甲醇供需概况
库存
- 企业库存：春节假期临近，企业积极排库，样本生产企业库存预计33.47万吨，环比小幅减少。
- 港口库存：外轮抵港量预期阶段性增量，下游拿货情绪一般，进口表需偏弱，预计港口库存大概率累库，需关注外轮卸货速度。
供应
- 国内产量及产能利用率：预计产量190.59万吨，产能利用率88.14%，环比上涨。
- 国际情况：伊朗超预期限气检修，开工率降至超低位，1月进口预估98万吨，环比减少20万吨，处于偏低水平。
- 新增产能：2025年国内新增产能约860万吨，海外新增产能505万吨，其中马油三期、伊朗Apadana、伊朗Dena等项目将陆续投产。
需求
- 烯烃企业：装置暂无计划内调整，预计开工稳定。
- 下游需求：1-11月表观消费量增加6.9%，传统下游新增需求主要在醋酸、MTBE等，烯烃领域新增需求预计660万吨。
产业链利润
- 进口利润：倒挂，-91元/吨。
- 内蒙古煤制甲醇利润：小幅盈利，35元/吨。
- 下游利润：华东MTO利润亏损，-1542元/吨。
煤价
- 进口煤供应高位，港口库存偏高，平均气温偏高，下游需求仅刚需，煤价偏弱运行。
观点
- 供应端：开工率偏高，产量增加空间有限，国际甲醇供应偏紧，进口量或进一步缩减。
- 需求端：MTO开工率高位维稳，需求较好，港口库存去库预期逐步兑现。
- 价格走势：甲醇供需面偏好，但价格偏高，成本端驱动偏弱，天然气制甲醇产量或触底回升，内地市场偏弱，对绝对价格和基差形成拖累，进口问题可能带来远期更多烯烃停车，走势或高位震荡，关注煤价下跌风险及需求变化。
策略
- 单边及期权：多单离场，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
期货与现货价格
- MA501价格：2707元/吨，反弹走势。
- PP-3MA价差：-627元，PP新增产能压力大于甲醇，MTO利润承压。
库存
- 企业库存：34.21万吨，环比减少1.44万吨。
- 港口库存：93.36万吨，环比减少2.58%，预计本周或累库。
需求
- 订单待发：29.62万吨，较上期减少2.08万吨。
- 下游新增产能：2025年烯烃领域新增产能236万吨，传统下游新增需求587万吨。
总结
甲醇供需面偏好，但价格高位调整，成本端驱动偏弱，走势或高位震荡，关注煤价和需求变化。
