油脂周报：关注印尼B40规则 油脂或震荡偏弱

关 注 印 尼B 4 0规 则油 脂 或 震 荡 偏 弱20250105 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，目前巴西大豆播种基本完成，巴西大部分区域大豆生长状况较好，部分早播大豆已开始收割；近期存在天气隐忧的地区是巴西南部和阿根廷大豆产区，天气预报显示南里奥格兰德州和阿根廷核心产区未来两周降雨持续偏少，同时阿根廷核心产区的温度多达35-37度，市场担忧该区域将遭遇高温干旱天气，利多美豆价格。 ◆棕榈油方面，印尼B40延迟导致市场不确定性，棕榈油因此大幅下跌。印尼B40政策正式尘埃落定，落地的政策符合预期，但B50计划比预期大幅超前，利多棕榈油；非公共部门没有补贴，这个可能会影响执行的效果。 ◆菜油方面，中加贸易关系仍存在不确定性，油厂买船谨慎，需关注国内远期菜籽买船情况。短期国内菜籽菜油库存仍较高，现货供给充足。 ◆总的来看，在印尼非公共部门没有补贴的的背景下，油脂或震荡偏弱。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05压力位参考9000附近；期权方面，买入棕榈油虚值看跌期权。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂大幅下跌，油脂下跌的主要原因是印尼1月1日尚未出台B40规则，市场对此有所担忧。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差大幅下跌，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 11月MPOB报告：11月马棕减产9.80%至162.13万吨，低于市场预估；出口环比减14.74%至148.72万吨，同样大大低于市场预期；进口环比增35.08%至2.21万吨，符合市场低位预期；消费环比增4.68%至20.52万吨，仍维持低位消费状态，基本符合市场预期；减产期叠加出口需求弱势的综合影响下，11月期末库存减2.60%至183.62万吨，高于市场预期，整体影响偏中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年12月27日，全国重点地区豆油商业库存96.63万吨，环比上周增加1.34万吨，增幅1.41%。同比减少2.47万吨，跌幅2.49%。截至2024年12月27日（第52周），全国重点地区棕榈油商业库存52.84万吨，环比上周减少1万吨，减幅1.86%；同比去年87.4万吨减少34.56万吨，减幅39.54%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年12月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存为64.85万吨，较上周减少7.65万吨；菜油库存为6.17万吨，较上周减少0.48万吨；未执行合同为21.5万吨，较上周减少0.6万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年1月3日，2月船期24度棕榈油盘面进口利润为-1308元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。