甲醇供需概况
库存
- 企业库存：春节临近，生产企业积极排库，长约贸易商提货，下游备货预期，预计库存低位运行。
- 港口库存：转口船装出，表需尚可，预计库存波动有限。
供应
- 国内产量：预计191.90万吨，产能利用率88.75%，环比上涨。
- 国际开工率：降至超低位，1月进口预估98万吨，环比减少20万吨。
- 新增产能：2025年国内新增约860万吨，海外新增505万吨，其中马油三期、伊朗Apadana、伊朗Dena等项目将陆续投产。
需求
- 烯烃开工率：暂无计划内调整，预计开工稳定。
- 下游订单：样本企业订单待发减少15.90%，2024年新增烯烃下游一套，传统下游新增较多。
- 2025年需求：烯烃领域新增产能236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增需求587万吨。
产业链利润
- 进口利润：倒挂，-74元/吨。
- 内蒙古煤制甲醇利润：转亏，-85元/吨。
- 华东MTO利润：亏损，-1319元/吨。
煤价
- 进口煤供应：高位，港口库存偏高，气温偏高，下游刚需拉运，煤价偏弱。
观点
- 国际甲醇：伊朗天然气紧缺导致装置停车，2月进口或评估在60万吨附近甚至以下，港口库存或降至低位，对价格有支撑。
- 国内价格：高位震荡为主，关注煤价下跌风险和需求变化。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
单边及期权
策略
- 做空MA501，价格反弹走势，截止01月09日，MA505价格为2589。
- 逻辑：天然气制甲醇产量或触底回升，煤价偏弱，需求承压，甲醇或高位承压。
- 风险点：煤价、天然气大幅上涨。
价差策略
- 做空PP-3MA价差，截止1月09日，价差为-424。
- 逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。
- 操作建议：逢高做空，暂时观望。
- 风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止01月09日，江苏太仓现货价格为2680元/吨。
- 基差：截止1月09日，相对05月合约的基差为91元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利、天然气与焦炉气制甲醇生产利润数据详见图表。
供应端
- 中国甲醇产量及产能利用率数据详见图表。
- 港口进口船货到港量预估及历史进口量数据详见图表。
需求端
- 甲醇表观消费量数据详见图表。
- 烯烃开工率及产量数据详见图表。
- 下游订单及新增产能数据详见图表。
库存
