油价
- 供需平衡：2025年全球油市供需平衡表显示整体较2024年呈现一定的宽松，年度的供需过剩预计在55万桶/日水平。OPEC+减产协议延长至2025年3月底，但非OPEC产量增幅将更加明显。
- OPEC产量：OPEC11月产量环比增加12万桶/日，利比亚贡献最大。OPEC+联合声明将减产措施延长至2025年3月底，俄罗斯明年产量配额有所增加。
- 美国产量：美国原油周度产量为1357万桶/日，延续增长态势。美国原油进出口水平有所放缓，净进口为307.2万桶/日。
- 全球需求预测：三大机构对2024年全球石油需求增长预期有所下调，但对2025年的预期存在差异，OPEC最为乐观，IEA最为悲观。
- 裂解价差：裂解价差仍延续低迷走势，汽油和柴油裂解价差回落。
- 美国需求：美国需求仍为历史同期较高水平，延续在2000万桶/日之上。
- 美欧炼厂开工率：美国炼厂开工率领先，欧洲稳定，中国开工率表现不佳。
- 中国需求：1-11月原油进口累计同比下降1.9%，加工量累计增速同比降1.8%。
- 库存：美国原油库存连续六周下降，成品油库存季节性累库。EIA原油去库超预期，汽油、取暖油库存均进入累库阶段。
- SC原油仓单：SC原油仓单下降至640.1万桶，周度减少100万桶。
- 价格及价差：内外价差回升，油价重心震荡运行。新加坡高、低硫市场结构，高、低硫裂解价差和东西价差表现。
- 金融持仓：油市总持仓下降，多头持仓边际上升，WTI和Brent总持仓分化。
- 策略观点：短期在库存低位支撑之下油价或暂维持偏强，关注伊朗问题、俄乌冲突、寒潮等因素的持续。
燃料油
- 供应：进口关税由1%上调至3%，炼厂进口原料成本将造成一定影响。国内炼厂沥青总库存水平为21.98%，环比上升0.53%。
- 需求：南方终端需求逐渐下降，北方终端项目逐渐停滞。国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.4万吨，环比下降6.8%。
- 成本：EIA美国商业原油库存连续下降，叠加北美寒潮天气或将增加取暖消费，对油价起到支撑作用。欧洲地区能源供应不确定性增加，石油作为天然气的替代能源之一，需求前景或将受到提振。
- 价格及价差：新加坡燃料油市场以震荡上涨为主。低硫方面，国内进口需求支撑市场，但随着出口配额发布，进口将有所减少。高硫方面，进口关税政策调整将给炼厂成本带来较大影响。
- 策略观点：短期油价将震荡偏强运行，关注LU-FU价差修复机会。
沥青
- 供应：国务院关税税则委员会颁布了2025年关税调整方案，进口燃料油暂定税率由1%调整为3%，稀释沥青货源紧张贴水有所上行。国内炼厂沥青总库存水平为21.98%，环比上升0.53%。
- 需求：南方终端需求逐渐下降，北方终端项目逐渐停滞。国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.4万吨，环比下降6.8%。
- 成本：EIA美国商业原油库存连续下降，叠加北美寒潮天气或将增加取暖消费，对油价起到支撑作用。欧洲地区能源供应不确定性增加，石油作为天然气的替代能源之一，需求前景或将受到提振。
- 价格及价差：沥青期现价格震荡偏强。分地区沥青基差，沥青裂解价差与比价。
- 库存：国内沥青库存率为14.58%，较上周上涨0.01%。
- 需求：沥青消费量，基建中观指标，地方政府新增专项债和基建投资增速。
- 进出口：沥青进出口量。
- 利润：沥青加工利润。
- 策略观点：短期在成本端和低库存的支撑之下，沥青期现价格仍以企稳为主，但受季节性因素影响预计1月价格或存在向下压力。
