甲醇周度报告：库存升至近年高位，期价承压

2025年08月31日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格低位震荡，江苏太仓价2225元/吨（环比-70），鲁南2260元/吨（环比-20），内蒙古现货价2050元/吨（环比-28元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差175元/吨（环比-43）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 01合约运行区间2357-2436元/吨，周五01合约收于2361元/吨（环比上周五-44），太仓甲醇01基差-136。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，周内甲醇产量191.83万吨，环比+2.4万吨，产能利用率84.8%，环比+1%，日均产量27.6万吨，同比高出2.8万吨，后续检修企业相对有限，主要包括广聚、华昱、兖矿等，后续日产或有增加，短期国内供应压力仍存。国际装置产能利用率为73.1%，较上周上升1.2%，周期内，伊朗全线正常运行；文莱BMC继续停车；马油装置运行运行中但开工不满；南美有工厂部分装置停车中。，国际开工偏高，短期到港压力仍较大。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率85.35%，环比+0.8%，装置层面：中石化中原乙烯烯烃装置重启，行业开工率有所提升，后续关注兴兴装置动态。本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为41.3%（环比-0.3%）、85.2%（环比-3.8%）、63.5%（环比持平）。库存端，港口库存129.93万吨，环比+22.33万吨，短期到港压力较大，预计港口库存延续高位。 整体来看，短期基本面相对宽松，进口压力相对较大，港口库存预期延续高位，MTO利润持续修复，传统及新兴需求端支撑相对有限，短期期价承压，长期关注伊朗限气问题可能对进口产生的扰动，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1国内外供应偏高..........................................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格低位震荡，江苏太仓价2225元/吨（环比-70），鲁南2260元/吨（环比-20），内蒙古现货价2050元/吨（环比-28元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差175元/吨（环比-43）。 01合约运行区间2357-2436元/吨，周五01合约收于2361元/吨（环比上周五-44），太仓甲醇01基差-136。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内外供应偏高 周内甲醇产量191.83万吨，环比+2.4万吨，产能利用率84.8%，环比+1%，日均产量27.6万吨，同比高出2.8万吨，后续检修企业相对有限，主要包括广聚、华昱、兖矿等，后续日产或有增加，短期国内供应压力仍存。 国际装置产能利用率为73.1%，较上周上升1.2%，周期内，伊朗全线正常运行；文莱BMC继续停车；马油装置运行运行中但开工不满；南美有工厂部分装置停车中。，国际开工偏高，短期到港压力仍较大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存129.93万吨，环比+22.33万吨。其中，华东地区累库，库存增加18.28万吨；华南地区累库，库存增加4.05万吨。生产企业库存33.34万吨，较上期增加2.26万吨，环比涨7.27%；样本企业订单待发21.70万吨，较上期增加0.96万吨，环比涨4.64%。库存升至近年高位水平，国际开工较高水平下，后市到港压力仍较大，预计库存仍有一定累库压力。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为585元/吨（环比-15），鄂尔多斯Q5500电煤485元/吨（环比-20）。曹妃甸Q5500电煤价格指数697，环比-7，六大发电集团库存1349.6万吨（环比-13.7），煤炭日耗94.52万吨/天（环比+0.48），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1961元/吨（环比-25.2），煤制利润78元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率85.35%，环比+0.8%，装置层面：中石化中原乙烯烯烃装置重启，行业开工率有所提升，后续关注兴兴装置动态。利润端来看，现货端，华东地区外采甲醇制烯烃利润修复明显，华东地区MTO毛利-632元/吨，环比+153，盘面1月合约PP-3MA利润-109，环比+68。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为41.3%（环比-0.3%）、85.2%（环比-3.8%）、63.5%（环比持平）。冰醋酸：下周浙石化或继续提负荷运行，关注建滔、湖北华鲁检修情况，以及新疆新装置产出动态，预计整体产能利用率窄幅提升。甲醛：下周，河南心兴、恒信荟荃继续停车检修，山东联亿轮检结束存降负预期，若无其他装置意外故障，预计下周损失量大于恢复量，故产能利用率较本周下降。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石