度降低作为国民经济和社会发展约束性指标，开展碳排放总量核算工作，不再将能耗强度作为约束性指标；2）以电力、钢铁、建材、石化、化工等领域为重点，依托能源和工业统计、能源活动和工业生产过程碳排放核算、全国碳排放权交易市场等数据，开展重点行业碳排放核算；3）完善全国碳排放权交易市场调控机制，探索配额有偿分配机制，加快健全完善绿证交易市场，促进绿色电力消费。《工作方案》提出对钢铁、建材、电力等重点行业开展碳排放核算，后续冶金、水泥行业产线改造力度有望加大，带动各领域设计、施工及设备更新需求释放。建议关注1）水泥工程+设备+运营服务商：中材国际；2）冶金工程优质服务商：中钢国际。 2.市场表现：建筑行业上涨3.27%，各子板块均呈不同幅度上涨 2.1.建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（7.29-8.2）建筑装饰行业（SWI）上涨3.27%，强于深证成指（-0.51%），沪深300（-0.73%）、上证综指（+0.50%）本周表现。周涨幅在SW 30个一级行业中位居第2位，行业排名较上周（第7位）明显上升。分子板块看，各子板块均呈不同幅度上涨，其中工程咨询服务涨幅最大（+8.39%）。 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有136家公司录得上涨，数量占比83.44%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（+3.27%）的公司数量有156家，占比95.71%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股数量较上周大幅上升。本周行业涨跌幅排名前5为深城交（38.92%）、岭南股份（23.66%）、招标股份（20.79%）、国际实业（19.57%）、苏交科（19.32%）；周行业涨跌幅排名后5为天域生态（-10.74%）、海波重科（-8.99%）、上海港湾（-6.69%）、*ST围海（-4.40%）、高新发展（-2.82%）。 资料来源：WIND，国投证券研究中心