甲醇周度报告：国内外供应高位，价格承压

2025年04月06日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格下跌，江苏太仓价2561元/吨（环比-126），鲁南2490元/吨（环比+5元/吨），内蒙古现货价2150元/吨（环比-55元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差411元/吨（环比-71）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 05合约运行区间2452-2541元/吨，随伊朗装置回归，期价重心下移，周四05收于2454元/吨（环比-109），太仓甲醇05基差107。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 周内甲醇产量187.4万吨，环比+5.5万吨，产能利用率86.2%，环比+2.5%，日均产量27万吨，同比高出2.5万吨，国内短时检修企业相对有限，预计高供应维持。进口端，伊朗装置基本回归，国际开工率回归至高位水平，4月中下旬起，预计到港量稳步回升，本周国际产能利用率74.8%，环比+2.1%，同比处在高位水平。需求端，烯烃开工率周内变动有限，但后续若斯尔邦及天津渤化装置如期检修，港口或有一定累库压力，关注其可能带来的负反馈，传统需求春节后整体表现较好，4月份传统需求装置变动有限，传统需求或表现依然相对坚挺。利润端来看，煤价偏弱背景下，一方面支撑甲醇企业高开工运行，另一方面，甲醇利润相较于上下游均表现较好，对甲醇来讲是一定程度利空。 总体来看，在进口预计逐渐回归背景下，4月进口环比3月提升明显，叠加MTO检修预期及国内高供应，4月预计甲醇库存去化有一定压力，价格整体承压为主，策略上，以逢高空配为宜。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 二、供应端........................................................5 2.1国内、国外供应回升，供应压力走高.........................................52.2到港预期回升背景下，4月库存预计难以去化.................................82.3利润修复背景下，支撑国内高开工..........................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃关注4-5月部分装置的检修............................................123.24月预计传统需求表现依然较好............................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格下跌，江苏太仓价2561元/吨（环比-126），鲁南2490元/吨（环比+5元/吨），内蒙古现货价2150元/吨（环比-55元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差411元/吨（环比-71）。 05合约运行区间2452-2541元/吨，随伊朗装置回归，期价重心下移，周四05收于2454元/吨（环比-109），太仓甲醇05基差107。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内、国外供应回升，供应压力走高 周内甲醇产量187.4万吨，环比+5.5万吨，产能利用率86.2%，环比+2.5%，日均产量27万吨，同比高出2.5万吨，本周有前期检修及减产装置恢复，如大庆甲醇厂、四川泸天化、内蒙古久泰、内蒙古黑猫、陕西润中（长武）、鹤壁煤化等，后续检修企业相对有限，预计国内延续高供应格局。 国际产能利用率74.8%，环比+2.1%，伊朗装置基本回归，国际开工近期大幅提升，本周到港量5.9万吨，环比-15万吨，中下旬起预计到港量低位局面有所好转，到港回升，若沿海MTO装置检修，港口预计有累库压力。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2到港预期回升背景下，4月库存预计难以去化 近端在低到港量情形下，本周厂内、港口库存继续走向去化，港口库存61.6万吨，环比-15.8万吨，厂内库存31.2万吨，环比-1.62万吨，同比整体处在相对低位水平。4月中下旬起预计到港量回升背景下，4月进口预计在75-80万吨，环比3月提升明显，另一方面下游主力MTO部分装置存检修预期，4月库存端预计难以去化。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3利润修复背景下，支撑国内高开工 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为570元/吨（环比+10），鄂尔多斯Q5500电煤465元/吨（环比+5）。曹妃甸Q5500电煤价格指数672，环比持平，六大发电集团库存1354万吨（环比+1.4），煤炭日耗74.92万吨/天（环比-3.65），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1919元/吨（环比-6.3），煤制利润211元/吨，。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃关注4-5月部分装置的检修 本周甲醇制烯烃产能利用率87.6%，环比持平，目前多数企业装置运行稳定，华东企业负荷稍有窄幅波动调整，总体变动不大。后续关注天津渤化60万吨/年、斯尔邦80万吨/年装置检修进展，若两套装置如期检修，烯烃端耗醇预计降低25-35万吨附近。利润端来看，近期甲醇价格走低后，盘面利润有所修复，但仍处在负值区间，华东地区外采甲醇制烯烃利润依然表现一般，关注后续两套装置检修给甲醇可能带来的负反馈。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.24月预计传统需求表现依然较好 3月传统需求耗醇同比增加10%，环比增加27%，传统需求开工提升明显。4月，醋酸方面，兖矿、河南顺达计划检修，中石化长城于月下旬检修结束；甲醛方面，4月底唐山中浩化学甲醛装置存投产计划，其余装置变动有限；MTBE方面，4月份，东营神驰、鲁深发存开工计划，月内惠州宇新存有检修计划，综合看传统需求或依然较好，但传统需求利润端表现一般。开工率方面，本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为53.3%、90.4%、64.2%同比处在中性偏上水平，新兴需求方面，整体开工率表现一般不及传统需求。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲