甲醇周报：需求承压，价格高位调整

需 求 承 压 ， 价 格 高 位 调 整20250105 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 库存：据隆众资讯统计，本周，对于企业库存，企业整体签单尚可，加之随着春节假期临近，大部分生产企业开始积极排库，中国甲醇样本生产企业库存预计33.47万吨，环比小幅减少，对于港口库存，甲醇外轮抵港量存阶段性增量预期，目前下游拿货情绪一般，港口进口表需偏弱，预计港口甲醇库存或大概率累库，具体需关注外轮卸货速度。 供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量190.59万吨左右，产能利用率88.14%左右，环比上涨。另外，国际甲醇开工率降至超低位，甲醇进口量下降，1月进口预估98万吨附近，环比减少20万吨，处于偏低水平。 需求：据隆众资讯统计，下周烯烃企业装置暂无计划内调整，预计开工稳定。 产业链利润：进口利润倒挂，现为-91元/吨，内蒙古煤制甲醇利润小幅盈利，现为35元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1542元/吨。 煤价：进口煤供应保持高位，港口库存偏高，平均气温较往年偏高，非电终端仅保持刚需拉运，下游需求未见明显释放，煤价偏弱运行。 观点:甲醇开工率偏高，产量增加的空间有限，伊朗超预期限气检修，国际甲醇开工率降至超低位，甲醇进口量或进一步缩减，一季度进口量或偏低，甲醇供应偏紧，MTO开工率高位维稳，需求较好，港口库存下跌，去库预期逐步兑现，甲醇供需面偏好，但是，目前价格偏高，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，且天然气制甲醇产量或触底回升，国内生产企业开工率高位维持，另外，甲醇内地市场偏弱，对绝对价格以及基差均已形成拖累，且进口问题可能带来远期更多的烯烃停车，走势或高位震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。 单边及期权：多单离场，期权方面，卖出跨式期权。 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止01月02日，MA505目前价格为2707逻辑：天然气制甲醇产量或触底回升，煤价偏弱，需求承压，甲醇或高位承压。操作建议：空单持有风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止1月02日，5月合约，PP-3MA目前价差为-627逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止01月02日，江苏太仓现货价格为2770元/吨。基差：截止1月02日，相对05月合约的基差现为63元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20241227-20250102)中国甲醇产量为1868075吨，环比增加28020吨，装置产能利用率为86.39%，环比涨1.52%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量190.59万吨左右，产能利用率88.14%左右，较本期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，至1月8日，进口样本到港计划预估31.57万吨，其中显性22.27万吨，非显性9.3万吨，内贸预估2-3万吨附近。根据最新的卸货情况观察，预计2024年12月进口量为 109.12万吨，2025年1月进口量97.96万吨附近。 截止2024年12月，12月，国内甲醇暂无新增装置，晋开延化产能由30万吨/年修正至20万吨/年，导致产能基数调整为10286.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-11月，甲醇表观消费量为9595万吨，增加6.9%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为88.35%，跌2.3%，因浙江兴兴烯烃装置停车，本周烯烃行业开工有所走低，本周，烯烃企业装置暂无计划内调整，预计开工稳定。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年1月2日，样本企业订单待发29.62万吨，较上期减少2.08万吨，跌幅6.56%。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截至2025年1月2日，上周，中国甲醇样本生产企业库存34.21万吨，较上期减少1.44万吨，跌幅4.04%； 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2025年1月2日，中国甲醇港口样本库存量：93.36万吨，较上期-2.47万吨，环比-2.58%，甲醇港口库存继续去库，主因在于外轮到货情况一般，显性仅卸入12.81万吨，部分在卸船货尚未完全计入。本周，甲醇外轮抵港量存阶段性增量预期，目前下游拿货情绪一般，港口进口表需偏弱，预计港口甲醇库存或大概率累库，具体需关注外轮卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。