观点及策略
- 观点：化工煤价格重心上移，但甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位（54%，同比降近22%），甲醇进口供应偏低（5月预计42.96万吨，同比降86.26万吨），国内甲醇开工高位维持，供应弹性较差，甲醇供应紧张；甲醇制烯烃利润维持亏损（华东MTO开工率偏低），传统下游利润回落，开工率走低，甲醇需求承压；国产货源补充偏高，进口表需维持弱势，港口去库放缓但存大量出口预期支撑提货，5月沿海甲醇仍将大幅去库，甲醇价格或高位震荡。
- 单边或期权：区间操作，参考区间（2750，3050）。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供需面概述
- 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计39.38万吨（环比下滑），港口库存预计下降。
- 供应：中国甲醇产量预计202.21万吨（产能利用率89.92%，环比下降），进口样本到港计划6.96万吨（全部显性），内贸预估5万吨附近。
- 需求：烯烃开工率稳定，传统需求（二甲醚、甲醛、氯化物开工率上升，冰醋酸开工率走低）上升为主。
- 产业链利润：进口利润亏损（-127元/吨），内蒙古煤制甲醇利润较高（531元/吨），华东甲醇制烯烃利润亏损（-783元/吨）。
- 煤价：受供应偏紧、化工行业开工高位等因素支撑，价格重心上移。
产业链结构
- 产业链利润：进口利润亏损，内蒙与华东贸易毛利数据详见图表，天然气与焦炉气制甲醇生产利润数据详见图表。
期货与现货价格
- 现货价格：江苏太仓现货价格为3185元/吨。
- 基差：相对09月合约的基差为315元/吨。
供应端
- 中国甲醇产量上周为2060195吨（环比增加51810吨），产能利用率91.62%（环比涨2.59%）。
- 港口到港量：外轮22.17万吨（其中江苏14.96万吨），内贸7.21万吨（其中江苏6.26万吨）。
- 4月国内甲醇装置有新增投产（浙江石化70万吨/年），产能基数增至10697.5万吨/年。
- 2026年我国甲醇新增产能约620.7万吨，增幅约5.8%。
需求端
- 2026年1-4月甲醇表观消费量3779万吨（增加5.6%）。
- MTO开工率截止4月24日为85.63%（同比降0.06%）。
- 传统下游开工率低于去年同期。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量971万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 中国甲醇样本生产企业库存40.41万吨（较上期增5.19万吨，环比增14.73%），订单待发19.11万吨（较上期降10.06万吨，环比降34.49%）。
- 中国甲醇港口样本库存量92.20万吨（较上期+0.71万吨，环比+0.78%），华南港口库存继续去库。
