甲醇周度报告：高库存压制短期承压，中长期低多

2024年09月01日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格偏强震荡运行为主，江苏太仓价2475元/吨（环比+13元/吨），鲁南2400元/吨（+25元/吨），内蒙古现货价2105元/吨（环比+55元/吨），01合约收于2528元/吨（夜盘2505元/吨），环比上周+35元/吨，01基差-46元/吨（-13元/吨）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 8月下旬起甲醇价格重心有所抬升，一方面烯烃负荷开工率走高，另一方面中东伊朗装置短停多有扰动，对后续到港量或有一定程度影响，边际改善下，随宏观情绪带动，重心有所上移。基本面端来看，供应端，钢联数据8月日均产量24.9万吨，环比7月+2.1万吨，供应环比提升明显，下周预计430万吨检修恢复，日产或进一步走高，高供应对盘面仍压制，到港量方面，周内到港增加较多，装置层面，前期伊朗装置短停装置多有恢复，余ZPC一套，在此扰动下9月到港量环比或微降。需求端，MTO/CTO开工率91.1%（环比+5.9%）同比高位，传统需求关注金九银十兑现程度，周内甲醛产能利用率45.7%（+1.2%），冰醋酸产能利用率77.8%（+8.5%），MTBE产能利用率57.5%（-2.1%）。库存端，本周港口库存延续累库处在高位，港口库存112.43万吨，环比+4.13万吨。成本端，北方港口库存高位，随后市气温走低，预计煤价难有较大走高，成本弱稳为主。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 近期主力烯烃需求处在高位，但仍面临高供应、高库存、MTO利润走弱的压力，对盘面仍有压制，短期震荡运行为主，长期看随下游投产及金九银十带动下，库存去化，价格重心或有一定程度上移，仅供参考。 关注点：宏观波动、中东局势扰动、下游投产进度、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1产量....................................................................52.2库存....................................................................82.3成本端..................................................................9 三、需求端.......................................................12 3.1甲醇制烯烃.............................................................123.2传统需求...............................................................143.3甲醇下游投产装置一览...................................................17 四、平衡表.......................................................19 一、周度行情回顾 本周甲醇现货价格小幅走强，江苏太仓价2475元/吨（环比+13元/吨），鲁南2400元/吨（+25元/吨），内蒙古现货价2105元/吨（环比+55元/吨）。江苏-内蒙北线价差377元/吨（环比-33元/吨）。 期货价格偏强震荡，周五小幅回落，01运行区间2496元/吨-2549元/吨，周五01收于2528元/吨（夜盘2505元/吨），环比上周+35元/吨，江苏甲醇01基差-46元/吨（-13元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1产量 本周甲醇产量增0.42万吨至174.6万吨，产能利用率增0.2%至83.0%，同比处在高位水平，近期预计中煤鄂尔多斯、安徽临泉、鹤壁煤化、山东荣信等复产，预计日产进一步走高。 国际产能利用率+0.4%至67%，但整体处在高位，周度到港量43.2万吨（+10万吨），7月进口129万吨，环比+22%，8月下旬中东主力区域装船相较上半月有所减量，后续到港量或有所下降。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存 本周港口库存112.43万吨，环比+4.13万吨，企业内地库存39.58万吨，环比-1.58万吨，下游厂库存14.17万吨，环比-0.12万吨，本周沿海南京诚志二期装置重启，烯烃负荷高位，但周内到港量维持在高位水平，港口库存累库维持高位。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤榆林市Q5500动力煤为645元/吨（环比持平），鄂尔多斯Q5500电煤650元/吨（环比持平）。曹妃甸Q5500电煤价格指数842环比上周+5元/吨，六大发电集团库存1340万吨（-23万吨），煤炭日耗93万吨/天（+0.3万吨/天），成本端弱稳为主，钢联数据，内蒙煤制完全成本在2301元/吨（环比-2元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1甲醇制烯烃 近期青海盐湖及南京诚志二期装置重启，CTO/MTO开工率进一步走高，升至91.08%（环比+5.88%），江浙地区MTO开工率82.8%（环比+12.8%），近期下游烯烃开工率的走高，一定程度支撑甲醇价格小幅反弹，在此之下，甲醇制烯烃利润近期走弱明显，华东地区生产毛利-950元/吨（-143元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统需求 传统需求淡季背景下，并无出色表现，产能利用率本周均有所下降，冰醋酸产能利用率虽有提高，同比仍在相对低位。甲醛产能利用率45.7%（+1.2%），冰醋酸产能利用率77.8%（+8.5%），MTBE产能利用率57.5%（-2.1%）。新兴下游BDO产能利用率66.0%（-3.5%），DMF产能利用率43%（0.9%），金九银十关注传统需求的兑现程度。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3甲醇下游投产装置一览 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货