大类资产配置周报（2025年1月5日）
摘要
- 大类资产配置重点：关注美元、美债流动性情况。
- 海外宏观：
- 美国制造业回暖迹象明显，12月ISM制造业指数49.3，改善明显但仍在萎缩。
- 长端美债面临抛售压力，10年期美债收益率突破4.6%，美债供应压力或使一季度收益率突破5%。
- 美债市场再现流动性担忧，银行体系储备金跌破3万亿美元，引发流动性危机担忧。
- 大类资产表现：
- 债市：美债收益率陡峭化，国内债市因央行净投放中长期流动性保持偏强，警惕回调风险。
- 汇率：美元指数再创新高，离岸人民币承压，中美利差扩大。
- 股指：全球股指承压下行，美股止跌企稳但面临回调压力，国内市场在央行支持下多头力量增加。
- 大宗商品：油价重心上移，黄金价格受地缘政治支撑但上涨空间有限，商品期货市场短期方向性不明，政策消息面提振为主。
下周关注重点
- 国内：12月通胀数据。
- 海外：美国12月ISM非制造业PMI及非农就业数据。
大类资产配置策略
- 海外市场热点追踪：
- 美国12月ISM制造业PMI创九个月新高，改善明显但仍在萎缩。
- 高频数据显示劳动力市场降温放缓，经济坚韧。
- 长端美债抛售压力凸显，收益率突破4.6%，供应压力或使一季度收益率突破5%。
- 美债市场流动性担忧加剧，储备金跌破3万亿美元。
- 欧美央行降息路径：美联储1月降息概率较低，3月降息概率46.9%。
- 大类资产走势分析：
- 全球股市：MSCI世界指数下跌0.48%，新兴市场指数下跌0.89%。
- 全球债券市场：美债收益率曲线陡峭化，国内债市因央行净投放中长期流动性保持偏强。
- 全球汇率：美元指数再创新高，离岸人民币承压，G7主要货币多数承压。
- 大宗商品：WTI和布伦特原油上涨，黄金价格受地缘政治支撑但上涨空间有限，商品期货市场短期震荡。
- 研究结论：
- 美债供应压力和流动性担忧是当前市场焦点，美债收益率或继续陡峭化。
- 美元指数走强对全球股指构成压力，国内市场在央行支持下仍具韧性。
- 大宗商品市场短期方向性不明，政策落地和基本面指引是关键。
